잃어버린 10년은 생각보다 훨씬 드물다
미국 주식 투자자들이 가장 두려워하는 것은 무엇일까? 시장 폭락? 물론이다. 높은 인플레이션? 확실히 그렇다. 하지만 둘 다보다 더 나쁜 것은? 잃어버린 10년이다.
잃어버린 10년은 미국 주식이 대략 10년(또는 그 이상) 기간 동안 거의 또는 전혀 총수익을 만들어내지 못하는 시기다. 미국 주식시장 역사상 가장 두드러진 세 번의 잃어버린 10년은 1930년대, 1970년대, 2000년대에 발생했다. 이 각각의 시기에 미국 주식은 50%(또는 그 이상) 하락했고 이후 회복하는 데 약 10년이 걸렸다.
좋은 소식은 잃어버린 10년이 그리 자주 일어나지 않는다는 것이다. 1920-2020년의 10개 십년 중에서 단지 3개만이 그렇게 분류될 것이다. 하지만 더 좋은 것을 알고 있는가? 일반적인 사람이 돈을 투자하는 방식을 고려하면, 이러한 잃어버린 10년들이 더 짧아지고 덜 만연해진다는 것이다.
어떻게 아느냐고? 증명해 보이겠다.
적립식 투자(DCA)가 수익률을 평활화하는 이유
대부분의 경우 투자자들이 과거 성과를 살펴볼 때 단일 자산 클래스에 대한 일시불(또는 일회성) 투자를 고려한다. 그들은 A 지점과 B 지점 사이의 스냅샷을 본다. 한 시점과 다른 시점 사이를 말이다.
불행히도 이것은 대부분의 사람들이 투자하는 방식이 아니며, 특히 오늘날은 더욱 그렇다. 인덱스 펀드/ETF와 자동화된 401(k) 기여의 부상 덕분에, 많은 개인투자자들이 시간에 걸쳐 여러 자산 클래스의 주식을 구매하고 있다.
하지만 이러한 다양화된, 달러 평균화 기반 접근법은 새로운 문제를 야기한다. 과거 성과를 어떻게 계산할 것인가? 일시불 투자의 경우, 과거 성과 계산은 쉽다. (자산의) 최종 가치를 초기 가치로 나누고 1을 빼면 된다. 그것이 전체 수익률이다.
하지만 특정 일정에 따라 같은 금액을 투자한다면, 수학이 더 이상 그렇게 간단하지 않다. 이제 모든 개별 구매의 수익률을 계산하고 그것들을 평균내야 한다. 이것은 Excel이나 컴퓨터 프로그램 없이는 쉽게 할 수 없다.
이것이 수익률을 계산하기 더 어렵게 만들기는 하지만, 다행히도 수익률을 평활화하기도 한다. 더 중요하게는, 시간에 걸쳐 매수할 때 어떤 단일 하락도 그다지 중요하지 않게 된다. 정말 중요한 것은 기간이 끝날 때 어디에 도달하느냐다.
다행히 우리에게는 이러한 계산을 실행할 수 있는 컴퓨터가 있다. 그리고 그렇게 하면, 시간에 걸친 매수가 잃어버린 10년들을 그렇지 않을 때보다 훨씬 덜 고통스럽게 만든다는 것을 볼 수 있을 것이다.
적립식 투자(DCA) 잃어버린 10년을 단축시키는 방법
이것을 설명하기 위해, 1920년부터 2025년 4월까지 모든 기간에 걸쳐 80/20 미국 주식/채권 포트폴리오에서 10년 달러 평균화(DCA) 시뮬레이션의 롤링 평균 달러 성장을 보여주는 아래 차트를 고려해보라. 이 플롯이 보여주는 것은 연간 리밸런싱과 배당 재투자를 가정하고 10년 기간에 걸쳐 매월 투자된 각 달러의 평균 인플레이션 조정 가치다.
따라서 평균 실질 달러 성장이 1달러와 같다면, 그것은 평균적으로 투자가 인플레이션율과 일치했다는 의미다. 실질 달러 성장이 1달러 미만이라면 투자가 인플레이션을 하회했고, 1달러보다 크다면 인플레이션을 상회했다는 뜻이다.
