Fed의 Waller, 높은 관세가 경제가 '기어가는 속도로' 둔화되는 동안 인플레이션을 5% 근처로 밀어올릴 수 있다고 경고
연방준비제도 이사 Chris Waller는 월요일, 실효 관세율이 25%를 유지할 경우 올해 인플레이션이 5% 근처까지 급증하고 경제 성장이 "기어가는 속도로 둔화"될 수 있다고 경고했다. 그는 중앙은행이 경기 침체를 방지하기 위해 금리를 인하해야 할 수도 있다고 생각한다.
이 시나리오에서 통화 정책을 완화하는 이유는 관세 관련 인플레이션 급증이 실제로 "일시적"일 수 있어, Waller가 "이를 간과하고 기저 추세에 기반하여 정책을 결정"할 수 있게 하기 때문이다. Fed 이사는 성장과 고용에 미치는 영향이 더 오래 지속될 수 있다고 예상한다.
"이것이 2021년과 2022년에 일어난 일을 고려할 때 실수임에 틀림없다는 비난이 이미 들려온다"고 그는 월요일 세인트루이스에서 연설하며 언급했는데, 이는 정책 입안자들이 COVID-19 팬데믹 동안의 인플레이션이 일시적일 것이라고 잘못 예측한 시기를 가리킨다. "그러나 한 번 잘 되지 않았다고 해서 다시는 그런 식으로 생각하지 말아야 한다는 의미는 아니다."
Fed 관계자들은 도널드 트럼프 대통령의 공격적인 새 관세 정책에 어떻게 대응할지 고심하고 있으며, 향후 몇 달 동안 중앙은행의 이중 책무 중 어느 쪽을 더 중요하게 보호해야 할지에 대한 논쟁이 진행 중이다: 최대 고용이냐, 안정적인 물가냐.
재무장관 Scott Bessent는 Fed가 관세로 인한 인플레이션을 일시적인 것으로 간주해야 한다고 주장했다.
Fed 의장 Jay Powell은 처음에 이 견해에 동의하며, 관세로 인한 인플레이션이 "일시적"으로 판명될 것이라는 것이 자신의 기본 시나리오라고 말했다. 그러나 그는 이후 이 입장에서 물러나, 경제가 "예상보다 상당히 큰" 무역 관세를 소화함에 따라 "효과가 더 지속적일 가능성도 있다"고 말했다. 다른 일부 Fed 정책 입안자들도 가격 변화가 일시적이 아니라 더 오래 지속될 수 있다고 우려한다고 말했다.
Waller는 월요일 그가 "수십 년 동안 미국 경제에 영향을 미친 가장 큰 충격 중 하나"라고 부른 새로운 관세 정책의 결과로 상황이 어떻게 전개될 수 있는지 설명하는 두 가지 다른 시나리오를 개괄했다. "무역 정책이 어떻게 전개될지, 그리고 기업과 가계가 어떻게 대응할지에 대해 여전히 많은 불확실성이 있기 때문에, 나는 내가 대화한 많은 다른 사람들처럼 이러한 다양한 가능성을 하나의 일관된 전망으로 맞추는 데 어려움을 겪었다."
25%의 관세율에서 Waller는 실업률의 "상당한" 증가를 예상한다. 그는 관세로 인한 높은 가격이 지출을 줄이고, 지출 속도에 대한 불확실성이 기업 투자를 저해할 것이라고 언급했다. "만약 경기 둔화가 상당하고 심지어 경기 침체를 위협한다면, 나는 이전에 생각했던 것보다 더 빨리, 더 큰 폭으로 FOMC의 정책금리 인하를 지지할 것으로 예상한다"고 Waller는 말했다.
그는 이 시나리오에서, 기업들이 신속하고 완전하게 관세 비용을 전가한다면 인플레이션이 향후 몇 달 내에 5% 가까이 최고치에 도달할 수 있다고 말했다. 관세가 소비자에게 부분적으로만 전가되더라도, 그는 인플레이션이 약 4%까지 상승할 수 있다고 말했다.
두 번째 잠재적 시나리오에서, Waller는 트럼프가 지난주 가파른 "상호" 관세를 중단하기로 한 결정이 다른 국가들과의 협상의 시작이며 대부분의 수입 관세를 제거하는 결과로 이어져 실효 관세율을 10%로 낮출 것이라고 가정한다. 이 경우 Waller는 인플레이션이 약 3%에 이르고, 성장은 여전히 타격을 입지만 25% 관세율보다는 덜할 것으로 예상한다.
이 시나리오에서, Waller는 작년 Fed의 선제적 금리 인하가 중앙은행에 경제가 어떻게 발전하는지 "기다리고 지켜볼" 시간을 제공한다고 말했다. 이 경우, 그는 "인플레이션이 계속해서 우리의 2% 목표를 향해 하락할 것으로 예상한다. 이 경우, '좋은 소식' 금리 인하가 올해 후반에 매우 유력하다"고 말했다.
그는 다양한 결과를 경고하는 유일한 Fed 관계자가 아니다. 뉴욕 Fed 총재 John Williams는 금요일 미국 경제에 대한 전망을 낮추고 올해 인플레이션에 대한 기대치를 높였다.
Williams는 이제 경제 성장이 올해 "1% 다소 아래"로 둔화되고 인플레이션이 3.5%에서 4% 사이로 상승할 것으로 예상한다. 그는 이민 감소로 인한 노동력 둔화와 관세의 불확실한 영향의 조합으로 인해 실업률이 5%로 상승할 것으로 본다. 이러한 추정치는 3월 19일 정책 회의에서 모든 Fed 관계자들이 발표한 중간 추정치와 상당히 다른데, 당시 정책 입안자들은 올해 GDP 1.7%, 인플레이션 2.8% 상승, 그리고 실업률이 연말에 4.4%로 끝날 것으로 예측했다.
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