Three B's는 banks, biotechs, builders를 의미하며 금리에 민감한 업종 그룹
세 그룹 모두 금리 하락 시 밸류에이션 개선과 수요 증가로 혜택을 봄
최근 금리 상승기(10년물 수익률 3.6%→4.8%)에 이들 주식은 30% 이상 하락
금리 정점 통과 신호와 함께 세 업종 모두 반등세 진입
builders는 최근 수년간 최고의 장을 기록, biotechs와 banks도 동반 강세
Opinion
Three B's는 성격은 다르지만 공통적으로 채권시장 및 금리와 밀접하게 연결된 주식군으로, 금리 하락 시점에서 새로운 시장 리더십을 형성할 가능성이 높은 자산군으로 부각된다. 과거 금리 상승기에는 고통을 받았지만, 이번 사이클에서 금리가 정점을 찍었을 가능성이 커지면서 이들에 대한 투자 심리가 빠르게 회복되고 있다. 특히 banks는 최근까지 금리 상승에 유리하다고 여겨졌지만, 자산-부채 구조 리스크가 부각되며 오히려 저금리 환경에서 대차대조표 회복이 용이한 구조로 재해석되고 있다.
Core Sell Point
금리가 정점에 도달한 현재, banks·biotechs·builders는 금리 민감성 기반으로 하반기 시장의 새로운 주도주군으로 부상하고 있다.
Three B's에 대해 들어본 적이 있는지 궁금하다.
이는 banks(은행), biotechs(바이오테크), builders(건설업체)를 의미하며, 가장 금리에 민감한 주식들을 논할 때 사용하는 재미있고 편리한 약어다.
이 그룹들은 서로 완전히 다르지만, 모두 채권시장과 동조화해서 움직인다는 핵심적인 공통점을 공유한다.
Biotechs는 가장 긴 듀레이션을 가진 주식 중 일부로, 낮은 금리가 밸류에이션을 끌어올린다. 또한 만성적인 현금 소모업체들이 저렴하게 자본에 접근할 수 있게 해준다.
Builders는 주택을 판매하며, 낮은 금리가 핵심 수요 동력이므로 이는 명백하다.
그리고 banks는 저금리 리스트에 새롭게 추가되었다.
과거에는 은행들이 높은 금리나 높은 스프레드를 원한다고 말했는데, 이것이 그들의 수익 창출 방식이었기 때문이다. 하지만 최근 마지막 금리 인상 사이클 동안 대출 운영에서 자산-부채 매칭 문제가 발생하면서 상황이 바뀌었다. 낮은 금리는 그들이 보유한 고정금리 자산에 대한 많은 스트레스를 완화하고 대차대조표를 강화할 것이다.
결론적으로 이 모든 그룹들은 금리가 하락할 경우 혜택을 받을 뿐만 아니라 새로운 주도적 역할까지 맡을 것으로 예상된다. 과거 이런 상황에서 이들이 시장을 아웃퍼폼하는 것을 봤다.
그리고 반대 방향에서도 목격했는데... 이는 작년 고점 이후 계속된 상황이었다.
완벽하지는 않지만, 이 세 업종 그룹 모두 채권시장과 함께 파도를 타는 경향이 있다.
이러한 금리 민감 주식들의 강세장이 작년에 채권이 붕괴하기 시작한 시점과 거의 동시에 갑작스럽게 끝났다는 점을 주목하라.
채권은 9월에 정점을 찍고 즉시 하락세로 돌아섰다. 10년물 수익률은 향후 4개월 동안 3.60%에서 4.80%로 급상승했다.
이 기간 동안 homebuilders, banks, biotechs는 각각 30% 이상의 하락을 경험했다.
하지만 이제 그것이 끝났다고 생각하며, 이는 금리가 이번 사이클에서 정점을 찍었다는 아이디어와 모든 관련이 있다고 본다.
그리고 전령을 쏘지 말라. 내가 말하는 것이 아니라 시장이 말하고 있기 때문이다. 이 모든 금리 민감 영역들이 가열되고 있다.
Builders는 오늘 지난 몇 년 중 최고의 세션 중 하나를 가졌다.
Biotechs는 health care에서 유일하게 작동하는 것이다.
그리고 투기적 성장주의 인상적인 성과도 이 대화에 포함시켜야 한다고 생각한다. 그러한 가격 움직임은 유동성이 개선되고 금리가 하락할 때 보는 종류의 것이다.
마지막으로 은행들이 오늘 주요한 움직임을 보이며 이 테마를 확인해주었다.
아이러니한 것은 그 시점이 내가 은행에 대해 이렇게 좋게 느꼈던 마지막 시기와 비슷하다는 것이다.
나는 은행들과 다른 B's가 하반기로 들어가면서 새로운 리더십을 발휘할 준비가 되어 있다고 생각한다. 금리가 하락할 것이라고 믿는다면 오버웨이트하고 싶은 그룹들이다.
