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미국 가계의 주식시장 참여도가 사상 최고 수준에 근접한 가운데, 이는 오히려 우려의 신호일 수 있다는 분석이 나왔다. Ned Davis Research의 보고서에 따르면, 개인 투자자는 현재 미국 주식의 최대 보유자이며, 2025년 1분기 기준 자산의 약 48%를 주식에 투자한 것으로 나타났다.

최근 두 달간 이어진 주식시장 반등 역시 이러한 개인 투자자의 강한 매수세가 크게 기여했을 가능성이 크다. 그러나 S&P 500이 역사적 고점 근처에 있는 지금 시점에서 가계의 높은 참여는 단기 강세와 무관하게 잠재적 위험요인이 될 수 있다.

Ned Davis의 애널리스트 London Stockton은 다음과 같이 경고한다.

“4월에는 단기 심리가 극도로 위축된 상태였고, 현재는 추세적으로 강세를 보이고 있지만, 고평가 밸류에이션과 높은 주식 보유 비중은 추가 매수여지를 줄이는 요인이 될 수 있다.”

또한 그는, 투자자의 선호가 바뀔 경우 시장 전반이 하락 압력을 받을 수 있다고 덧붙였다.

외국인 보유 비중도 역사적 고점…‘무역적자’가 변수

한편, Apollo의 수석 이코노미스트 Torsten Slok은 미국 주식의 외국인 보유 비중도 18%로 사상 최고 수준이라고 언급했다. 그는 다음과 같은 논리를 제시한다.

“외국인은 미국에 상품을 수출하고, 그 대가로 받은 달러를 미국 자산(주식 포함)에 재투자합니다. 그런데 미국의 무역적자가 사라지면, 달러 유입 자체가 줄어들어 주식 매수 수요도 감소할 수 있습니다.”

즉, 무역적자가 줄어드는 것이 장기적으로 외국인의 미국 자산 매입을 축소시켜 주식시장에 매도 압력으로 작용할 수 있다는 분석이다.

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