변동성 속에서도 이 고품질 자산들은 매력적인 밸류에이션과 안정적인 수익률을 제공한다
이 변동성 시장에서 투자자들이 주목할 수 있는 곳은 정부기관 모기지 담보 증권(agency mortgage-backed securities)이라고 Janus Henderson은 말한다.
모기지 풀로 만들어지고 연방정부가 보증하는 이 채무 증권들은 역사적으로 시장 매도세에서 회복력을 보여왔다고 Janus의 미국 증권화 상품 책임자이자 포트폴리오 매니저인 John Kerschner는 설명했다.
Donald Trump 대통령이 이번에는 Apple과 유럽연합을 대상으로 더 높은 관세 위협을 재개한 후 금요일 주식은 후퇴했다. 가격과 반대로 움직이는 국채 수익률은 최근 고점에서 하락했다.
정부기관 MBS는 또한 투자등급 회사채에 비해 상대적으로 저렴하다고 Kerschner는 지적했다. 회사채의 스프레드는 강한 수급 역학 덕분에 여전히 타이트한 반면, 정부기관 MBS 스프레드는 어려운 공급 배경으로 인해 더 넓다고 그는 말했다.
국채 대비 프리미엄
"사람들이 시장의 변동성에 대해 우려하고, 관세와 다가올 대규모 세금 법안에 대해 걱정한다면, 여기서 기본적으로 국채보다 약 140 베이시스 포인트 더 많은 수익률을 얻을 수 있다. 미국 국채와 기본적으로 같은 종류의 신용을 얻으면서 말이다"라고 Kerschner는 말했다.
Trump의 초기 관세 발표와 함께 온 혼란에도 불구하고, 4월 30일 기준 정부기관 MBS는 2020년 이후 연초 최고의 성과를 기록했다고 그는 지적했다.
Janus Henderson Mortgaged-Backed Securities ETF는 현재 30일 SEC 수익률 5.11%와 0.22% 비용 비율을 가지고 있다.
BlackRock의 Rick Rieder도 모기지 담보 채권을 좋아하며 4월 매도세 동안 가격이 떨어졌을 때 그가 관리하는 펀드인 iShares Flexible Income Active ETF에 이 증권을 추가할 기회를 보았다.
변동성으로 인한 저평가
"금리 변동성이 증가하면 모기지가 저렴해질 수 있다"고 Blackrock의 글로벌 채권 최고 투자 책임자인 Rieder는 말했다. "모기지의 유동성은 훌륭하다"고 그는 덧붙였다. "품질도 좋다."
BlackRock은 또한 투자등급 MBS 전용 ETF인 iShares MBS ETF를 보유하고 있다. 이 펀드는 30일 SEC 수익률 4.22%와 순 비용 비율 0.04%를 가지고 있다.
공급이 최근 이 부문에 부담을 주었을 수 있지만, Kerschner는 결국 균형을 이룰 것이라고 믿는다. 연방준비제도가 대차대조표에서 정부기관 MBS를 롤오프하면서 공급을 추가하고 있지만, 은행들은 금리 변동성을 좋아하지 않기 때문에 시장에서 철수하고 있다고 그는 설명했다.
공급 감소 전망
그 결과, 월가는 올해 모기지 공급 전망을 하향 조정하기 시작했다고 그는 말했다. 게다가 연방준비제도가 당분간 금리 인하를 보류할 것으로 보이기 때문에 금리 변동성이 감소해야 한다고 Kerschner는 덧붙였다.
"낮은 변동성, 은행에 대한 우려 감소, 또는 은행들이 더 많이 매수할 것이라는 긍정적인 전망과 공급 감소가 더 나은 기술적 여건을 조성하고 있다"고 그는 말했다.
정부기관 모기지는 TCW의 최고 투자 책임자이자 제너럴리스트 포트폴리오 매니저인 Bryan Whalen에게도 큰 관심사다. 이 자산은 그가 관리하는 펀드 중 하나인 TCW Flexible Income ETF의 약 22.5%를 차지한다. 이 ETF는 30일 SEC 수익률 5.9%와 총 비용 비율 0.40%를 가지고 있다.
그는 국채 다음으로 품질이 가장 높은 이 자산들이 가격 상승을 기다리는 동안 수익을 얻을 기회를 본다. 일반적으로 정부기관 MBS는 회사채보다 적은 스프레드로 국채 대비 거래된다. 요즘은 회사채보다 약 65 베이시스 포인트 높다고 그는 지적했다.
"수익률이 여전히 흔들리고 있는 환경에서 - 그것이 타이트해질 것으로 기대하지는 않겠지만 - 가격이나 스프레드의 최종적인 개선을 기다리는 동안 괜찮은 수입을 받고 있다"고 Whalen은 말했다.
이는 투자자들이 금리가 어느 시점에 내려가고 변동성이 가라앉을 것이라는 장기적인 관점을 가져야 한다는 것을 의미한다고 그는 설명했다.
"우리는 '기다림의 장소'를 통과할 것이고 정상 상태 수익률 곡선에 도달할 것이다. 이는 지난 몇 년 동안 확실히 시장에서 철수한 구매자들을 다시 불러올 수도 있다."
