박재훈투영인
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3개월 전
주가 하락세가 잠시 멈추었지만 이른 기대는 하지 말자 ( 25. 04. 08)
또다시 변동성의 파도가 시장을 강타했다. 주식, 채권, 상품 모두 도널드 트럼프 대통령의 무역 전쟁 관련 새로운 헤드라인 공세에 휘둘리며 투자 및 경제 전망에 불확실성을 더했다.수조 달러 규모의 매도세 이후 반등을 기대하던 트레이더들은 월요일 여러 반전 상황에 직면했다. S&P 500 지수가 약세장 진입은 피했지만, 장중 저점과 고점 사이의 반전 폭은 코로나19 사태 이후 최대를 기록했다. 국채는 약세를 보였고, 모든 만기에서 수익률이 10bp 이상 상승하며 장 초반 급락세와 뚜렷한 대조를 이뤘다.트럼프 대통령은 협상 가능성을 열어두면서도, 수십 개국에 추가 관세를 부과하려는 계획을 중단할 의사는 없다고 밝혔다. 스콧 베센트 재무장관은 "거의 70개국이 미국에 접근해 왔다"며 4월부터 6월까지 바쁜 시기가 될 것이라고 말했다.시장이 흔들리자 일부 월스트리트 거물들은 경고의 목소리를 냈다. 빌 애크먼은 미국이 "스스로 초래한 경제적 핵겨울로 향하고 있다"고 말했다. 보아즈 와인스타인은 "눈사태가 이제 막 시작됐다"고 예측했으며, 제이미 다이먼은 "장기적으로 재앙이 될 수 있다"고 경고했다.Morgan Stanley E*Trade의 크리스 라킨은 "현재로서는 워싱턴발 뉴스가 시장 변동을 계속 주도할 것"이라고 말했다. 그는 "과거 시장의 주요 저점 중 일부는 비슷한 수준의 변동성 이후 나타났지만, 가격이 언제 바닥을 칠지는 알 수 없다"고 덧붙였다.Miller Tabak의 Matt Maley에 따르면, 주식 시장에서 V자형 회복을 기대하는 이들은 실망할 가능성이 높다. 그는 "조만간 강한 반등이 있을 수 있으나, 시장이 현실적인 경제 전망에 맞춰 가격을 재조정하는 데는 시간이 걸릴 것"이라며, "하락세가 끝났다는 신호가 명확해지면 공격적으로 나설 시간은 충분할 것"이라고 말했다.Bankrate의 Greg McBride는 "극심한 변동성에도 불구하고, 주식 시장은 약세장 진입을 가까스로 피했다"고 말했다. 그는 "아직 바닥에 도달하지 못했을 수 있지만, 오늘과 같은 날은 적어도 바닥에 가까워졌을 수 있다는 확신을 준다"고 말했다.HSBC 전략가 Max Kettner는 Magnificent Seven이 가장 큰 수혜를 볼 수 있는 "매우 단기적인 반등"을 예상하지만, 어떤 반등도 또 다른 하락을 위한 발판일 뿐이라고 경고했다. Morgan Stanley의 Michael Wilson은 관세 불안이 가라앉지 않으면 투자자들이 S&P 500 지수의 추가 하락에 대비해야 한다고 말했다.BTIG의 Jonathan Krinsky는 "많은 지표가 지난 40년간 의미 있는 바닥과 관련된 패닉 수준에 있다"고 말했다. 그는 "문제는 투매 구간에 진입하면 시장이 종종 많은 이들이 가능하다고 생각하는 수준을 넘어선다는 것"이라고 지적했다.과거 시장 저점과 연관된 폭과 심리 지표들이 극단치에 도달한 가운데, 월스트리트가 선호하는 주가 변동성 측정 지표인 VIX가 주목받고 있다.VIX는 월요일 초 기록했던 60선에서 멀어졌지만, 주요 주식 매도세는 일반적으로 아직 도달하지 못한 더 높은 수준의 공포 속에서 정점에 달했다. 