채권 수익률 상승이 주식 투자자들을 불안하게 만들고 있다. 주목해야 할 수준은 이것이다.
Donald Trump 대통령은 금요일 Apple Inc.와 유럽연합에 관세를 부과하겠다고 위협하며 신경질적으로 한 주를 마감했다. 그러나 무역 드라마보다 관심의 중심은 채권 시장의 움직임이었다.
구체적으로, 30년 만기 미국 국채(TMUBMUSD30Y) 수익률이 목요일 5.15%를 기록하며 2023년 10월 고점 5.17%에 근접했다가 하락했다. 금요일 5.036%로 마감하며 주간 14.1 베이시스 포인트 상승, 4주간 거의 30 베이시스 포인트 상승했다.
S&P 500(SPX)은 화요일 6일 연속 상승세를 멈추고 이후 4일 연속 하락하며 주간 2.6% 하락을 기록했다. 이는 4월 4일 마감 주 이후 가장 큰 하락폭이다. Dow Jones Industrial Average(DJIA)는 주간 2.5% 하락했다.
수익률 상승은 Trump가 "크고 아름다운 법안"이라고 부르는 세금 및 지출 법안에 대한 불안감과 관련이 있다. 이번 주 단 한 표 차이로 통과된 이 법안은 재정 적자를 악화시킬 것으로 보인다. 지난 금요일 Moody's가 미국의 마지막 트리플 A 신용등급을 박탈한 직후 통과되었다.
수요일 부진한 20년 만기 국채 경매는 공급 증가에 대한 수요 우려를 부각시켰다. 국채 수익률 급등이 주식으로 번져 주요 지수들이 크게 하락했다.
"채권 투자자들은 Trump의 '크고 아름다운' 세금 법안과 미국 적자에 미칠 영향을 걱정한다. 당신도 그래야 한다"고 AI 시장 조사 회사 Reflexivity의 Giuseppe Sette는 말했다.
그는 투자자들이 급증하는 적자를 간과해왔지만, 소위 채권 시장 감시자들(bond vigilantes) - 인플레이션을 유발하거나 무책임한 재정 정책에 대응해 정부 채권을 매도하는 투자자들을 활성화시킬 수 있는 잠재적 변곡점에 대해 경고했다.
"장기 채권이 적당한 인플레이션과 함께 5% 수익률처럼 보이기 시작하면 탐욕스러운 투자자들은 고정 수입을 위해, 겁먹은 투자자들은 현금 전환을 위해 주식 포지션을 재평가한다"고 Sette는 썼다. "어느 쪽이든 주식이 하락하면 원자재, 암호화폐, 고수익 통화 등 위험 시장도 함께 하락한다."
10년 만기 국채(TMUBMUSD10Y) 수익률도 4.60%를 넘어 2월 중순 이후 최고치를 기록했다가 주말 4.508%로 마감했다. 주간 7.1 베이시스 포인트 상승했다.
Raymond James의 Larry Adam은 4.5% 이상의 10년 수익률이 역사적으로 투자자 심리에 문제가 되었으며, 7% 30년 모기지 금리와 일치해 주택 수요에 부담을 준다고 지적했다. 또한 10년 수익률이 4.5% 이상일 때 S&P 500의 P/E 비율이 확대되기 어렵다.
"4.75%로의 움직임은 더욱 우려스럽다. 주식은 일반적으로 그 수준에서 저조한 성과를 보였다"고 그는 썼다. "수익률 상승과 EPS 추정치 하향 가능성을 고려하면 주식에 대한 신중한 입장이 정당화된다."
Exante Data의 Jens Nordvig는 실질 장기 수익률 상승이 경제 성장 기대치 하향과 동시에 일어나고 있어 "과거보다 훨씬 더 우려스럽다"고 지적했다. 이는 채권 투자자들이 미국 재정 상황에 불편해하고 있음을 시사한다.
장기 수익률 상승은 미국만의 현상이 아니었다. 일본 장기 수익률도 급등해 채권 감시자 현상이 글로벌하다는 것을 보여줬다.
"듀레이션 위험이 글로벌화되고, 재정 안주가 실시간으로 재평가되며, 주식과 금리 간 조화의 환상이 깨지고 있다"고 SPI Asset Management의 Stephen Innes는 말했다.
Arbeter Investments의 Mark Arbeter는 30년물 움직임이 아직 기술적 돌파가 아니라고 주장했다. 진정한 돌파는 2023년 고점 5.15% 이상으로 움직여야 하며, 그럴 경우 6%~6.4% 범위까지 갈 수 있다.
"느리고 꾸준한 상승이라면 주식 시장이 소화할 수 있다"고 Arbeter는 말했다. "하지만 하루에 20~30 베이시스 포인트씩 급등하면 시장은 문제를 겪을 것이다."
<출처:marketwatch.com>
[Compliance Note]
• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.
• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
