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1926년, 마술사 해리 후디니는 공연 전 한 대학생의 기습적인 복부 가격을 받은 뒤 급성 맹장염으로 사망했다. 이는 복싱처럼 준비되지 못한 펀치가 치명적일 수 있다는 것을 보여준다. 이 교훈은 금융시장에도 적용된다. 시장의 가장 큰 충격은 예측하지 못한 ‘기습 공격’에서 발생한다.

2025년 4월, 미국 정부의 갑작스러운 관세 정책은 대표적인 기습이었다. 중국에 145%의 관세를 부과하고, 주요 무역 파트너에도 무거운 세금을 예고한 ‘해방의 날’ 발표 이후 S&P 500은 이틀 만에 10.5% 하락했고, VIX는 53까지 급등했다. 시장은 패닉에 빠졌고, 이는 COVID 이후 가장 큰 단기 충격 중 하나였다.

시장은 불안정할수록 미래에 대한 기대치를 낮추고, 기대가 낮을수록 약간의 좋은 뉴스만으로도 ‘릴리프 랠리’가 발생할 수 있다. 실제로 S&P 500의 주가수익비율은 2월 22.4에서 현재 18.1로 하락, 이는 시장이 미래 수익을 훨씬 낮게 평가하고 있다는 신호다.

역사적으로도 VIX가 최고치에 도달했을 때가 시장 반등의 출발점이 된 경우가 많았다. 1990년 이후 10% 이상의 하락장 중 약 절반은 VIX 최고 마감 후 1주일 내 끝났고, 일부는 바로 그날이 저점이었다. 많은 기술적 분석가들이 ‘VIX가 높을 때 매수하라’고 말하는 이유다.

하지만 이번 하락은 전형적인 단기 조정이 아닐 수 있다. 관세, 고금리, 재정 긴축이 겹쳐 실물경제까지 압박하고 있으며, 이는 단기 충격이 아니라 장기 불황으로 이어질 수 있다. 2008년 금융위기 당시도 초기 충격 이후 수개월간 추가 하락이 이어졌고, VIX가 최고치를 기록한 날 이후에도 S&P 500은 10% 더 하락했다.

게다가 VIX가 과거만큼 시장 심리를 잘 반영하지 못한다는 의견도 있다. 옵션시장 구조 변화로 인해 공포지수의 민감도와 대표성이 낮아졌다는 분석이다. 하지만 공포 그 자체는 분명하며, 투자자들의 기대치는 이미 매우 낮은 상태다.

결국 중요한 건 첫 펀치를 맞고 나서 어떻게 대응하느냐다. 후디니의 법칙은 충격을 예측할 수 없다면 충격 이후 회복을 준비해야 한다는 점을 시사한다. 만약 당신이 충분한 인내와 장기적 안목을 갖췄다면, 지금이 기회의 창일 수도 있다.
<출처:optimisticallie.com>
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