영국과의 새로운 무역 협정이 있었지만, 우리의 영국 친구들로부터 오는 대부분의 상품에 대해서는 10% 관세가 그대로 유지된다. Trump 행정부의 여러 인물들은 조만간 중국과의 무역 협정 가능성을 홍보하기 위해 미디어를 돌고 있다. 영국과의 거래와 유사하게, 관세는 여전히 효력을 유지할 가능성이 크다. Trump는 소셜 미디어에서 145%에서 80%로 낮춘 관세율을 언급했다. 그리고 당신의 포트폴리오는 "Liberation Day" 이후 한 주에 비해 훨씬 좋아 보이고 있다. 또한 이 좋은 분위기가 계속될 것이라는 희망도 가지고 있다. 맞지 않나?
이런 배경 속에서, 지난주 Milken 회의에서 상기된 투자에 관한 두 가지를 강조하고 싶다. 이것들이 현재 당신이 느끼고 있는 낙관론에 대한 건전성 점검이 되기를 바라는데, 내게는 불확실한 환경과 이번 실적 시즌에 기업 아메리카가 가져오는 사실들을 고려할 때 그 낙관론이 조금 과하게 느껴진다.
첫 번째는 Pershing Square로 유명한 억만장자 헤지펀드 매니저 Bill Ackman에게서 나온다. Ackman은 Nike (NKE)와 Chipotle (CMG) 같은 그가 지분을 소유한 사업체들에 관세가 미치는 영향에 대한 내 질문에 이렇게 답했다(위 비디오): "우리는 사업의 가치를 중요하게 생각한다. 사업의 가치는 미래 현금 흐름의 현재 가치다. 지금 일어나고 있는 일은 분명히 단기적으로 파괴적일 수 있다. 하지만 영구적인 영향을 미칠 가능성은 낮다고 생각한다."
나는 Ackman의 이 말을 몇 가지 다른 방식으로 읽을 수 있다고 생각한다.
여러분 대부분은 아마도 이를 호의적으로 볼 것인데, 관세가 그대로 유지되더라도 기업들의 미래 현금 흐름은 괜찮을 것이라는 의미로 받아들일 것이다. 하지만 나는 Ackman이 관세가 수익과 현금 흐름에 얼마나 파괴적일 수 있는지를 고려할 때 투자자들이 단기적으로 너무 낙관적일 수 있다고 신호를 보내고 있다고 믿는다.
기억하자면, 우리는 국가들에 대한 관세가 완전히 철폐될 것이라는 지시를 전혀 받지 못하고 있고, 단지 낮춰질 수 있다는 것뿐이다. 이는 기업이 처리해야 할 계획되지 않은 더 많은 비용을 의미한다.
다음 투자 리마인더는 거대 자산운용사에서 1조 달러를 감독하는 Nuveen의 최고투자책임자 Saira Malik에게서 나온다: "혼란이 아마도 그것[투자 배경]을 설명하는 단어라고 생각한다"고 Malik은 말했다. "투자자들은 여기서 명확성을 원하는데, 그것이 도움이 될 것이다. 관세가 어디서 끝날지 안다면 계산을 할 수 있다. 예를 들어, 우리의 계산에 따르면 관세가 나머지 세계에 대해 약 10%라면 GDP를 1.5% 타격할 것이다. 거기서 겨우 경기침체를 피할 수 있다."
하지만 주식은 아직 위험에서 벗어나지 못했다. "실적은 강했지만, 전망은 매우 불투명하다"고 그녀는 말했다. "Marriott가 방금 발표했는데, 또 다시 향후 객실당 수익 감소를 가리키고 있다. 소비자가 위험에 처해 있다. 그리고 국채 수익률은 주시해야 할 것이다. 10년 국채 수익률이 지난 며칠 동안 다시 4.3%를 넘어선 것은 채권 시장이 우려하고 있다는 것을 말해준다."
Malik의 발언은 투자자들이 지난 한 달 동안 잊기를 서둘렀던 거시경제적 사실들을 상기시켜준다. 4월의 경제 데이터가 곧 도착하기 시작하면서, 그 달의 관세 공세를 반영하여, 투자자들은 그들이 다루고 있는 것을 다시 상기하게 될 것이다. 그리고 그것은 "Liberation Day" 이후 랠리와 너무 잘 어울리지 않을 수 있다.
하지만, 어쩌면 내가 여기서 모든 것을 틀렸을 수도 있다! 이 글에서 언급한 정말 영리한 투자 사람들도 마찬가지로!
<출처:finance.yahoo.com>
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