2025년 1분기 GDP가 0.3% 하락했다는 미국 경제분석국(BEA) 발표 이후, Google에서 "recession" 검색이 최고치를 기록했다. 언론은 시장 분석가들의 "경기 침체 확률"을 자주 인용하는데, 경제학자들과 월스트리트 분석가들은 어떻게 이런 확률을 산출하며, 그 의미는 무엇일까?
경기 침체의 정의
미국 경기 침체 날짜의 공식 판정 기관인 National Bureau of Economic Research(NBER)의 Business Cycle Dating Committee에 따르면, 경기 침체는 여러 부문에 걸친 광범위하고 장기적인 경제 활동 위축이다. NBER은 비농업 고용, 실질 개인소득, 실질 개인소비지출, 도소매 판매, 산업생산 등 여러 경제 데이터를 사용해 경기 침체를 판단한다.
NBER의 목표는 경기 순환의 전환점을 결정하는 것이다. NBER 전환점은 수정되지 않지만, 판정에 사용되는 데이터는 자주 수정되므로 NBER은 일반적으로 최종 판단까지 8~22개월을 기다린다.
언론에서 자주 사용하는 경기 침체 정의는 2분기 연속 마이너스 GDP 성장과 Sahm rule이다. Sahm rule은 미국 실업률의 3개월 이동평균이 이전 12개월 최저점 대비 0.5%포인트 이상 상승할 때 경기 침체 시작을 신호한다.
경기 침체 확률 해석
경기 침체 확률은 NBER이 해당 기간을 경기 침체로 판정할 가능성을 나타낸다. 경험 법칙과 달리, 경기 침체 확률은 많은 경제·금융 변수를 통합한 정교한 통계 모델에서 생성된다. 이러한 모델은 미국이 현재 경기 침체에 있을 확률이나 향후 12개월 내 경기 침체를 경험할 확률을 측정할 수 있다.
경기 침체 확률은 기상 예보와 유사하게 해석할 수 있다. 강수 확률이 특정 지역에 비가 내릴 가능성을 나타내듯, 경기 침체 확률도 현재 경제 데이터를 바탕으로 NBER이 해당 기간을 경기 침체로 정의할 가능성으로 볼 수 있다.
Federal Reserve의 FRED는 두 가지 경기 침체 지표를 보유하고 있다. Smoothed U.S. Recession Probabilities 시리즈는 수정된 데이터를 사용하는 통계 모델로 추정된다. Real-time Sahm Rule Recession Indicator는 실업률 실시간 데이터를 사용한다.
실시간 Sahm 지표는 NBER 전환점 이후에만 상승하는데, 이는 실업률이 후행 지표임을 반영한다. Smoothed recession probabilities 시리즈는 전체 샘플의 수정된 데이터를 사용해 NBER처럼 사건 발생 후의 데이터로 경기 침체 시기를 추론한다.
결론
예측에 포함되는 요소가 경기 침체 예측 확률을 결정한다. 다양한 모델과 예측 기간, 서로 다른 데이터 사용은 광범위한 예측으로 이어진다. 경기 침체 확률은 현재 상황의 스냅샷을 제공할 수 있지만, 완전하고 수정된 데이터가 부족한 상황에서 실시간으로 경기 침체 여부를 판단하는 데 의존하는 것은 위험할 수 있다.
<출처:https://www.stlouisfed.org/on-the-economy>
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