박재훈투영인
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2일 전
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“지금 AI 기술주에 베팅하면 늦은 걸까, 아직 기회가 남았을까?”
한 독자분이 다음과 같은 질문을 했다:"지금이 버블이라면 어떻게 해야 하는가? 관망해야 할까? 그러다 버블이 70% 폭락하기 전까지 2~3년간의 30% 수익을 놓칠 수도 있지 않은가? 투자 기간이 8년 이상 남았다면 게임에 참여하지 않는 비용이 너무 크다고 생각한다. 나는 그냥 내 돈을 그대로 둘 생각이다. 나는 35세이다. 만약 이것이 버블이 아니라면, 타이밍을 맞추려다 포트폴리오의 상당한 수익을 놓치는 것을 의미한다. 버블이라 해도, 나는 그냥 계속 자금을 투입할 것이다. 나이가 더 많았다면 아마 더 걱정했을 것이다."필자가 이전에 은퇴 저축에 대해 썼던 내용이 있다:"내게는 남은 인생 동안 재정적으로 준비해야 할 기간이 약 40년 이상 남아있다.다가오는 40~50년 동안 나는 최소 10번 이상의 약세장(bear market)을 경험할 것이며, 그중 5~6번은 주식 시장 붕괴 수준일 것이다. 또한 같은 기간 최소 7-8번의 경기 침체(recession)도 있을 것이며, 어쩌면 그 이상일 수도 있다."이 말을 수정하고 싶다. 어쩌면 경기 침체 횟수를 너무 높게 잡았을 수도 있다(두고 볼 일이다). 또한 "아마도 4-5번, 혹은 그 이상의 금융 자산 버블이 있을 것"이라는 점을 추가했어야 했다.지난 30여 년간 우리가 목격한 모든 버블을 생각해보라.1990년대 후반에는 닷컴 버블이 있었다. 그 좋았던 시절이 끝나는 고통을 받아들일 수 없었던 우리는, 마치 나쁜 관계에서 벗어나자마자 다른 나쁜 관계로 뛰어들 듯, 곧바로 2000년대 초 주택 버블을 시작했다.2008년 금융 위기는 신용 버블로 인해 발생했다. 2010년대에는 마이너스 금리 채권과 같은 '반(反)위험 버블(anti-risk bubble)'이 있는 등 비교적 잠잠했다.2021년 밈주식(memestock) 열풍은 투기적 활동의 미니 버블이었다.그리고 지금 우리는 AI 설비투자(capex) 버블을 마주하고 있다.우리는 어쩔 수 없는 존재이다.젊은 투자자로서 버블에 신경 써야 하는가? 혹은 버블에 대해 무언가를 해야 하는가?자신의 감정과 느낌을 통제할 수는 없지만, 그것에 어떻게 반응할지는 통제할 수 있다. 이는 당신의 포트폴리오와 시장의 과잉 시기에도 마찬가지로 적용된다.이는 또한 다음 사항들에 달려있다.투자 계획이 수립되어 있는가?합리적인 자산 배분(asset allocation)이 되어 있는가?시장에 정기적으로 투자하고 있는가?주가가 필연적으로 하락할 때 주식을 보유하고 '계속 매수'할 수 있는 배짱(intestinal fortitude)이 있는가?'buy and hold' 전략에서 때로는 '보유'하는 부분이 더 어렵고, 때로는 '매수'하는 부분이 더 어렵다. 이 전략이 최상의 효과를 내려면, 그렇게 하는 것이 옳지 않다고 느껴질 때조차도 두 가지 모두를 실행해야 한다.35세보다는 65세일 때 버블을 더 우려해야 한다. 65세에는 잃을 것이 더 많고 저축하거나 시장 혼란을 견뎌낼 시간이 많지 않다. 이것이 나이가 들수록 분산 투자의 중요성이 커지는 이유이다.만약 당신이 35세라면, 주가 폭락을 희망해야 한다. 더 낮은 가격에 더 많이 매수할 수 있기 때문이다.이러한 사이클의 타이밍을 맞추려는 시도는 거의 불가능하다. 시장 타이밍을 맞추려다 불필요한 실수를 저지를 가능성이 높다.가끔 발생하는 광기(mania)를 당신의 계획에 미리 포함시키고 그에 따라 투자하는 것이 낫다.이것이 버블에 대한 한쪽의 투자 심리이다.여기 다른 독자로 부터 받은 질문이 있다:"지난 15년간의 경험 때문에 제 판단이 흐려졌을 수도 있지만, 저는 AI, 양자 컴퓨팅, 로보틱스 등으로 인해 향후 10-15년간(제 투자 기간과 일치) 다가올 기술 성장과 수익에 대해 매우 강한 확신을 가지고 있습니다. 이로 인해 제 포트폴리오 배분에 대해 심각하게 고민하게 되었습니다. VGT(뱅가드 정보 기술 ETF)는 현재 포트폴리오의 10%이며, 최근 이 비중을 20%로 늘리는 목표를 세웠습니다. 30%까지 늘리지 못하게 저를 말려주십시오... 만약 제가 변동성을 감수할 수 있고 기술의 미래에 강한 확신이 있다면, 왜 그렇게 하지 않아야 합니까?"어떤 사람들은 주가가 폭락할까 봐 걱정하고, 다른 사람들은 추가 상승을 놓칠까 봐 걱정한다. 이것이 시장을 만든다.뱅가드 정보 기술 ETF(VGT)는 상당 기간 강세를 보여왔다.[그래프 : VGT(뱅가드 정보 기술 ETF)의 장기 성과]2010년 이 펀드에 1만 달러를 투자했다면 거의 16만 5천 달러가 되었을 것이다. 이는 1500% 이상의 총수익률이며, 연간 19% 이상의 수익률로 환산된다.기술주 비중 확대를 고려할 때 가장 큰 질문은 이것이다. "당신은 이미 무엇을 소유하고 있는가?"만약 당신이 S&P 500 인덱스 펀드를 보유하고 있다면, 상위 10개 종목이 약 40%를 차지한다. 이 중 9개가 기술주이다.만약 당신이 나스닥 100 펀드를 보유하고 있다면, 상위 10개 종목이 54%를 차지하며, 모두 기술주이다.기본적으로 미국 주식 시장의 시가총액 가중(market cap weighted) 방식의 상품을 보유하고 있다면, 이미 기술주 비중이 매우 높은 것이다.이들 기업의 시가총액이 현재 얼마나 큰지 보라.[그래프 : 매그니피센트 7 기업들의 시가총액]'매그니피센트 7(Mag 7)'의 시가총액은 약 22조 달러에 달한다. 그 규모는 실로 엄청나다.애플의 제품 라인별 매출을 다른 기업들과 비교한 이 차트를 확인해 보라.[그래프 : 애플의 제품 라인별 매출과 타 기업 비교]아이폰(iPhone)은 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)나 메타(Meta)보다 더 많은 수익을 창출한다. 아이패드(iPad)는 AMD보다 더 많은 돈을 번다. 기술 기업들은 이제 우리 일상생활과 불가분의 관계에 놓여있다.한편으로, 수익률이 비정상적으로 높았기 때문에 우리는 사이클 후반부(late cycle)에 와 있는 것처럼 느껴진다.다른 한편으로, 우리는 AI가 얼마나 변혁적일지 아직 목격조차 하지 못했다. 로봇이 다가오고 있다. 자율주행차는 더욱 보편화될 것이다. 대안적인 에너지 형태도 등장할 것이다.혁신은 단기간내에 둔화되지 않을 것이다.현시점에서 기술주에 '올인(all-in)'하는 것은 탐욕스럽게 느껴질 수 있지만, 2017년이나 2020년에도 같은 말을 할 수 있었고, 그때 그랬다면 틀렸을 것이다.만약 이렇게 하기로 결정했다면, 더 큰 변동성을 감수할 강심장을 가져야 한다.이들 주식은 때때로 박살 날 수 있고, 실제로 그럴 것이다.[그래프 : VGT의 주요 하락 사례 (Drawdowns)]더 많은 기술주 비중을 원한다면, 그 규모를 적절히 정하고 양방향(상승과 하락)의 더 큰 변동성을 감당할 수 있는지 확인해야 한다.고통 없이는 얻는 것도 없다(No pain, no gain).그리고 때로는, 얻는 것 없이 고통만 따를 수도 있다.(본 내용은 awealthofcommonsense.com의 내용을 참조한 것입니다)[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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2일 전
