2025년 상반기 S&P 500은 한때 -15% 하락했으나 +5% 이상 상승 마감
상반기 +5% 수익 구간의 과거 하반기 평균 수익률은 +4.67%, 플러스 마감 확률 75%
1950년 이후 상반기 -15% 하락 후 반등해 플러스 마감한 해는 2009년과 2016년
2009년과 2016년 모두 하반기 수익률은 각각 +20% 이상, +6.7% 기록
최근 10년간 상반기 성과 상위 25개 종목의 하반기 평균 수익률은 +13%, 하위 25개는 +11%, 중간 종목군은 +7.4%
Opinion
S&P 500의 상반기 반등 흐름은 과거 유사 국면과 비교할 때 하반기에도 긍정적인 수익률을 기대할 수 있는 환경임을 시사한다.성과 상·하위 종목 모두 하반기 평균 이상의 수익률을 기록했으며, 이는 시장 내 극단적인 리스크 프리미엄이 하반기에 보상받는 경향이 있다는 점을 의미한다.다만 변동성이 확대된다는 점에서 종목 선택과 분산 전략의 중요성은 더욱 커진다.
Core Sell Point
상반기 극단적 등락을 경험한 종목일수록 하반기 평균 이상의 수익률을 기록하는 경향이 뚜렷하게 나타난다.
올해 남은 기간 주목할 50개 종목
상반기 수익률 상위와 하위 종목 모두 하반기 수익률이 더 우수한 경향을 보임
올해 상반기 주식시장은 극심한 등락을 반복하는 흐름을 보였다. S&P 500 Index(SPX)는 한때 -15%까지 하락했지만 이후 강하게 반등하며 상반기를 +5% 이상 상승으로 마무리했다.
이번 주에는 이 같은 상반기 흐름을 바탕으로 하반기 시장에 대한 기대치를 정리하고, 역사적 데이터를 통해 상반기 수익률이 가장 좋았던 종목과 가장 나빴던 종목 중 어떤 쪽이 하반기 투자에 더 유리한지를 살펴본다.
S&P 500의 하반기 수익률 패턴
<표-1>는 1950년 이후 S&P 500의 하반기 수익률을 정리한 것이다. 데이터에 따르면 상반기 성과가 좋았던 해일수록 하반기에도 평균 이상의 성과를 보이는 경향이 확인된다. 올해는 연초 대비 약 +5.5% 상승한 상태이므로, 해당 수익 구간의 과거 평균 하반기 수익률은 +4.67%였고, 이 중 75%는 플러스 수익으로 마감되었다.
앞서 언급했듯 올해는 상반기 중 한때 -15% 이상 하락했다가 결국 반등에 성공해 플러스로 마무리되었다.
1950년 이후 이런 흐름을 보인 해는 단 두 번뿐이었는데, 바로 2009년과 2016년이다. 두 해 모두 직전의 금융위기 또는 불확실성 이후 강한 반등장이 펼쳐졌던 시기였다. 이때 7월 한 달간 수익률은 각각 +3.6%, +7.4%였고, 하반기 전체 수익률은 2016년 +6.7%, 2009년에는 +20% 이상을 기록했다.
상반기 최고 vs 최저 성과 종목 분석
이제 핵심은, 상반기에 가장 많이 오른 종목에 올라타는 ‘모멘텀 전략’을 따라야 할지, 아니면 가장 크게 하락한 종목이 하반기 반등할 가능성에 베팅하는 ‘역발상 전략’을 선택해야 하는지다. <표-2>는 이 두 전략의 성과를 정리한 것이다.
결과적으로 보면 상위든 하위든 극단적인 성과를 기록한 종목군에 투자하는 것이 평균 구간 종목에 투자하는 것보다 나은 성과를 보였다.
최근 10년간 데이터를 보면, 매년 상반기 성과 상위 25개 종목에 투자했을 경우 하반기 평균 수익률은 +13%였고, 최하위 25개 종목에 투자했을 경우에도 +11%의 수익률을 기록했다. 반면, 상하위에 포함되지 않은 중간 구간 종목의 하반기 평균 수익률은 약 +7.4%에 그쳤다.
다만 상위와 하위 종목 모두 수익률은 높았지만 변동성 역시 더 컸다는 점은 유의해야 한다.
