무역 우려가 시장을 사로잡고 기업 이익 전망을 흐리게 한 후, 주식 시장 지표가 S&P 500에 대한 최악의 수익 전망과 관련된 단계에 진입했다.
Bloomberg Intelligence의 Gina Martin Adams와 Gillian Wolff 데이터에 따르면, 주식 지표를 가속 성장(녹색), 완만한 성장(노란색), 하락(빨간색)으로 구분하는 Equity Market Regime Model이 3월과 4월에 빨간색 영역으로 떨어졌다.
이전 7번의 사례는 향후 12개월 동안 S&P 500이 평균 5.6% 하락하는 것과 관련이 있었다. 현재의 레드 레짐은 Federal Reserve의 금리 경로에 대한 불안감이 미국 주식을 약세장으로 보낸 2022년 2월 이후 첫 베어리시 신호다.
이것이 S&P 500에 정확히 무엇을 의미하는지 파악하기는 어렵다. 21개월 동안의 "노란색" 영역 이후 오는 레드 레짐은 모델 구성 요소 대부분에 대해 여전히 초기 단계다. 이는 더 많은 손실이 예상될 수 있지만, 예측 불가능한 미국 무역 정책으로 인해 투자자들은 매도세의 최악의 부분이 끝났는지 논쟁 중이다.
"글로벌 무역 전쟁이 곧 끝나거나, 상황이 매수 기회로 바뀌기 전에 주식 매도가 더 악화될 필요가 있다," Wolff는 말했다. "하지만 우리는 아직 그 상황에 이르지 않았다."
이 모델은 지수 구성원 수익 간의 상관 관계, 200일 이동 평균과 비교한 위치, 연간 가격 대 장부가치 변화 등 6가지 요소를 기반으로 한다.
지표가 빨간색 영역으로 진입한 가장 큰 신호는 S&P 500이 3월에 200-DMA 아래로 마감했을 때였다. 지수는 현재 장기 지지선보다 약 1% 낮은 수준에 있다. 연간 가격 대 장부가치 비율도 과거 레드 레짐과 일치하는 수준으로 하락했다.
선행 이익 추정치의 전년 대비 변화는 5년 평균보다 높지만, 레드 레짐 규범을 향해 떨어지고 있다. M2 통화 공급 증가는 증가하지만, Fed가 개입 시점보다 낮아 정책 입안자들이 경제 성장 둔화를 크게 우려하지 않음을 시사한다.
Fed 의장 Powell은 무역 정책 방향에 대한 확실성이 있을 때까지 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 밝혔다. 그는 소비자 및 기업 심리가 어두워졌지만 데이터는 여전히 건강한 경제를 보여준다고 말했다.
BI 데이터에 따르면, 레드 레짐은 보통 음의 연간 수익률과 일치하며 약 16개월 지속된다. 레드 레짐은 S&P 500에서 평균 5.6%의 연간 손실을 기록한다.
Crewe Advisors의 CIO인 Seth Merrill에 따르면, BI 모델이 강세로 전환하려면 White House가 보호주의 수위를 낮추어 스태그플레이션 우려를 완화하고 기업 이익 전망을 개선해야 할 것이다.
"일자리 성장에 약세가 나타나면 Trump 행정부가 관세 정책을 철회할 것이라는 믿음이 커지고 있다"고 Merrill은 말했다. "하지만 그때는 이미 수익 성장이 둔화되어 경제 전망이 더 악화되면 추가 매도를 촉발할 수 있어 너무 늦을 수 있다."
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