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새삼스럽게 돋보이는Buffett Indicator의 경고신
미국 증시는 4월 저점 이후 어지러울 정도로 36% 급등하며 모든 경고 신호를 지나쳐 왔다. 이제 투자 전설 Warren Buffett이 선호하는 지표와 마주하고 있다.주식 밸류에이션이 부풀려졌는지 평가하는 불완전하지만 유용한 지표인 "Buffett Indicator"가 2022년 약세장에 앞서 기록했던 팬데믹 시대의 최고치를 넘어섰다. 이 지표는 현재 약 72조 달러에 달하는 미국 주식의 총 시가총액을 국내총생산과 비교한다. 최근 이 지표는 GDP가 거의 2년 만에 가장 빠른 속도로 성장했음에도 불구하고 증시 규모가 경제 규모의 2배 이상임을 보여준다.Stefano Pascale을 포함한 Barclays 파생상품 스트래티지스트들은 고객 노트에서 "현재 비율은 자연스럽게 주식이 고평가되었음을 시사하며 버블과 유사한 행태에 대한 우려를 반영한다"고 밝혔다. 이 지표에 한계가 없는 것은 아니지만, "투자자들이 기록적인 시가총액 대비 GDP 비율을 과도한 도취감의 또 다른 경고 신호로 고려하는 것이 여전히 신중한 접근"이라고 덧붙였다.Barclays 팀은 올해 초 1997년이후 옵션 데이터를 사용해 시장의 과열 상태를 측정하는 자체 지표를 도입했다. AI 혁명이 소수의 빅테크 기업들에 수십억 달러의 가치를 창출하고 1990년대 후반 닷컴 버블과의 비교가 넘쳐나던 시기에 고안된 이 아이디어는 투자자들이 과도한 포지셔닝과 비이성적 과열의 징후를 감시하는 데 도움을 주기 위한 것이었다.그들은 자신들의 지표가 Buffett Indicator의 움직임을 모방하는 경향이 있으며, 현재 유사한 경고를 내보내고 있음을 발견했다. 이 지표는 유동성 있는 옵션을 보유한 미국 주식 유니버스 내에서 과열 상태에 있는 종목의 비중을 측정하는데, 현재 약 11%로 장기 평균인 7.1%와 비교된다. 이 지표는 1990년대 후반 닷컴 시대와 2021년 밈주식 광풍 당시 10%를 넘어 정점을 찍었다.S&P 500의 P/E ratio가 과거 폭락 직전에만 달성되었던 수준으로 상승하면서 시장 거품에 대한 우려가 수개월간 지속되어 왔다. 약세론자들은 또한 냉각되는 노동시장과 저소득층 소비자들의 스트레스 징후가 미국 경제가 불안정한 기반 위에 있음을 의미한다고 경고해왔다. 그럼에도 불구하고 기업들은 계속해서 견조한 실적을 내놓고 있으며 인공지능 지출이 경제 활동을 부양하고 있다.Buffett은 2001년에 밸류에이션 대비 GDP 비율이 현재 수준에 도달하면 투자자들이 "불장난을 하는 것"이라고 경고했다. Berkshire Hathaway Inc. 수장은 또한 이 지표를 독립적으로 보는 것에 대해 경고하며, 2017년 회사 주주총회에서 "하나 또는 두 개의 공식만 가지고 시장이 저평가 또는 고평가되었다고 말하는 것은 그렇게 간단하지 않다"고 밝혔다.Buffett은 "모든 숫자가 어느 정도 의미를 가지지만" 그 중요성은 맥락에 따라 크게 달라질 수 있다고 강조했다.Buffett Indicator의 실적은 이러한 경고의 말들을 입증한다. 5월에는 주식이 역사적인 6개월 급등을 시작하려던 시점에 상대적으로 저렴하다는 신호를 보냈다. 그 전에는 2019년 봄에 경고 신호를 내보냈지만, S&P 500은 계속해서 신고점으로 향했다.증시의 구성은 지난 20년간 엄청난 변화를 겪었는데, 막대한 현금을 창출하는 빅테크 기업들이 S&P 500 시가총액의 거의 3분의 1을 차지하고 있다. Pascale에 따르면 이 지표의 다른 문제점으로는 미국 기업들의 글로벌 실적 기회에 대한 노출이 증가하는 반면 GDP는 국내 활동의 척도라는 점이 있다. 게다가 "주식 투자자들은 상황이 좋을 때 낙관적인 경향이 있으며" 이는 확대된 GDP에 반영된다고 그는 덧붙였다.하지만 두 지표를 모두 할인해야 할 이유가 있는데, 그 중 가장 중요한 것은 기업 이익이다. 3분기 실적이 수년 만에 가장 강력한 수준을 기록하는 가운데 실적이 급증하며 높은 주가를 뒷받침하고 있다. Bloomberg Intelligence에 따르면 지금까지 보고한 S&P 500 기업의 70% 이상에서 이익이 전년 대비 거의 13% 급증했으며, 매출은 3년 만에 가장 빠른 속도로 증가하고 있다.Deutsche Bank AG 스트래티지스트들은 11월 4일 노트에서 S&P 500 중위값 기업의 전년 대비 실적 성장률이 일반적인 범위의 상단에 있었으며, 팬데믹 이후 회복기 동안의 붐을 제외하면 지난 15년 중 최고 수준에 근접했다고 밝혔다. 게다가 미국 주식의 실적 성장이 "여러 차원에서 확대되어" 소수의 빅테크 기업에만 집중되어 있다는 우려를 완화했다.Deutsche Bank 스트래티지스트 Jim Reid는 별도의 노트에서 시장 내러티브가 최근 변화했으며, 시장 집중도에 대한 새로운 의문이 주식 조정에 대한 불안을 촉발하고 있다고 썼다. 그는 화요일 Palantir Technologies Inc.의 8% 가까운 급락을 "이러한 변화의 상징"이라고 불렀는데, 특히 전날 실제로 매출 전망을 상향 조정했다는 점에서 그렇다고 밝혔다. 그럼에도 Reid는 이 데이터 분석 회사의 주가가 지난 1년간 4배로 뛰었기 때문에 "그것이 실적 발표에 대한 기대치를 믿을 수 없을 만큼 높게 설정했다"고 말했다.시장이 계절적 강세 기간에 진입하고 있지만 여전히 경계할 여지가 있다고 Barclays 스트래티지스트들은 말하며, 투자자들에게 "상승 여력을 임대하는 것이 리스크를 제한하면서 최근 수익을 확보하는 신중한 전략으로 남아 있다"고 조언했다.[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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3일 전
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모든 Small-Cap 펀드가 다 같다고 생각한다면, 다시 생각해봐야 한다!
