지난 몇 년 동안 많은 투자자들에게 중국 주식은 인기가 없었다. 그러나 강력한 기업 수익, 인공 지능에 대한 열정, 베이징의 규제 압력이 완화되는 듯한 움직임에 힘입어 상황이 바뀌고 있는 것으로 보인다.
Goldman Sachs 전략가들은 보고서에서 "중국이 적어도 투자자들의 관심 측면에서는 다시 주목받고 있다"고 썼다.
그들은 중국 주식에 대한 투자자들의 관심과 참여가 2021년 초 시장 최고치 이후 "거의 최고조"에 달했다고 말했다.
많은 중국 기업이 상장된 홍콩의 벤치마크 Hang Seng Index는 올해 들어 17% 상승하여 대부분의 주요 신흥 시장을 능가했다. 대조적으로, 벤치마크 Shanghai Composite Index는 0.5% 상승에 그치는 등 국내 지수는 부진했다.
분석가들은 외국인 투자자들이 역외 중국 주식을 선호하는 경향 때문이라고 분석했지만, A주가 따라잡을 잠재력도 있다고 보고 있다. A주 및 H주 시장 전반에 걸쳐 대형 및 중형주를 추적하는 MSCI China Index는 2025년 들어 16% 상승했다.
주요 촉매제 중 하나는 중국 토종 AI 스타트업 DeepSeek의 등장인데, 이 회사는 더 낮은 수준의 칩을 사용하면서도 OpenAI의 ChatGPT에 필적한다고 주장하는 대형 언어 모델로 기술 업계에 깊은 인상을 주었다.
Aberdeen Investments의 아시아 태평양 주식 부문 부대표인 Pruksa Iamthongthong은 "DeepSeek은 여러 면에서 판도를 바꾸는 혁신을 가져왔다"고 말했다. 그녀는 이 회사의 비용 효율적인 모델이 중국의 기술 및 인터넷 부문에 활력을 불어넣어 투자와 신제품 출시를 촉진했다고 덧붙였다.
중국의 개선된 경제 전망 또한 투자 심리를 북돋웠다.
장기간 지속된 부동산 시장 침체와 미흡한 정책 대응은 오랫동안 투자자 신뢰를 억눌러 왔다. 그러나 최근 데이터는 경제에 일부 긍정적인 신호가 나타나고 있음을 시사하며, HSBC 및 Morgan Stanley와 같은 금융 기관이 성장 예측치를 상향 조정하도록 했다.
보다 기업 친화적인 베이징이라는 인식 또한 긍정적인 요인이다.
2021년 기술 부문 전반에 파문을 일으켰던 것과 같은 주요 규제 단속이 없고, 최근 시진핑 주석과 주요 비즈니스 리더 간의 회동은 보다 완화된 규제 환경의 신호로 해석되고 있다.
주요 기업의 견조한 실적은 조심스럽게 밝아진 분위기를 더욱 뒷받침했다. 텐센트, 샤오미, 알리바바를 포함한 주요 기업들은 견조한 4분기 수익 성장세를 발표했다.
Morgan Stanley 전략가들은 더 강력한 수익과 기타 긍정적인 요인을 언급하며 중국 지수에 대한 목표치를 상향 조정했다. 증권사는 Hang Seng Index 연말 목표치를 25800으로, 우량주 CSI 300 Index 목표치를 4220으로 상향 조정하여 현재 수준에서 각각 9%와 8%의 잠재적 상승폭을 제시했다.
낙관론에도 불구하고 이러한 전환의 지속 가능성에 대한 우려가 남아 있다. 트럼프 행정부와의 무역 긴장, 중국의 디플레이션 우려, 여전히 부진한 국내 소비는 다시 심리를 악화시킬 수 있다.
Laura Wang이 이끄는 Morgan Stanley 전략가들은 중국 주식 시장이 상호 관세보다 더 광범위한 경제에 미치는 영향이 적을 것이며, 이는 영향에 더 잘 대처할 수 있는 위치에 있다고 믿는다. 그러나 그들은 미국-중국 긴장의 예상치 못한 고조, 특히 투자 제한과 관련된 긴장은 상당한 시장 후퇴를 초래할 수 있다고 경고했다.
Goldman Sachs 전략가들은 수익 지표를 인용하면서 대부분의 투자자가 회복세가 이전의 반등보다 더 지속적인 힘을 가질 가능성이 높다는 견해를 공유하는 것으로 보인다고 말한다.
그럼에도 불구하고 그들은 "미국-중국 정책 및 지정학적 일정이 앞으로 몇 주 안에 다시 활발해짐에 따라 강세장이 둔화되고 차익 실현 압력이 커질 것"으로 예상한다.