이것을 수치적으로 표현하면, 120개월 동안 월 833.33달러를 투자했고(또는 10년에 걸쳐 100,000달러) 평균 실질 달러 성장이 1달러와 같았다면, 최종 포트폴리오 가치는 100,000달러였을 것이다(즉, 인플레이션과 일치).
좋은 소식? 역사적으로 시간에 걸쳐 매수할 때 10년 기간의 89%에서 인플레이션을 상회했을 것이다.
그리고 때로는 엄청나게 상회했다. 예를 들어, 1929년 12월에 끝나는 기간에 대해 평균 달러 성장 2.50달러를 보여주는 플롯의 첫 번째(가장 왼쪽) 지점을 고려해보라. 이것은 1920년 1월부터 1929년 12월까지 80/20 포트폴리오에 매월 투자한 모든 달러에 대해 평균적으로 끝에 2.50달러를 가졌을 것이라는 의미다.
따라서 1920년 1월부터 시작해서 월 833.33달러를 투자했다면, 1929년 12월까지 약 250,000달러로 끝났을 것이다(배당 재투자, 인플레이션 조정, 연간 리밸런싱 후). 그것은 기록상 최고의 10년 DCA 기간 중 하나다.
이것을 1965년 1월에 시작해서 1974년 12월에 끝난 기간과 비교해보라. 그 10년 기간 동안 투자된 모든 달러는 평균적으로 0.68달러로 줄어들었을 것이다. 따라서 같은 월 833.33달러(총 100,000달러)는 1974년 12월까지 단지 68,000달러로 가치가 하락했을 것이다. 그것이 데이터의 최저점이다.
하지만 이상치들이 중요한 것이 아니다. 중요한 것은 10년 기간에 걸쳐 구매력을 잃는 기간이 얼마나 적은가다. 닷컴 버블 동안에도, 매수를 시작한 사람이 인플레이션을 하회했을 기간은 단지 13개월(1998년 10월부터 1999년 11월까지)뿐이었다.
다시 말해, 2000년 1월부터 2009년 12월까지 80/20 미국 주식/채권 포트폴리오에 매월 같은 금액을 투자했다면, CPI를 약간 상회했을 것이다.
이것이 훌륭한 수익률은 아니라는 것을 알지만, 이것이 미국 주식시장 역사상 최악의 10년 기간 중 하나라는 점을 고려하면, 이것이 얼마나 놀라운지 알 수 있다. 그리고 시뮬레이션을 확장하면(20년 매수 기간으로), 어떤 기간 동안이든 실질적으로 돈을 잃을 확률은 훨씬 더 낮아진다.
이 플롯에서 가장 놀라운 부분은 2000년경에 끝나는 20년 기간이다. 1980년대 초부터 1990년대 말까지 80/20 포트폴리오에 투자된 모든 달러는 실질적으로 4달러로 성장했을 것이다(평균적으로)! 다시는 그런 또 다른 20년 기간을 보지 못할 것 같다.
어느 쪽이든, 잃어버린 10년은 시간에 걸쳐 매수할 때 훨씬 덜 고통스럽다. 그리고 이것이 대부분의 사람들이 투자하는 경향이 있는 방식이기 때문에, 최악의 10년들조차 거의 잃어버린 것처럼 느껴지지 않는다. 이것은 우리가 그러한 기간에 대해 갖는 많은 두려움들이 과장되는 경향이 있음을 시사한다.
물론 이것을 돌이켜보면 말하기 쉽다. 시간에 걸친 매수는 미국 주식과 미국 경제가 항상 회복되어왔기 때문에 미국 주식에서 작동한다. 만약 이러한 진실들 중 어느 것이라도 미래에 실현되지 않는다면, 내 역사적 분석은 더 이상 유지되지 않을 것이다.
다행히 나는 그러한 사건이 일어날 것을 걱정하지 않는다. 미국에 반하는 베팅은 아직 효과가 없었고, 나는 지금 시작하지 않을 것이다.
<출처:ofdollarsanddata.com>
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