요약Small-Cap ETF들은 ‘Small Cap(소형주)’의 정의가 제각각이기 때문에 성과 편차가 크다.기준지수(Benchmark)의 구성 규칙 또한 리스크와 수익률에 큰 영향을 미친다.따라서 Small-Cap 펀드에는 ‘One-Size-Fits-All(표준형 해답)’이 존재하지 않으며,투자자는 자신의 포트폴리오 내 자산배분 전략과의 적합성(Fit) 을 고려해야 한다.대형주 인덱스는 단순하지만, 소형주는 다르다시가총액 가중방식으로 구성된 대형주 지수를 추종하는 인덱스펀드나 ETF를 고르는 일은 비교적 단순하다.이 방식에서는 ‘시가총액 순위’라는 단일 기준이 존재하기 때문이다.따라서 대형주 인덱스 간 상관관계는 매우 높고, 리스크·수익률 역시 거의 동일하게 움직인다. 물론 대형주 인덱스펀드 간에도 세부적인 차이는 존재하지만, 소형주(Small Cap) 인덱스펀드를 선택할 때만큼 큰 영향을 미치지는 않는다.다시 말해, 소형주 인덱스 투자 결과는 기준지수의 구성방식에 따라 훨씬 크게 달라질 수 있다.대형주 ETF 간의 미세한 차이와는 대조적이다.Small Cap의 경계선은 어디인가?소형주 펀드를 고를 때 가장 먼저 고려해야 할 질문은 ‘어디까지가 Small인가?’ 이다. 이에 대한 명확한 합의가 없기 때문에 기준은 운용사마다 다르다. 이 차이가 리스크와 수익률에 중대한 영향을 미친다. 일부에서는 시가총액 2억5천만 달러~20억 달러 사이를 소형주로 보지만, 이는 절대적인 기준이 아니다.결과적으로 펀드마다 편입 기업의 규모가 크게 달라지고, 이로 인해 ‘소형주 펀드는 비슷하다’는 일반화는 위험하다.[그래프 : 주요 Small-Cap ETF 비교 – 자산 규모(AUM) 기준]ETFdb.com의 자료에 따르면, 대표적인 소형주 ETF 간에도 큰 차이가 존재한다. 예를 들어, Vanguard Small-Cap ETF(VB) 의 평균 시가총액은 85억 달러로, 경쟁 펀드인 iShares Russell 2000 ETF(IWM) 의 두 배를 웃돈다(Morningstar 자료 기준).(본 분석에서는 소형주 내에서 팩터 성향을 반영한 Value/Growth 펀드는 제외하고, ‘Core/Blend(핵심형)’ 펀드에 초점을 맞춘다.)Micro Cap은 어디에 속하는가?일부 전략가들은 ‘Mid-Cap과 Large-Cap에 속하지 않는 모든 기업’을 Small Cap으로 본다. 이 기준에 따르면 Micro Cap ETF는 단지 ‘가장 작은 소형주’에 불과하다.그러나 다른 견해에서는 Micro Cap은 Small Cap의 하위 분류(Subset) 로서 별도의 자산군으로 구분해야 한다고 본다. 예를 들어, iShares Micro-Cap ETF(IWC) 의 평균 시가총액은 약 8억 달러로, 이는 Vanguard Small-Cap ETF(VB) 의 10분의 1 수준(약 85억 달러)에 불과하다.결국 소형주 ETF 간 규모 편차는 ‘같은 Small Cap’이라도 매우 크다는 점을 보여준다.기준지수의 필터링(Filtering) 차이소형주 ETF 간 차이를 만드는 또 하나의 요인은 편입 종목 선정 방식이다.iShares Core S&P Small-Cap ETF(IJR) 는 S&P Small Cap 600 Index 를 추종한다. 이 지수는 기업의 수익성 요건(Profitability Screen) 을 반영한다.S&P Dow Jones Indices는 해당 지수의 기업 편입 요건에 대해 “기업은 편입 전 일정 기간 지속적인 흑자(Positive Earnings) 를 기록해야 한다”고 명시한다. 반면, Russell 2000 Index(IWM의 벤치마크) 는 수익성 필터를 적용하지 않는다. Russell 2000은 Russell 3000 Index(미국 주식시장 약 98%를 포괄) 중 시가총액 하위 2,000개 종목을 단순히 포함한다.따라서 Russell 2000은 S&P 600 대비 수익성 리스크가 더 높다.이러한 리스크는 시장 상황에 따라 높은 초과수익 또는 상대적 부진으로 이어질 수 있다.리밸런싱 주기 역시 다르다.S&P 600은 분기별(Quarterly) 로 리밸런싱되지만, Russell 2000은 연 1회(Annual Reconstitution) 만 이루어진다. 이처럼 ‘소형주’의 정의가 상이하기 때문에,ETF 간 성과(Performance)와 리스크 프로파일이 크게 달라질 수 있다.실제로 최근 데이터에서는 상위 펀드와 하위 펀드 간 성과 차이가 약 20%p에 달한다.단기 성과보다 중요한 것은 구조적 적합성최근 수익률이 높은 펀드가 ‘최고의 소형주 펀드’라고 단정하는 것은 위험하다. 소형주 시장은 시기별로 리더십이 자주 바뀌고, 예측 불가능한 요인이 많기 때문이다.결국, 합리적인 Small Cap 펀드 선택은 저비용·유동성 같은 기본 요인 외에도 투자자 개개인의 포트폴리오 맥락에 달려 있다.예를 들어, 특정 소형주 ETF가 경쟁 펀드보다 나은 선택이 될 수 있는 이유는 포트폴리오의 다변화효과 때문일 수 있다. 또한 자산배분 전략 내에서 전체 리스크를 관리하는 방식에 따라같은 펀드라도 투자 적합성이 달라진다.결론소형주 펀드에는 정답이 없다. 기대수익률, 투자전략, 투자기간 등 변수에 따라 선택지가 달라진다.다행히 현재 시장에는 수십 종의 Small Cap ETF가 상장되어 있으며, 팩터(가치·성장·퀄리티 등) 전략을 포함하면 그 범위는 훨씬 넓다.즉, 투자자마다 서로 다른 Small Cap 전략을 정당화할 수 있다. 이는 시장 내에서 ‘표준화된 접근법’이 존재하지 않음을 보여준다.<출처:https://www.tmcresearch.com/>[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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3일 전
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모든 Bull Market이 반드시 붕괴로 끝나는 것은 아니다.
이전 포스팅에서 나는 주식시장의 ‘Melt-up(급등 후 급락)’ 현상에 대해 다뤘다.아래 차트가 그 스토리를 보여준다.각각의 Melt-up은 결국 Meltdown으로 이어졌다.1930년대와 1980년대 사이에 커다란 공백이 눈에 띈다.그 시기에는 예상보다 훨씬 빠르고, 강하고, 무섭게 치솟는 랠리가 전혀 없었을까?1970년대 초 Nifty Fifty 종목군을 넣을까 했지만, 그때는 이런 ‘one-decision stocks(언제 사도, 얼마나 오래 들고 있어도 절대 손해 보지 않는다)'을 편입한 인덱스나 펀드가 존재하지 않았기에 전체 성과를 측정하기 어려웠다. 이는 폭발적인 급등장이라기보다 밸류에이션 버블에 가까운 사례였다.남은 선택지는 1950년대의 Bull Market이다.아래 차트에서 그 위치를 확인할 수 있다.다른 강세장과 비슷한 수준의 수익률을 기록했다. 놀랍지 않은가?1950년대의 Bull Market은 거의 언급되지 않지만, 실로 눈부신 국면이었다.해당 10년간의 연도별 S&P 500 수익률은 다음과 같다.1950 +30.8%1951 +23.7%1952 +18.2%1953 -1.2%1954 +52.6%1955 +32.6%1956 +7.4%1957 -10.5%1958 +43.7%1959 +12.1%1954년과 1958년은 미국 주식시장 역사상 최고의 해 중 하나로 기록되었다.10년 중 7년이 두 자릿수 상승률이었고, 절반은 20% 이상, 40%는 30% 이상 올랐다.가장 나쁜 해조차 낙폭이 약 11%에 불과했다.이 강세장은 아무도 예상하지 못했다. 대부분의 투자자들이 여전히 대공황의 트라우마에서 벗어나지 못하고 있었기 때문이다. Martin Fridson은 자신의 저서 'It Was a Very Good Year' 에서 1950년대 초 투자심리를 이렇게 묘사했다.1953년, 가을~겨울 랠리가 있었음에도 Wall Street는 ‘Blue Christmas’를 맞았다. 많은 증권사들이 적자를 내며 문을 닫거나 합병을 택했다. Barron’s의 Robert M. Bleiberg는 이렇게 썼다.“미국 역사상 최고의 호황기 속에서도, Wall Street는 침체된 산업이 되어버렸다.”문제는 주가가 오르고 있었음에도 거래량이 정체되어 있었다는 점이다.1929년 대공황의 충격 이후, 미국인들은 여전히 주식투자에 대한 거부감을 버리지 못하고 있었다.예금자들의 자산을 맡은 금융기관들도 활발히 주식을 거래하지 않았다.1953년 뉴욕증권거래소의 거래량은 1925년보다도 적었고, 상장 주식 수는 여섯 배로 늘었음에도 거래회전율은 급감했다. 그 결과 거래소 회원권 가격은 1899년 수준으로 떨어졌다.1930년대의 상흔은 너무도 깊었다.1950년대에는 단 한 번의 소규모 약세장이 있었다.S&P 500은 20% 정도 하락했는데, 이는 1957년 가을 소련이 ‘Sputnik I’을 발사했을 때였다.당시 미국은 기술 우위를 잃었다는 우려에 휩싸였다.하지만 그 공포는 1958년의 급반등으로 곧 사라졌다.10년이 끝날 무렵에는 오히려 “이제 과열된 것 아닌가”라는 걱정이 나왔다.Business Week는 이렇게 보도했다.“일부 Wall Street 베테랑들에게 현재의 주식투자 열풍은 1920년대 후반 ‘New Era’ 시기의 투기적 광풍을 떠올리게 한다.”또 다른 기자는 “현재 상황은 1929년과 유사하다”고 지적했다.그들의 불안도 이해할 만했다.85% 폭락을 직접 겪은 세대라면 리스크를 바라보는 시각이 달라질 수밖에 없었다.하지만 그 우려는 현실화되지 않았다.1950년대 미국 증시는 역대 가장 높은 10년 평균 수익률(+19.5%)을 기록했다. 이는 1980년대(+17.3%), 1990년대(+18.0%)의 황금기보다도 높았다. 이후 20년 랠리는 Dot-com Bubble 붕괴와 함께 ‘잃어버린 10년’으로 끝났지만, 1950년대 Bull Market은 다르게 마무리되었다.그 끝은 ‘폭락’이 아닌 ‘조용한 조정’이었다.1960년대는 대단하진 않았지만 나쁘지도 않았다.S&P 500은 10년간 연평균 +7.7% 상승했다.[ 1950~60년대 S&P 500 Drawdown Profile]1950~60년대의 Drawdown 프로파일을 보면, 일반적인 조정과 보통 수준의 약세장만 있었을 뿐,시장을 뒤흔든 ‘Earth-shattering Crash’는 없었다.가장 큰 낙폭은 1968년, ‘Go-Go Years’의 마지막 시기였다. 하지만 이는 이미 다른 사이클이었다.물론 1950년대 Bull Market은 현재 사이클과 다르다.전후 미국은 소비, 성장, 중산층 확대가 폭발적으로 일어난 시기였다. 그 어떤 시기보다 강력한 경기확장이 펼쳐졌다.하지만 중요한 교훈은 하나다.모든 Bull Market이 반드시 붕괴로 끝나는 것은 아니다.과거에 본 영화라고 해서, 결말까지 똑같을 필요는 없다.<출처:awealthofcommonsense.com>[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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3일 전
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최근 미국 주식시장이 얼마나 뜨거웠는지 알 수 있는 신호들....