이 지수는 2020년 코로나19 사태 때는 85까지, 2008년 금융 위기 당시에는 거의 90까지 치솟은 바 있다.BMO Private Wealth의 Carol Schleif는 "이번 시장 충격은 2008년 주택이나 2000년 기술주와 같은 주요 부문의 근본적 붕괴가 아니라, 놀라운 정책 변화의 결과임을 기억해야 한다"고 말했다.Schleif는 "정책 완화가 명확해질 때까지 시장 상승은 어려울 것"이라며, "단기적으로는 미국 외 시장, 채권, 비상관 자산군이 포트폴리오 완충 역할을 할 수 있다. 중장기적으로는 미국 경제가 일시적 둔화를 겪더라도 회복력을 증명할 수 있다"고 생각했다.한 가지 긍정적인 측면은 소위 '스마트 머니'가 전술적 바닥에 가까워지고 있을 수 있다는 점이다. Goldman Sachs Group Inc.의 Vincent Lin은 헤지 펀드가 지난주 미국 매크로 상품 전반에 걸쳐 숏 포지션을 22% 늘렸으며, 이는 10년 만에 가장 큰 폭의 증가라고 밝혔다.그러나 개인 투자자들이 아직 미국 주식을 의미 있게 매도하지 않았다는 점은 시장에 추가적인 위험으로 남아있다. Bespoke Investment Group 전략가들은 "시장이 언제, 어디서 바닥을 칠지에 대한 온갖 의견이 있지만, 모두 추측일 뿐이며 현재로서는 아무도 모른다"고 언급했다.이번 매도세로 미국 주식 밸류에이션은 2023년 말 이후 최저 수준으로 하락했지만, 이는 현 단계에서 많은 트레이더에게 강력한 매수 근거가 되지 못한다. Treasury Partners의 Richard Saperstein은 "관세가 협상되고 인하될 때, 밸류에이션이 훨씬 더 매력적인 수준으로 낮아질 때, 그리고 펀더멘털이 개선될 때까지 시장은 반등하지 않을 것이며, 이 중 어느 것도 현재로서는 가능성이 없다"고 말했다.그는 "이번 주 초에는 관세 관련 뉴스 흐름이 시장 방향을 결정할 것"이라며, "뉴스 흐름에 중대한 긍정적 변화가 있다면 시장이 상승할 수 있다. 그때까지는 매우 큰 변동 범위를 예상해야 한다"고 말했다.트럼프 대통령의 광범위한 관세 부과 위협에 월스트리트 전망가들은 미국 주식 전망치를 빠르게 하향 조정하고 있다. JPMorgan Chase & Co., Oppenheimer & Co., Evercore ISI, Goldman Sachs, Societe Generale SA 등의 전략가들이 최근 S&P 500 목표치를 낮췄다.UBS Global Wealth Management의 Solita Marcelli는 "기본 시나리오는 관세가 초기에 오른 후, 미국의 실효 관세율이 3분기부터 낮아지기 시작할 것이라는 점"이라며, "연준이 경제를 지원하기 위해 금리를 75~100bp 인하할 것으로 예상하며, 이 경우 S&P 500 지수가 연말까지 5,800까지 회복할 수 있다"고 믿었다.트레이더들은 2025년 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 횟수에 대한 베팅을 3회에서 5회 사이에서 오가고 있다. 현재 선물 시장은 올해 4회 인하를 반영하며, 6월 첫 인하가 완전히 가격에 반영되어 있다. 5월 인하 가능성은 반반으로 보고 있다.인플레이션이 여전히 중앙은행 목표치를 웃돌고 관세로 인한 물가 상승이 예상되는 가운데, 경제학자들과 분석가들은 연준 관계자들이 금리 인하 전에 그 영향이 실물 경제에 미치는 것을 기다릴 것이라고 믿는다. 이는 공식 데이터에 나타나기까지 수개월이 걸릴 수 있다. Morgan Stanley의 Michael Gapen은 "만약 경기 침체가 없다면, 연준이 단기적으로 이 인플레이션을 간과하기는 어려울 것"이라며, "연준은 당분간 관망세를 유지할 것"이라고 말했다.[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
