주식이 기록적인 속도로 극도의 과매도에서 과매수로 전환되었다. Wall Street의 일부는 반전이 너무 빨리 일어났는지 궁금해하고 있다.
지난달 용감하게 주식 하락장을 매수한 투자자는 빠르게 보상받았다. 하지만 주식시장의 복귀가 너무 많이, 너무 빨랐을까? Wall Street의 일부는 그렇게 생각한다.
Jones Trading의 수석 시장 전략가 Michael O'Rourke는 MarketWatch와의 인터뷰에서 "지금 보는 것은 감정과 사람들이 랠리를 쫓는 것, 그리고 이런 놓칠 것에 대한 두려움이라고 생각한다"고 말했다.
4월 8일 마감 저점 이후 S&P 500은 화요일 마감까지 17% 이상 상승했는데, 이는 지난 75년간 거의 볼 수 없었던 속도다. Birinyi Associates의 애널리스트들은 1950년 이후 S&P 500의 단기 수익률이 지난 6주간 투자자들이 본 것과 비슷한 6개의 사례를 발견했다.
각 사례를 보면 12개월 후 수익률은 거의 보편적으로 강했다.
가장 강력한 사례는 2020년 초 COVID-19가 촉발한 붕괴 이후 국면이다. 폭락에서 벗어나 60거래일 동안 회복하기까지 47.5% 급등했다. 이후 S&P 500은 계속 상승하여 결국 12개월 후 30% 수익률을 추가했다.
하지만 1년 동안 많은 일이 일어날 수 있고, 그 사이에 주식이 다시 한번 하락할 수 있다고 예상하는 투자자들이 여전히 많다. Paul Tudor Jones 같은 Wall Street의 유명 인사들조차 Trump의 관세로 인한 경제적 피해가 마침내 느껴지면서 시장이 올해 후반 4월 저점을 재방문할 것이라고 말했다.
'시장이 과매도에서 과매수로 급전환 했다'
Nationwide의 수석 시장 전략가 Mark Hackett은 미국 주식이 향후 12개월간 기업들의 예상 수익 대비 여전히 비싸다고 지적했다.
"시장이 기록적인 시간에 과매도에서 과매수로 치솟았으며, S&P 500은 현재 선행 수익의 21배에 거래되고 있다"고 Hackett이 이메일 논평에서 말했다.
인기 주식시장 모멘텀 지표인 S&P 500의 상대강도지수는 수요일 70을 넘어 앉아 있어 지수를 완전히 과매수 영역에 놓았다. 이는 Trump이 글로벌 관세에 대한 초기 90일 일시정지를 발표하기 전인 4월 4일에는 30 밑으로 떨어져 있었다.
확실히, 계속 매수하려는 투자자들은 그들의 논제를 뒷받침할 충분한 근거를 가지고 있다. Trump은 경제적으로 가장 피해가 큰 관세의 많은 부분을 철회했고, 행정부가 그것들을 되돌릴 것으로 예상하는 사람은 거의 없다 - 적어도 4월 2일 발표된 수준에서는 그렇다.
동시에 4월에 주식을 팔거나 관망했던 많은 헤지펀드와 다른 기관 투자자들은 랠리를 쫓으라는 압박에 직면할 가능성이 높다.
영국과 중국과의 무역 협정은 백악관이 출구 진입로를 찾는 데 진지하다는 것을 보여줬다. 90일 일시정지를 공개한 후 이번 주 중국 관세의 극적인 완화를 따라 J.P. Morgan 데이터에 따르면 미국의 실효 관세율은 직전의 거의 24%에서 14.4%로 떨어졌다. 확실히 14.4%조차 2025년 초 관세가 있던 곳보다 높다.
낙관론에 힘을 더하며, 지금까지 발표된 경성 경제 데이터의 대부분은 관세와 그것들의 혼란한 출시로 인한 정책 불확실성의 급등이 미국 노동시장이나 소비자의 지출 의지에 더 깊은 피해를 입혔다는 징후를 거의 보이지 않았다.
하지만 4월의 데이터 중 많은 부분이 아직 발표되지 않았고, 일부는 경제적 반발의 전체 범위가 펼쳐지는 데 더 오래 걸릴 수 있다고 예상한다.
SimCorp의 투자 결정 연구 상무이사 Melissa Brown은 "특히 소규모 사업체에 피해가 있었을 가능성이 높으며, 적어도 단기적으로는 그것을 회복하기 어려울 것이다"라고 말했다.
관세 의제는 여전히 미결정 상태다
백악관의 관세 의제를 둘러싼 답없는 질문들이 여전히 많아 주식을 뒤흔들 수 있다. "Trump put"이 여전히 작동하는지에 대한 무성한 추측 후, 행정부는 다시 한번 그것이 주식이든 채권이든 금융시장의 압력에 반응한다는 것을 보여줬다.
반도체와 제약에 대한 Trump의 국가안보 관세 계획은 투자자들에게 여전히 주요한 답없는 질문으로 남아있다. 행정부는 최근 그 계획에 대해 대체로 조용했지만, 상무부는 4월 초 공식 조사를 시작하라는 요청을 받았다고 Jones Trading의 O'Rourke가 언급했다. 백악관이 민감한 상품 관련 생산의 리쇼어링을 장려하려는 상당한 부과금을 추진한다면, 그것은 주식을 다시 한번 휘청거리게 할 수 있다.
여기서의 혼란은 주식의 주요 위험을 강조하는 데 도움이 된다: Trump이 Truth Social 포스트 하나로 투자자들을 다시 한번 주식에서 급히 빠져나가게 할 수 있다는 사실이다.
하지만 O'Rourke는 지난달의 시장 혼란이 대통령으로 하여금 관세 의제에 대한 용기를 잃게 했을 수도 있다고 의심하기 시작한다고 말했다.
"대통령이 중국 관세에 대한 반응에 너무 놀라서 여기서 추진하지 않을까?"라고 O'Rourke가 궁금해했다.
그리고 채권시장의 문제가 있다. 10년물 Treasury 채권 수익률이 수요일 조용히 4.50%를 넘어 올라갔고, 채권시장 붕괴의 두려움을 놀라게 하고 Trump이 많은 "해방일" 부과금에 대한 90일 일시정지를 발표하도록 장려했던 지난달 수준으로 돌아갔다. 채권 가격은 채권 수익률과 반대로 움직여 수익률이 오르면 떨어진다.
Penn Mutual Asset Management의 포트폴리오 매니저 George Cipolloni는 "장기 수익률이 오르고 있으며, 그것이 이제 우리의 궁극적인 싸움이 될 것이다"라고 말했다.
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