10월 변동성 이후 몇 주 만에 나타난 미국 주식시장의 최근 조정은 시장이 얼마나 과열되었는지, 그리고 부정적 뉴스에 얼마나 민감한지를 보여준다.10월 10일 이후 가장 가파른 하락을 기록한 S&P 500 Index와 Nasdaq 100의 급락 이후, 수요일 위험자산의 낙폭은 다소 완화되었다. 급락에 대한 단일 촉매제는 없었지만, 트레이더들은 확대된 각종 지표들이 차익실현의 쉬운 계기를 제공했다고 지적했다.상승을 견인하는 종목 폭이 계속 좁아지고 있다는 우려가 커지고 있으며, Federal Reserve의 매파적 논조 전환이 금리 인하에 대한 낙관론에 제동을 걸었다. 기술적 지표들은 점점 더 경계 신호를 보내고 있고, Wall Street CEO들의 거품 밸류에이션 경고가 심리에 추가적인 부담을 주고 있다.Goldman Sachs Group Inc. 파트너 Rich Privorotsky는 "한동안 이 시장에 대해 납득이 안 되는 것들이 너무 많다"며 "우리는 조정이 지연되어 왔고, 이제 문제는 그 규모"라고 말했다.가장 눈에 띄는 움직임 중 하나로, Palantir Technologies Inc.는 전망을 상향 조정했음에도 8% 급락했으며, 낙관적인 AI 전망이 주가 랠리가 과도했다는 불안감을 상쇄하지 못했다. 우려를 더한 것은 헤지펀드 매니저 Michael Burry가 이 회사와 Nvidia Corp.에 대한 약세 베팅을 공개한 것이다.지난 6개월간 기록적인 급등으로 밸류에이션이 과열 수준까지 올라간 후 상승이 과도할 수 있다는 징후를 찾는 것은 어렵지 않다. S&P 500은 선행 실적 추정치 기준으로 약 23배에 거래되고 있는데, 이는 5년 평균인 20배를 상회하는 수준이다. 마찬가지로 Nasdaq 100 지수는 28배 배수를 기록하고 있는데, 2022년 저점인 약 19배와 대조된다.Paris의 IG 수석 시장 애널리스트 Alexandre Baradez는 "시장은 완벽함에 대한 가격이 책정되어 있었다"며 "그것이 금리 인하, 유동성, 밸류에이션에 대한 의문이 제기되면서 그렇게 큰 영향을 미치는 이유를 설명한다. 실적도 마찬가지인데, 완벽함이 가격에 반영되면 Palantir와 같은 좋은 결과도 주가를 더 끌어올리지 못한다"고 말했다.시장 내부 지표들은 과열 징후를 보이고 있다. 4월 이후 S&P 500의 상승은 미국 벤치마크가 이동평균선에서 크게 괴리되는 모습을 보였다. 200일 이동평균선과의 격차가 10월에 13%로 확대되었는데, 이는 지난 15년간 지속가능하지 않은 것으로 입증된 수준이다.한편 지수는 현재 50일 이동평균선 위에서 2011년 이후 가장 오랜 기간 거래되고 있다. 이러한 과매수 신호가 반드시 조정이 임박했다는 것을 의미하지는 않지만, 랠리가 얼마나 과도하게 진행되었는지를 강조한다.S&P 500은 올해 이미 36차례 사상 최고치를 기록했으며, 가장 최근에는 10월 28일이었다. 동시에 랠리의 폭은 극도로 좁았으며, 2025년 초 이후 지수 상승분의 약 절반을 단 6개 종목이 기여했다.지난주 이틀간 S&P 500은 시장 폭에 대한 중요한 이상치 측정치를 기록했다. 10월 28일과 그 다음날 모두 벤치마크는 소폭 상승하거나 거의 변동이 없었지만, 이른바 등락지수(Advance-Decline Index)는 크게 마이너스였다. 이 두 기록은 지난 25년간 시장 폭 측정치 중 가장 약한 수준에 속한다.주식시장 상승을 견인하는 테마의 힘은 여전히 AI에서 양자컴퓨팅, Bitcoin과 모멘텀에 이르기까지 가장 매력적인 거래들에 집중되어 있으며, 이것들이 얼마나 비싸졌는지에 대한 우려는 보이지 않는다.테마의 범위가 S&P 500의 시장 폭만큼이나 제한적일 뿐만 아니라, 균형을 잡아줄 반대 세력도 부재하다. AI 자본적 지출 열차를 공매도하는 것은 위험해 보인다. 일부 주식 바스켓이 S&P 500 대비 두 자릿수 초과성과를 기록하면서 상대적 베팅조차도 현명하지 않은 것으로 입증되었다.미국 기업들의 자본적 지출이 AI에 너무 집중되어 있고 소수의 초대형주 그룹이 추진하고 있는 반면, 다수의 소형 기업들은 실제로 지출을 줄이고 있다는 우려가 있다.실적은 전반적으로 회복력을 입증했고 야심찬 구축 계획과 파트너십 발표가 주가를 추가 급등시키며 환영받았지만, 이익 성장이 둔화되고 있다는 징후가 있다. 또한 이제 채권시장이 투자 자금 조달을 위해 더 많이 활용되고 있어, 자본적 지출 스토리에 새로운 층이 추가되고 있다.<본 내용은 bloomberg기사를 기반으로 작성되었습니다>[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
중립
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박재훈투영인
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5일 전
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골드만삭스, 글로벌 ‘톱 픽’ 종목 리스트 갱신 — 5개 종목은 70% 이상 상승여력 제시
미국 투자은행 골드만삭스(Goldman Sachs)가 11월 기준 글로벌 주요 추천주 리스트를 새로 공개했다. 이번 업데이트에서 5개 종목이 70% 이상의 상승여력(upside potential)을 부여받았다. 이 목록은 은행의 내부 소위원회가 매달 선정하는 ‘컨빅션 리스트 - 디렉터스 컷(Conviction List - Directors’ Cut)’에 속한다.유럽 지역위원회는 덴마크의 물류회사 DSV, 이탈리아 전선업체 프리즈미안(Prysmian), 영국의 수소에너지 기업 세레스 파워(Ceres Power)를 신규 편입했다. 반면, 스웨덴 산업부품 제조사 아틀라스 코프코(Atlas Copco), 스페인 정유사 렙솔(Repsol), 벨기에 생명공학기업 UCB는 제외됐다.아시아·태평양 지역아시아·태평양(APAC) 지역에서는 대만 전자 제조업체 훙하이(鴻海, Hon Hai), 한국의 손해보험사 삼성화재(Samsung F&M), 중국의 티하우스 체인 구밍(Guming), 인도 금속부품 제조사 PTC 인더스트리즈가 새로 포함됐다. 반면, 중국 스포츠웨어 안타(Anta), 일본 러닝화 제조업체 아식스(Asics), 일본 생활소비재 유통사 무인양품(Ryohin Keikaku), 중국 바이오기업 자이랩(Zai Lab), 일본 IT기업 후지쯔(Fujitsu)는 리스트에서 빠졌다.상승여력 상위 5개 종목1. 한국 크래프톤 (Krafton) — 상승여력 92%골드만삭스는 “이익 측면에서 긍정적 서프라이즈 가능성”을 이유로 크래프톤에 강세 의견을 제시했다. 서울에 본사를 둔 크래프톤은 ‘배틀그라운드(PlayerUnknown’s Battlegrounds)’의 성공에 힘입어 올해 상반기 역대 최고 실적을 기록했지만, 분기별로는 다소 둔화된 흐름을 보였다.2. 스위스-프랑스 인적자원 기업 아데코그룹 (Adecco Group) — 상승여력 92%2025년 상반기 매출과 이익이 전년 대비 감소했으며 3분기 실적 발표는 아직이지만, 골드만은 아데코 주가의 개선 가능성을 높게 봤다. 애널리스트들은 “자체 효율화(self-help)와 신규 배당정책이 부채 축소 속도를 높이고, 매출 반등(top-line inflection)의 신호가 나타난다”고 평가했다. 올해 주가는 연초 대비 0.26% 상승에 그쳤다.3. 영국 수소연료전지 기업 세레스 파워 (Ceres Power) — 상승여력 79%골드만은 세레스 파워를 “차세대 데이터센터 성장 수혜가 예상되는 선도적 연료전지 기술기업”으로 평가했다. 이 회사 주가는 올해 들어 52% 이상 상승했다. 이는 셸(Shell)과의 협력 및 각종 산업 파트너십의 영향으로 분석된다.4. 