S&P 500, 관세 완화 후 4월 9일 하루 9.5% 상승
Goldman, 과거 랠리 후 베어마켓 저점 아닌 사례 지적
2001년 나스닥, 2008년 S&P 500 사례 인용
관세는 90일간 10%로 일시 인하
Goldman, 무역 협정 기대감에 회의적 입장
Opinion
골드만은 관세 완화에 따른 반등이 구조적 전환이 아닌 일시적 반등일 수 있으며, 과거 유사 사례에서 랠리가 바닥 신호가 아니었던 점을 들어 신중한 접근을 권고한다. 무역 정책 불확실성과 약화되는 경제 지표는 시장 반등의 지속 가능성을 제약할 수 있다.
Core Sell Point
역사적 사례에 비추어 보면, 이번 랠리는 베어마켓의 종착점이 아닐 수 있으며 추세적 회복을 확신하긴 이르다.
Goldman Sachs에 따르면, 시장이 4월 초 Donald Trump 대통령의 상호 관세 발표 이후 손실을 만회했지만, 역사가 참고가 된다면 여전히 문제가 발생할 수 있다.
지난달 Trump가 높은 미국 관세율을 발표한 후 주식은 급락했으며, S&P 500은 한때 잠시 베어 마켓 영역에 진입했다. 대통령은 이후 대부분 국가에 대한 관세율을 90일 동안 10%로 일시적으로 인하한다고 발표했고, 이로 인해 시장은 급등했다. 4월 9일 S&P 500은 9.5% 상승했으며, Nasdaq Composite와 Dow Jones Industrial Average는 각각 12.2%와 약 8% 상승했다.
그러나 Goldman은 2001년 Nasdaq과 2008년 S&P 500의 더 큰 랠리와 같은 다른 대규모 랠리가 "각각의 베어 마켓에서 저점을 표시하지 않았다"고 발견했으며, 이는 시장에서 더 큰 상승이 그리 가능성이 높지 않을 수 있음을 시사한다.
"이는 투자자들이 직면한 핵심 질문을 제기한다: 이 랠리는 지속 가능한가 아닌가? 우리의 베어 마켓 프레임워크에서, 특정 이벤트에 의해 촉발된 이벤트 주도 하락은 짧고 급격한 경향이 있다"고 수석 글로벌 주식 전략가 Peter Oppenheimer는 화요일 메모에서 썼다.
"관세 발표가 빠르게 되돌려지고 지속적인 경제적 피해가 거의 없다면, 이는 하방 위험이 제한적임을 시사한다. 그럼에도 불구하고, 현재 밸류에이션에서는 상승도 제한적이라고 생각한다"고 그는 계속했다.
미국이 무역 파트너들과 합의에 도달할 것이라는 투자자들의 희망이 최근에 높아졌지만, Oppenheimer는 "새로운 무역 협정이 발표될 수 있지만, 세부 사항은 복잡할 가능성이 높고 오래 끌 수 있으며 관세가 이전 최저치로 낮아질 가능성은 낮다"고 경고했다.
지난주 미국과의 협상에 열릴 수 있다는 신호를 보낸 중국조차도, 그는 두 국가가 "여전히 효과적인 무역 금수 조치에 직면해 있다"고 강조했다.
"한편, 하드 데이터가 약화됨에 따라 경기 침체에 대한 새로운 두려움을 촉발시키기에 충분한 피해가 이미 발생했을 수 있다"고 전략가는 덧붙였다.
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