월가는 관세 발표로 인한 최악의 충격을 지나고 있을 수 있다. 시장 변동성은 지속될 것으로 예상
도널드 트럼프 대통령이 90일 중단 기간 동안 거대한 무역 협상을 성사시키려 노력하는 가운데, 월가는 4월 2일 최초 발표 이후 2주가 지나면서 관세 헤드라인의 최악의 상황을 지나고 있을 수 있지만, 변동성은 예견 가능한 미래에 계속해서 주식 시장의 주요 특징으로 남을 것이다. 투자자들은 또 다른 격동의 한 주를 마무리했고, 세 개의 주요 지수 모두 손실을 기록했다. Dow Jones Industrial Average와 Nasdaq Composite는 각각 2% 이상 하락했다. S&P 500은 한 주를 1% 이상 하락으로 마감했다. 미국 시장은 성금요일로 인해 4월 18일에 휴장했다.
그럼에도 불구하고, 이번 달 초에 그랬던 것처럼 미국이 홀로 세계의 나머지 국가들과 무역 전쟁을 벌일 가능성이 낮아진 지금, 투자자들 사이에서는 최악의 상황이 지나갔다는 낙관론이 있다.
"내가 일반적으로 낙관적인 이유는 상호 관세가 내려가야 할 것이고, 실제로 트럼프 대통령이 90일 동안 90개의 무역 협상을 성공적으로 추진할 것이라고 생각하기 때문이다"라고 BCA Research의 지오매크로 전략 수석 전략가인 Marko Papic이 말했다. "네, 대부분의 사람들은 이것이 전에 해본 적이 없기 때문에 일어나지 않을 것이라고 생각한다. 하지만, 그것은 그들이 포괄적인 무역 협상이 아닐 것이기 때문이다"라고 Papic은 계속했다. "그것들은 미국을 위한 약간의 소소한 승리가 될 것이다."
그렇다고 Papic이 주식 시장의 추가 변동성을 예상하지 않는다는 의미는 아니다. 이 전략가는 S&P 500이 4,800 저점을 다시 테스트할 것으로 예상한다. 그러나 그것은 투자자들이 노출을 추가하기 시작하는 지점이 될 것이라고 그는 말했다.
"우리는 관세와 관련된 최악의 시나리오를 알고 있고, 그것들이 협상 중이라는 것을 알고 있기 때문에 우리가 매도했을 때 사람들이 두려워했던 영향 — 최악의 경우는 끝난 것 같다"고 Freedom Capital Markets의 글로벌 수석 전략가인 Jay Woods는 말했다. "이제 우리는 어디에 안착할지, 그리고 그것이 시장과 이 시장을 이끄는 주식들에 어떤 장기적인 영향을 미칠지 지켜봐야 한다."
다른 시장 관찰자들은 최악의 상황이 이제 투자자들 뒤에 있기를 바란다. Wells Fargo의 Christopher Harvey는 목요일, S&P 500이 5,000 아래로 다시 떨어지면 "Fed put" — 연방준비제도가 경제를 지원하기 위해 개입하는 것 — 이 작동할 것이라고 썼다. 이는 4월 8일 저점인 4,983으로 돌아가는 것이 "가능성이 낮다"는 의미다. 그는 변동성이 큰 시장에 대처하기 위해 변동성이 낮은 주식들의 혼합을 추천했다.
장기 강세론자인 Fundstrat Global Advisors의 Tom Lee는 "해방의 날" 이후 환경에서 "'헤드라인'이 아닌 근본적인 발전이 시장 움직임을 이끈다"는 점에서 구조적 저점의 개념이 "여전히 온전하다"고 예상한다고 말했다.
물론, 회의적인 시각도 많이 있다. Freedom Capital Markets의 Woods는 S&P 500에서 피보나치 되돌림 수준인 5,130을 다음으로 주시하고 있으며, 이는 잠재적으로 지수의 바닥이 될 수 있지만, 실적 발표 시즌을 포함한 많은 장애물이 앞에 있다는 점을 경계하고 있다.
"나는 여전히 완전한 안전 신호를 울리기 위해 많은 일을 해야 한다고 생각한다. 그것은 확실하다"고 Woods는 말했다.
그리 좋지 않은 실적에 대한 우려
다음 주에는 Alphabet과 Tesla를 포함한 Magnificent Seven 기업들과 함께 120개 이상의 S&P 500 기업들이 실적을 발표할 예정이며, 실적 시즌이 본격화될 것이다.
지금까지 시즌은 잘 진행되고 있다. 지금까지 실적을 발표한 S&P 500 기업 중 약 72%가 기대치를 상회했다. 분석가 추정치와 이미 보고한 기업의 결과를 통합한 혼합 성장률은, FactSet의 John Butters에 따르면 3월 31일에 분석가들이 예상했던 7.2%에서 약간 개선된 7.3%를 기록하고 있다.
그 강세는 주로 지난주에 결과를 발표한 금융 기업에서 비롯된다. 지금까지 관세 불확실성 속에서 어떻게 헤쳐나갈 것인지 전달해야 하는 기업들은 분석가들이 자신들의 예측을 계속 낮추고 있음에도 불구하고 자체 가이던스를 유지하는 데 성공하고 있으며, 이는 Butters가 계속해서 주시할 것이라고 말한 추세다.
현재로서는 가이던스를 낮추는 기업들이 심각한 처벌을 받을 가능성이 있다.