독일 온라인 유통업체 잘란도 (Zalando) — 상승여력 77%골드만 애널리스트들은 잘란도를 “저평가된 온라인 전환 수혜주(online channel shift winner)”로 규정했다. 잘란도는 2024년 말 발표된 경쟁사 About You 인수를 올해 초 완료하며 유럽 내 입지를 강화했지만, 주가는 올해 들어 25% 하락했다. 그럼에도 골드만은 향후 전략적 시너지와 신규 시장 진출 효과로 주가 반등을 예상했다.5. 중국 인공지능 반도체기업 호라이즌 로보틱스 (Horizon Robotics) — 상승여력 74%호라이즌 로보틱스의 주가는 올해 들어 144% 급등했다. AI 경쟁이 심화되고 자율주행(로보택시) 산업이 확산되면서, 이 회사는 “고급 스마트 드라이빙 수요를 겨냥한 제품 믹스(Product Mix) 업그레이드”를 통해 주목받고 있다. 9월에는 독일에 유럽 본사 설립을 발표했고, 폭스바겐의 소프트웨어 자회사 카리앳(Cariad) 및 ZF그룹, BYD와의 협업도 진행 중이다.시장 전망골드만은 이번 보고서에서 달러 약세로 인한 아시아 주식의 상대적 강세를 언급했다. 미국 중심의 포트폴리오 비중을 낮추고 아시아 시장으로의 분산투자(diversification)가 확대되고 있다는 점이 투자자 전략의 핵심 요인으로 분석됐다.[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
매수
000810
삼성화재
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박재훈투영인
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5일 전
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Palantir Q3 2025 실적 리뷰 및 분석
[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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PLTR
Palantir Technologies
박재훈투영인
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5일 전
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지금 가장 중요한 것은 "미치지 않고 투자하는 것"입니다...
성공적인 투자는 단순히 특정 기간 동안 일정 수준의 수익을 달성하는 것, 그 이상입니다. 그것은 바로, 수익을 내는 동안 '마음의 평정을 유지하는 것'입니다.우리는 대부분 수익률에 대해 이야기하지만, 이번에는 '마음의 평정'에 대해 이야기해 보려 합니다.조금 사적인 이유일 수도 있지만, 저 자신이 요즘 그 평정을 잃어가고 있는 것 같기 때문입니다.혹시 못 들으셨을 수도 있지만, 제 남편과 저는 내년 1월에 쌍둥이 출산을 앞두고 있습니다. 어쩌면 더 빠를 수도 있습니다. 쌍둥이는 보통 한 아이보다 훨씬 일찍 태어날 수 있으니까요.지난 몇 달은 병원 방문, 주변의 축하 인사, 그리고 입덧(솔직히 말해서요!)으로 정말 정신없이 지나갔습니다. 최근에는 출산 준비가 더욱 속도를 내고 있습니다. 어린이집(데이케어) 투어, 가구 배송, 출산 준비 교실에 이어, 심지어 심장 내과 방문까지 했습니다. 이 재미있는 이야기는 나중에 친구들과 무알콜 칵테일(mocktails)이라도 마시며 나눠야겠습니다.이 모든 과정 속에서 저희는 엄청난 돈을 쓰고 있습니다. 여기서 3천 달러, 저기서 1천 달러가 나갑니다. 보육비로 따로 떼어둔 수만 달러는 말할 것도 없고요. 그냥 눈 딱 감고 필요한 것들을 전부 사고 있습니다. 아이들은 돈이 많이 들고, 저희는 지금 두 아이의 삶을 한꺼번에 준비하고 있습니다.축복받았지만 동시에 스트레스도 엄청납니다. 일정은 꽉 찼고 정신없이 바쁩니다. 지금이 재정적으로 아주 중요한 결정을 내려야 할 시기라는 것을 알지만, 막상 대부분의 결정을 차분히 생각해 볼 시간이 문자 그대로 '전혀' 없습니다.분명 저만 이런 상황은 아닐 겁니다.인생은 때로 감당하기 버거울 수 있습니다. 심지어 투자 자체가 버거울 때도 있습니다. 무엇을 사고, 무엇을 팔아야 할지, 위험은 얼마나 감수해야 할지, 끝없이 쏟아지는 소음 속에서 대체 무엇에 집중해야 할지요. 마음의 평정은 그냥 주어지는 것이 아닙니다.만약 이 글을 읽으며 고개를 끄덕이고 계시다면, 네, 여러분은 저와 같은 처지라고 생각합니다.하지만 여러분, 우리는 마음의 평정을 최우선으로 삼아야 합니다.제가 어떻게 마음의 평정을 지키고 있는지 그 방법을 공유합니다.1. '왜' 투자하는지 투자목적을 찾으세요.스스로 '왜' 투자하는지 묻고, 그 답을 찾는 과정에서 당신의 희망과 꿈을 끌어내는 것을 두려워하지 마세요. "돈 벌려고"(그건 너무 당연하니까요)라는 답 외에는 틀린 답이 없습니다. 그다음, 그 '이유'를 어딘가에 적어두세요. 그것이 앞으로 당신이 돈에 대해 내릴 모든 결정의 핵심이 될 것입니다.이 첫 번째 단계는 너무 뻔해 보일 수 있지만, 저는 자신이 왜 투자를 하는지 명확하게 말하지 못하는 사람들이 생각보다 많다는 사실에 항상 놀랍니다. 바로 이런 사람들이 주식 시장의 오르내림에 쉽게 방향을 잃고, 결국 잘못된 시기에 성급하고 감정적인 결정을 내리게 됩니다.최근 저희 가족에게는 이 '이유'가 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 저희는 처음부터 재무 상담가에게 "가족을 꾸리고 싶다"고 말해왔습니다. 그리고 이 가능성을 위해 몇 달 전부터 저축을 시작했습니다. 돈을 쓰는 것은 심리적으로 어려운 일일 수 있지만, 우리가 이 상황을 '제대로 계획했다'는 사실을 떠올리면 마음이 놓입니다. 지금의 혼란은 우리가 또 다른 목표(궁극적인 은퇴)를 계획할 때 이미 고려했던 '예상된 과정'일 뿐입니다.2. 프로세스(체계)를 만드세요.저는 잘 짜인 프로세스를 좋아합니다. 이는 '한 번' 깊이 고민해서 결정을 내리면, 그 후로는 영원히 '자동 조종(autopilot)' 모드로 갈 수 있게 해줍니다. 어떤 이들이 말하듯 '반창고를 한 번에 확 떼어내는 것'과 같습니다.'왜'가 정해졌다면, 그 이유를 충족시키기 위한 목표 금액, 목표 수익률, 또는 목표 기간을 설정하세요. 이 과정을 거치면 얼마의 돈을, 얼마의 수익률로, 얼마 동안 투자해야 하는 지에 대한 대략적인 그림이 생깁니다.여기서 부터 프로세스를 설계하는 데 필요한 모든 데이터를 갖게 됩니다. 언제 이 돈을 투자할 것인가? 그 돈은 어디서 가져올 것인가? 무엇에 투자할 것이며, 포트폴리오의 모든 구성 요소의 비중과 목적은 어떻게 결정할 것인가?주식 시장은 절대 일직선으로 상승하지 않는다는 것을 우리 모두 알기에, '시장 폭락 계획(crash plan)'도 세워두세요. 1950년 이후 약 7년에 한 번꼴로 S&P 500 지수가 20% 이상 하락했는데, 그런 상황이 닥치면 무엇을 할 것인가요?이런 시나리오를 생각하는 것이 두려울 수 있지만, 오히려 마음이 차분하고 평온할 때 미리 결정해 두어야 합니다. 그러면 실제로 상황이 무너질 때, 두 번 생각할 필요 없이 논리적으로 정해둔 단계를 따르기만 하면 됩니다.저희 집의 프로세스는 간단합니다. 세금 혜택이 있는 기여금(tax-advantaged contributions, 예: 미국 401k)은 급여에서 자동으로 빠져나가도록 설정해둬서 예산에 아예 포함시키지 않습니다. 그다음, 모든 청구서와 신용카드 대금을 지불하고, 세후 남은 돈을 투자 중개(brokerage) 계좌와 저축 계좌로 이체합니다.그리고 놀라운 점은, 저희는 저축과 투자의 월간 목표액을 정해두었지만, 하도 오랫동안 진행 상황을 추적해왔기 때문에 월급이 들어오기 전에도 우리가 얼마를 저축할지 대략 알고 있다는 것입니다. 