관세로 인한 변동성이 사라진 지금, 블랙록의 릭 라이더는 다시 한번 하이일드 채권에 주목하고 있다. 그러나 그는 3~5년 만기 채권에 집중하고 있다. 이는 장기물 금리에서 더 많은 변동성이 예상되기 때문이다. 10년물과 30년물 국채 수익률은 Moody's가 금요일 저녁 미국 신용등급을 Aaa에서 Aa1로 한 단계 하향 조정한 후 월요일에 급등했다. 30년물은 약 5.03%까지 상승했고, 10년물은 한때 4.5%를 넘어섰다.
블랙록의 글로벌 채권 최고투자책임자인 라이더는 최근 자신이 운용하는 ETF인 iShares Flexible Income Active ETF(BINC)에서 하이일드 비중을 일부 줄였다. 이 채권들은 Donald Trump 대통령이 관세 정책을 발표한 후인 4월 초에 타격을 받았고, 많은 투자자들이 더 안전한 자산으로 도피했다.
그럼에도 라이더는 경제 후퇴가 단기간에 그칠 것이라고 확신하며 미국 경제가 좋은 상태에 있다고 생각한다. 그는 이제 더 높은 수익률의 자산을 다시 포트폴리오에 추가하고 있다.
"미국 하이일드는 여전히 매력적이다 — 하지만 더 높은 퀄리티를 선호한다"고 그는 말했다. BB등급 채권, 비투자 등급 중 가장 높은 등급은 투자 등급에서 오는 크로스오버 바이어들이 있기 때문에 비싸게 거래된다고 라이더는 말했다. 그는 경제 침체가 있을 경우 디폴트가 발생할 수 있는 CCC등급 채권은 보유하지 않는다. B등급 부문이 "달콤한 지점"이라고 그는 언급했다.
"수익률을 얻을 수 있다"고 그는 덧붙였다. "크레딧은 내가 30년 동안 본 것 중 가장 좋은 상태에 있다."
2년 전 이날 공개 거래를 시작해 현재 90억 달러 이상의 자산을 보유하고 있는 BINC는 현재 포트폴리오의 거의 40%를 하이일드 회사채와 대출에 투자하고 있다. 그 중 대부분은 미국 하이일드 회사채다. 이 ETF는 30일 증권거래위원회(SEC) 수익률이 5.57%이며 순 비용 비율은 0.4%다.
라이더는 바벨 접근 방식으로 하이일드의 반대편에 정부 지원 모기지 담보부증권(MBS)을 선호한다. 이 자산들은 정부의 지원을 받는 채무로, 신용 위험이 거의 없다. 그들의 현금 흐름은 모기지 풀의 이자와 지급에 연결되어 있다.
"금리 변동성이 높아지면 모기지가 저렴해질 수 있다"고 그는 말했다. "그래서 우리는 모기지 페이퍼를 일부 추가했다."
라이더는 최근 독일의 유럽 국채와 함께 프랑스, 아일랜드, 스페인, 이탈리아와 같은 일부 주변국 국채도 추가하고 있다. 그는 5~10년 부분의 수익률 곡선에 집중하고 있다.
"달러 투자자로서, FX(통화) 스왑 때문에... 유럽 금리는 꽤 흥미롭다"고 라이더는 말했다. 수년간의 마이너스 금리 이후 "이제 가파른 수익률 곡선을 가진 수익률을 매수할 수 있게 됐다"고 덧붙였다.
한편, 기업들의 불확실성 언급 빈도가 급증하는 상황은 시장의 내재된 우려를 보여준다. FactSet의 분석에 따르면, 3월 15일부터 5월 15일까지 실적 컨퍼런스 콜을 진행한 S&P 500 기업 중 381개사가 1분기 실적 발표에서 "불확실성"이라는 용어를 언급했다. 이는 5년 평균(224개사)과 10년 평균(179개사)을 크게 웃도는 수치며, 이전 분기(187개사)의 두 배가 넘는다. 이는 2020년 1분기(393개사) 이후 가장 높은 수치로, 변화하는 경제 환경과 관세 정책에 대한 기업들의 높은 우려 수준을 반영한다.
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