거의 원점으로 돌아오다

4월은 시장 역사상 가장 변동성이 큰 달 중 하나였으며, 다음 주 달의 마지막 날들을 향해 가는 지금, 주식은 3월 말의 수준으로 거의 돌아왔다. 시장이 5,500 바로 아래의 저항선을 돌파할 만큼 충분한 모멘텀을 구축할 수 있을지는 아직 지켜봐야 하지만, 지난 한 달 정도는 꽤나 원점으로 돌아오는 여정이었다.

주식과 마찬가지로 미국 국채 시장도 변동성이 컸다. 국채 시장에서 대규모 이탈에 대한 모든 우려에도 불구하고, 10년물 수익률도 3월 말에 거래되던 수준과 비슷하다.

주식과 채권이 많은 소음을 내며 보여줄 것이 거의 없는 동안, 달러는 하락세를 유지했다. 1월 초에 정점을 찍은 후 3월 말까지 US Dollar Index는 약 5% 하락했고, 해방의 날은 이 하락세를 가속화했다. 3월 말 이후 추가로 약 5%가 더 하락해 Dollar Index는 52주 최저치에 도달했다.

달러의 하락은 행정부가 원하는 것으로 보이는 방향과 일치한다. 백악관 경제자문위원회(CEA) 의장인 Stephen Miran은 무역 적자를 줄이고 미국 수출을 더 경쟁력 있게 만들기 위해 약한 달러를 적극적으로 지지해왔다. 그의 41페이지 에세이 "글로벌 무역 시스템 재구조화를 위한 사용자 가이드"에서 Miran은 세계 기축통화로서의 역할로 인한 달러의 과대평가에서 비롯된 경제적 불균형을 해결하는 방법에 대한 그의 논지를 설명한다.

Miran은 글로벌 무역을 재구성하는 데 도움이 되는 여러 유용한 도구 중 하나로 관세의 개념을 지지한다. 그러나 성공의 핵심은 집행에 달려 있다고 Miran은 다음과 같은 관찰로 결론짓는다: "Trump 행정부가 글로벌 무역 및 금융 시스템을 미국의 이익을 위해 재구성할 수 있는 길이 있지만, 그것은 좁고, 신중한 계획, 정확한 실행, 그리고 부정적 결과를 최소화하기 위한 조치에 대한 주의가 필요할 것이다."

아마도 해방의 날 이후의 일련의 사건들은 어떤 계획된 계획의 일부였을 수 있지만, 그 어느 것도 '신중하거나' '정확한' 것은 없었던 것으로 보인다.

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