저는 또한 이 숫자들이 우리가 처한 인생 단계에 따라 변동할 것이라는 점을 알고 있으며, 결국엔 균형을 맞출 것이라는 믿음이 있습니다.저희는 심지어 저희가 보유한 자산과 펀드에 목표 비중(targets)을 설정하기까지 합니다. 좀 신경과민처럼 보일 수도 있지만, 이 목표 비중은 자산 배분을 우리의 필요에 맞게 유지하는 데 도움을 줍니다. 지난 3년간 주식 시장은 80% 이상 상승했지만, 채권은 같은 기간 약 20% 상승에 그쳤습니다. 당신이 목표했던 '주식 60 / 채권 40' 포트폴리오는 어느새 '70 / 30'이 되어 있을 수 있습니다.숫자가 당신을 이끌게 하세요. 숫자는 당신이 기댈 수 있는 가장 신뢰할 만한 존재입니다.3. 당신이 이룬 과정을 기억하세요.시간이 지남에 따라 투자를 추적하는 것은 축복인 동시에 저주일 수 있습니다. 여기에 너무 집착하다 보면 거의 중요하지도 않은 소수점 자리 때문에 마음의 평정을 잃어버릴 수도 있습니다 (저도 그래 본 적 있습니다!).하지만 투자를 추적하는 것이 '목표 대비 현재 나의 위치'를 이해하게 해줄 때, 그것은 돈이 문밖으로 날아가는 것을 지켜볼 때 필요한 감정적 쿠션이 될 수 있습니다.왜일까요? 대부분의 경우, 당신은 생각보다 훨씬 더 많은 과정을 이뤄냈기 때문입니다.바로 이 지점에서 '복리(compounding)'가 힘을 발휘합니다. 아까 잠시 접어두겠다고 약속했던 그 지루한 시간과 수익률 이야기 말입니다. 그게 당신의 마음을 다잡아 줄 수 있습니다.제 남편과 저는 직장 생활을 하는 내내 401k(미국 퇴직 연금)에 투자해 왔습니다. 몇 년 전부터는 과세 대상인 일반 투자 중개 계좌(taxable brokerage accounts)에도 함께 투자하기 시작했고, 운 좋게도 (S&P 500이 크게 하락했을 때는 추가 투자까지 하면서) 그 기간 내내 투자를 유지했습니다.사람들은 흔히 자신의 부를 '순자산(net worth)'이라는 절대적인 숫자로 생각합니다. 그 숫자가 크든 작든 말입니다. 그것도 틀린 말은 아니지만, 저는 저희의 투자를 일종의 '목표 달성 게이지(progress bar)'로 생각하는 것이 도움이 되었습니다. 저희는 은퇴를 위한 원대한 숫자 목표가 있고, 현재 그 목표의 X% 지점에 와 있습니다. 결승선에 도달하기 위해, 우리는 특정 수익률로 매달 특정 금액을 저축해야 합니다.시간을 내어 계산을 해보면, 당신이 얼마나 멀리 와 있는지에 놀랄지도 모릅니다. 시간이 지남에 따라 당신의 가장 초창기 투자가 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하게 되기 때문입니다.예를 들어, 30년 전 수수료가 없는 가상의 S&P 500 펀드에 매월 1,000달러를 투자하기 시작했다고 가정해 봅시다. 오늘날 당신의 계좌에는 약 168만 달러가 있을 것입니다. 이 중 첫해에 투자한 12,000달러는 10배 이상 성장하여 현재 약 129,000달러가 되어 있으며, 이는 전체 포트폴리오의 7.7%를 차지합니다 (수년에 걸쳐 투자한 총 원금 중에서는 약 3%에 불과함에도 말입니다).[그래프 : S&P 500 월 1,000달러 30년 적립식 투자 시 성장 예시]이는 단지 꾸준히 투자를 유지했다는 이유만으로 117,000달러의 보너스, 즉 거의 10년 치의 납입금에 해당하는 돈이 생긴 것입니다.일찍 시작했다면, 몇 달 정도 기여금을 놓치는 것이 생각만큼 큰 문제가 아닐 수도 있습니다. 물론 이상적이진 않지만, 살다 보면 그럴 수 있습니다. 완벽한 것이 아니라 실용적인 것을 해야 합니다.제 동료인 Nick Maggiulli는 이 이론에 대해 많은 숫자를 계산해 보았습니다. 그는 심지어 "초반에 집중 투자하면, 그다음엔 복리로 알아서 돌아간다 (go big, then stop)"라는 전략을 만들기도 했습니다.4. 자기 자신을 잘 돌보세요.마음의 평정을 유지하는 것은 단순히 현명하게 투자하는 것에서만 나오지 않습니다. 그것은 삶의 단순한 습관에서 나옵니다. 충분히 잠을 자고, 카페인 섭취를 조절하고, 사랑하는 사람들과 시간을 보내고, 긴장된 에너지를 해소할 수 있는 자신만의 배출구를 갖는 것입니다.당신은 평온할 자격이 있습니다. 만약 당신의 투자 전략이 당신의 감정 상태와 맞지 않는다면, 그것을 바꿔야 합니다. 인생은 너무 짧으니까요.<https://www.optimisticallie.com>[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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6일 전
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은퇴 투자, '고배당의 유혹'에 빠지지 마세요
많은 투자자는 (필자 자신을 포함하여) '최신 편향(recency bias)', '친화 편향(affinity bias)', '고착 편향(anchoring)'과 같은 흔한 행동 편향 외에도, 구획화(compartmentalize) 및 '심리적 회계(mental accounting)'에 관여한다. 이에 대한 대표적인 예는 총수익률(total return)이나 자본 손실(capital losses)을 고려하지 않고 배당과 수익률(yield)을 분리하여 생각하는 경향이다. 은퇴 투자를 위한 즉각적인 현금 흐름을 우선시하는 것이 장점도 있지만 단점도 만만치 않다. 본문에서는 이를 다룬다.저항하기 힘든 유혹인가?배당금 지급 자체가 투자자의 순자산(net worth)을 증가시키지는 않지만, 일부 투자자가 시장 평균보다 높은 수익률을 내는 주식 포트폴리오를 선호하는 데는 여러 이유가 있다.특히 은퇴를 앞둔 투자자들에게 두 자릿수(double digits)에 육박하는 수익률을 가진 증권은 매우 유혹적일 수 있다. 이는 가처분 소득을 극적으로 늘리거나 특정 소득 수준에 도달하는 데 필요한 포트폴리오 규모를 줄여줄 수 있기 때문이다. (때로는 두 자릿수를 '육박하는' 정도가 아니다. 필자는 오늘 아침 92%의 수익률로 '수십 년의 복리 효과를 건너뛰게' 해준다는 무명의 증권 홍보 이메일을 받았다!)고수익률 추구(Stretching for yield)는 새로운 현상이 아니다. 투자자들은 수십 년간 '배당 함정(dividend traps)'을 피하라는 경고를 받아왔다. 월가의 뮤추얼 펀드 애널리스트들은 1990년대에도 일부 채권형 펀드가 주주들에게 자본을 환급(returning capital)하는 방식으로 수익률을 유지하거나 높이면서 발생하는 '순자산가치(NAV) 잠식' 문제에 대해 지적한 바 있다.물론 총수익률을 희생하지 않으면서 평균 이상의 수익률을 창출하는 증권도 있다. 예를 들어, 'Dow Jones U.S. Dividend 100 Index'를 추종하는 'Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD)'는 소득 우선 투자자들 사이에서 인기가 높다. 이 ETF는 지난 10년간 총수익률 기준으로 '미국 대형 가치주 펀드' 평균을 상회하는 성과를 냈으며, 동시에 4%에 육박하는 수익률을 기록했다.그러나 최근 '커버드 콜(covered call)' 전략을 사용하여 수익률을 극대화한 ETF의 등장은 이러한 환경을 바꾸어 놓았다. 'JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI)'와 'JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ)' 같은 펀드들은 전통적인 배당 펀드나 ETF의 수익률을 압도하며, 소득 우선 투자자들에게 큰 인기를 끌고 있다. JEPI는 S&P 500 주식을 보유하면서 체계적으로 1개월 만기 S&P 500 콜옵션을 매도하며, JEPQ는 나스닥 100 지수에 대해 동일한 전략을 사용한다. JEPI의 12개월 추종 수익률(trailing yield)은 8.4%에 달하며, JEPQ는 10.6%로 두 자릿수를 기록하고 있다.그러나 모닝스타의 선임 매니저 리서치 애널리스트인 대니얼 소티로프(Daniel Sotiroff)가 팟캐스트 인터뷰에서 설명했듯이, 이러한 수익률에는 대가(trade-off)가 따른다. "...옵션 프리미엄으로 소득을 얻지만, 그 옵션은 본질적으로 기초 자산이 성장할 수 있는 높이에 상한선(cap)을 두는 것이다. 이것이 이 전략의 작동 방식이다. 그리고 그 상한선 때문에, 커버드 콜 ETF의 총수익률은 기초 자산을 능가하지 못할 가능성이 높다."이 두 인기 ETF의 경우가 바로 그렇다. 다음 두 그래프에서 볼 수 있듯이, 두 ETF의 설정 이후(since-inception) 총수익률은 각각의 기초 지수(underlying indexes)를 추종하는 ETF의 총수익률에 크게 미치지 못한다.[그래프 1: JEPI 설정 이후 총수익률과 S&P 500 ETF 총수익률 비교] [그래프 2: JEPQ 설정 이후 총수익률과 나스닥 100 ETF 총수익률 비교]광범위한 시장 지수를 기반으로 한 커버드 콜 ETF 외에도, 이제는 'single-stock option-income (단일 주식 옵션-소득) ETF'도 존재한다. 이 증권 중 일부는 정말 눈이 휘둥그레지는 수익률을 자랑하지만, 모닝스타의 제프 프탁(Jeff Ptak)이 최근 지적했듯이, 이들 대부분은 해당 주식과 현금을 67/33으로 혼합하여 보유하는 것보다 더 나쁜 총수익률을 기록했다. 여기서 "금융 눈속임"이 등장한다. 이들이 말하는 "수익률"은 실제 투자수익률이 아니라 배당금 분배율을 억지로 연환산한 숫자이다. 구체적으로 설명하면, 운용사가 이번 달 투자자들에게 원금의 2%를 나눠준다고 정하고(이 비율은 운용사가 어느 정도 임의로 정할 수 있다), 이를 2% × 12개월 = 24%로 계산한 뒤 "우리 ETF 연 수익률 24%입니다!"라고 광고하는 방식이다.문제는 이 2%가 실제 수익에서 나온 게 아니라 원금을 깎아서 나눠주는 것일 수도 있다는 점이다. 100만원 통장에서 매달 2만원씩 빼서 "수익금"이라고 주는 것과 비슷하다. 결국 1년 후에는 24만원을 받았지만, 통장 잔고는 76만원이 되어버리는 셈이 된다.엄청나게 높은 수익률의 또 다른 예는 'YieldMax Ultra Option Income Strategy ETF (ULTY)'로, 12개월 추종 수익률이 100%를 초과한다고 홍보한다. 하지만 투자자들에게 나눠주는 돈의 대부분이 "자본환원(ROC)", 즉 여러분이 투자한 원금을 그냥 돌려주는 것에 불과하다. 이는 마치 은행에 1억을 맡겼는데 매달 1000만원씩 받아서 1년에 1억 2천만원을 받았다고 좋아하다가, 나중에 보니 원금이 8천만원밖에 안 남은 상황과 같은 것이다. 실제로는 2천만원 손해를 본 건데, 겉으로는 "연 120% 수익!"처럼 보이는 것이다. 펀드가 실제로 벌어들인 돈보다 더 많이 계속 나눠줄 수는 없다. 그렇게 하면 결국 투자자의 자산이 줄어들 수밖에 없다.정보에 입각한 결정앞서 언급했듯이, 포트폴리오의 잠재적 총수익률 일부를 포기하는 대신 더 높은 현재 소득을 받는 것은 일부 투자자들, 특히 포트폴리오 소득으로 생활비를 충당해야 하는 사람들에게는 합리적인 선택이 될 수 있다. 하지만 이런 선택을 하기 전에 반드시 알아야 할 것이 있다. 총수익률이 뒤처질 가능성이 높다는 점과, 일부 투자상품의 수익률은 지속 가능하지 않다는 사실이다.공정하게 말하자면, '소득 우선 접근 방식(income-first approach)'을 따르는 많은 투자자는 총수익률 대 수익률 논쟁을 잘 알고 있는 것으로 보인다. 또한 어떤 투자 전략이 상대적으로 더 성공적일지 미리 예측하는 것은 불가능하다. 이들 투자자 중 일부에게는 배당금과 소득을 우선시하는 투자 접근법이 더 전통적인 접근법보다 더 큰 은퇴 자산과 소득원을 만들어낼 수도 있다. 특히 증가하는 소득 흐름을 직접 눈으로 보면서 그들이 원래 했을 것보다 훨씬 더 높은 비율로 투자하게 되는 선순환 효과가 작동할 경우 더욱 그렇다.그러나 오직 수익률(yield)만을 기준으로 증권을 선택하는 일부 투자자들은 결국 더 작은 포트폴리오와 더 적은 은퇴 가처분 소득만을 갖게 될 가능성도 높다. 하지만 더 높은 배당금이 주는 매력을 고려할 때, 투자자들의 수익률에 대한 욕구를 충족시키는 투자 상품들은 앞으로도 계속 나올 것으로 예상된다. 비록 그 "소득"의 상당 부분이 결국 투자자가 투자한 원금을 돌려받는 것에 불과하다는 사실이 밝혀지더라도 말다.<본 내용은 Morningstar의 보고서를 기반으로 작성했습니다>[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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6일 전
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Nvidia, 시가총액 5조 달러 돌파가 시장에 미치는 영향
엔비디아(Nvidia Corp.)는 지난주 시가총액 5조 달러를 달성하며 역사상 최초로 이 기록을 세운 기업이 되었다. 하지만 이는 엔비디아가 글로벌 경제에 드리우는 영향력의 한 단면에 불과하다.인공지능 혁명의 중심에 있는 이 반도체 제조업체는 세계 최대 기업일 뿐만 아니라, 월스트리트 역사상 가장 영향력 있는 종목으로 평가받고 있다. 엔비디아는 2023년 초부터 시장 상승을 주도하며 주주들에게 막대한 수익을 안겨주었고, 젠슨 황(Jensen Huang) 최고경영자에게는 수백억 달러의 부를 창출했다. 현재 엔비디아의 시가총액은 S&P 500 지수를 구성하는 11개 섹터 중 6개를 합친 것보다 크며, 대부분 국가의 전체 주식시장 규모를 상회한다.매뉴라이프 존 핸콕 인베스트먼트(Manulife John Hancock Investments)의 공동 수석투자전략가 맷 미스킨(Matt Miskin)은 "이는 역사적 관점에서 명백히 대규모 이상치로, 후대를 위해 기록될 만한 현상"이라고 평가했다.지난주에만 엔비디아는 노키아(Nokia Oyj), 삼성전자(Samsung Electronics Co.), 현대자동차그룹(Hyundai Motor Group)과 거래를 발표했다. 엔비디아의 실적 발표는 11월 중순으로 예정되어 있지만, 최근 빅테크 기업들의 실적은 엔비디아가 얼마나 더 성장할 수 있는지를 보여주었다.마이크로소프트(Microsoft Corp.), 아마존닷컴(Amazon.com Inc.), 메타 플랫폼스(Meta Platforms Inc.)는 모두 AI에 대한 대규모 투자를 지속하겠다고 밝혔다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 이들 4개 기업은 향후 12개월간 설비투자(capital spending)를 합산 34% 증가시켜 약 4,400억 달러 규모로 확대할 것으로 예상된다. 이러한 지출 증가가 엔비디아 매출이 다음 회계연도에 2,850억 달러에 달할 것으로 전망되는 주요 원인이다. 이는 2020 회계연도의 110억 달러에서 급증한 수치다.이 모든 상황이 엔비디아를 중심으로 한 AI 버블 논쟁을 설명해준다. 황 대표는 지난주 연례 GTC 컨퍼런스에서 과열 우려를 일축했고, 제롬 파월(Jerome Powell) 연방준비제도 의장도 수요일 기자회견에서 1990년대 후반 닷컴 시대와의 비교를 일축했다.미스킨은 "이러한 추세는 정점에 도달한 후 반전되며, 우리는 결국 그런 일이 일어날 것으로 예상한다"면서도 "당분간은 AI 경쟁의 중심에 있는 기업들이 실적 측면에서 가장 우수한 성과를 내고 있으며, 리더십이 바뀌려면 이것이 변해야 한다. 그럼에도 S&P 500이 한 바구니에 너무 많은 달걀을 담고 있는 것처럼 느껴진다"고 말했다.아래 다섯 개 차트는 엔비디아의 시가총액 5조 달러 달성 과정과 주식시장에서 차지하는 비중을 보여준다.엔비디아의 S&P 500 비중, 6개 섹터 합계 초과[그래프 1: 엔비디아의 S&P 500 비중이 6개 섹터를 상회]세계 최대 기업인 엔비디아는 당연히 시가총액 기반 주요 주가지수에서 가장 큰 비중을 차지한다. 엔비디아는 S&P 500의 8.5%를 차지하는데, 이는 하위 240개 기업을 합친 것보다 크다.스탠더드앤푸어스(Standard & Poor's)의 선임 지수 애널리스트 하워드 실버블랫(Howard Silverblatt)에 따르면, 이는 개별 종목으로는 기록적인 수치일 가능성이 높다. 다만 그는 100년 전까지 거슬러 올라가는 일일 데이터를 찾기 어렵다고 언급했다. 2023년 중반 애플의 비중은 7.7%로 정점을 찍었고, 마이크로소프트는 같은 해 후반 7.4%까지 상승했다. 현재 상위 7개 빅테크 기업의 S&P 500 내 합산 비중은 36%를 넘어서며, 애플이 6.9%로 2위를 차지하고 있다.엔비디아 시가총액, 여러 국가 주식시장 전체 규모 초과[그래프 2: 엔비디아 시가총액이 여러 국가 주식시장 규모를 상회]엔비디아는 세계에서 가장 가치 있는 기업일 뿐만 아니라(2위 애플과는 약 1조 달러 차이), 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 네덜란드, 스페인, UAE, 이탈리아 주식시장을 합친 것보다 시가총액이 크다.캘리포니아 산타클라라에 본사를 둔 엔비디아는 이제 미국, 중국, 일본, 홍콩, 인도를 제외한 전 세계 모든 국가의 주식시장보다 규모가 크다.가장 낙관적인 애널리스트, 엔비디아 시가총액 8조 달러 전망[그래프 3: 애널리스트들의 12개월 목표주가 기준 엔비디아 전망]월스트리트 애널리스트의 거의 전원이 엔비디아 주식에 대해 낙관적이며, 약 91%가 매수 등급을 부여하고 있다. 이 랠리가 지속될 것이라는 컨센서스가 형성되어 있으며, HSBC 애널리스트 프랭크 리(Frank Lee)는 최근 목표주가를 월스트리트 최고치인 230달러로 상향 조정했다. 이는 시가총액 8조 달러에 근접하는 수치다.다만 한 명의 애널리스트가 반대 의견을 제시하고 있다. 시포트 글로벌 시큐리티즈(Seaport Global Securities)의 제이 골드버그(Jay Goldberg) 애널리스트는 4월부터 매도 의견을 유지하며 월스트리트 최저 목표주가인 100달러를 제시했다. 이 기간 동안 주가는 두 배 이상 상승했다.엔비디아 매출 성장률, 다른 기업들과 차별화[그래프 4: S&P 500 기업 중 엔비디아의 매출 성장률]기업이 확장되면서 비교 기준이 커지기 때문에 매출 성장률은 둔화되는 경향이 있다. 예상 매출이 1,000억 달러 이상인 S&P 500 기업의 평균 연간 매출 성장률은 6%다. 엔비디아는 이 부분에서도 이상치로, 현재 회계연도에 매출이 약 60% 증가할 것으로 예상된다.이 성장 속도는 이전 2개 연도의 126%, 114%에서 둔화되었지만, 여전히 다른 빅캡 경쟁사들을 압도한다. 시가총액 기준 다음으로 큰 기업인 마이크로소프트와 애플의 연간 매출 성장률은 각각 15%, 6.2%로 예상된다.엔비디아 주가 상승으로 황 대표, 세계 최고 부자 대열 진입[그래프 5: 젠슨 황 대표의 순자산 증가 추이]블룸버그 억만장자 지수(Bloomberg Billionaires Index)에 따르면, 황 대표의 순자산은 엔비디아 주가의 급등과 함께 1,760억 달러에 달했다. 이는 올해에만 600억 달러 이상 증가한 것으로, 그를 세계 10대 부자 중 한 명으로 만들었다. 10월 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 자료에 따르면, 황 대표는 본인 명의와 가족 신탁을 통해 엔비디아 지분의 약 3.5%를 보유하고 있다.<본 내용을 bloomberg기사를 기반으로 작성한 것입니다>[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
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박재훈투영인
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2일 전
“지금 AI 기술주에 베팅하면 늦은 걸까, 아직 기회가 남았을까?”
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박재훈투영인
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2일 전
새삼스럽게 돋보이는Buffett Indicator의 경고신
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박재훈투영인
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3일 전
모든 Small-Cap 펀드가 다 같다고 생각한다면, 다시 생각해봐야 한다!
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박재훈투영인
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3일 전
모든 Bull Market이 반드시 붕괴로 끝나는 것은 아니다.
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박재훈투영인
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3일 전
최근 미국 주식시장이 얼마나 뜨거웠는지 알 수 있는 신호들....
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SPX
S&P500
박재훈투영인
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5일 전
골드만삭스, 글로벌 ‘톱 픽’ 종목 리스트 갱신 — 5개 종목은 70% 이상 상승여력 제시
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000810
삼성화재
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박재훈투영인
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5일 전
Palantir Q3 2025 실적 리뷰 및 분석
중립
PLTR
Palantir Technologies
박재훈투영인
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5일 전
지금 가장 중요한 것은 "미치지 않고 투자하는 것"입니다...
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박재훈투영인
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6일 전
은퇴 투자, '고배당의 유혹'에 빠지지 마세요
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종목 없음
박재훈투영인
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6일 전
Nvidia, 시가총액 5조 달러 돌파가 시장에 미치는 영향
매수
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