트럼프가 장악한 Fed를 두려워해야 하는 이유
때로는 연방준비제도(Fed)가 경제에 대해 엄청난 권력을 가진다.
1982년부터 1984년까지 일어난 일을 생각해보자. 1982년 대부분 미국 경제는 암울한 상태였다. 고용은 급락했고, 특히 제조업에서 그랬다. 실업률은 12월에 10.8%에 도달했다(지난달에는 4.2%였다). 그리고 경제적 고통은 민주당이 1982년 중간선거에서 큰 성과를 거두는 데 도움을 주었다.
하지만 모든 것이 Fed 덕분에 바뀌려고 했다. 1982년 여름, Fed는 통화 정책을 완화하기로 결정했다. 이자율은 급락했고, 약 6개월 후 경제는 놀라운 반등을 시작해 1983년에는 4.6%, 1984년에는 7.2% 성장했다. Ronald Reagan은 "미국의 아침"에 대한 공을 자신이 가져갔지만, 실제로는 Fed가 이를 해냈다.
이 에피소드는 Fed의 권력을 보여준다 - 특히 Donald Trump 같은 정치인들의 남용으로부터 보호되어야 하는 권력이다.
최근 며칠 동안 Trump는 Fed가 금리를 인하할 것을 요구하고 Fed 의장의 "해임"을 요구해왔다. 그가 Truth Social에 올린 글을 살펴보는 것은 이 주제에 대해 그가 얼마나 (기술적 용어를 사용하자면) 미친 짓을 하고 있는지 이해하는 데 도움이 된다:
그리고 우리는 정말로, 정말로 그렇게 미친 사람이 통화 정책을 지시하는 것을 원하지 않는다.
우리가 정치인들이 통화 정책을 직접 통제하는 것을 원하지 않는 이유는 그것이 너무 쉽게 사용될 수 있기 때문이다. 결국, "통화 정책을 완화한다"는 것은 무엇을 의미하는가? 그것은 믿을 수 없을 정도로 마찰이 없는 과정이다. 일반적으로 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)는 뉴욕 Fed에 민간 은행에서 미국 정부 부채를 구매하도록 지시하며, 이는 허공에서 만들어진 돈으로 이루어진다. 법안을 통과시키거나, 계약업체와 입찰하거나, 정부 정책 변경과 일반적으로 관련된 어떤 번거로움도 다룰 필요가 없다. 기본적으로 Fed는 전화 한 통으로 경제 붐을 만들 수 있다.
이런 종류의 권력이 경제 호황을 원하고 위험에 대해 듣고 싶어하지 않는 무책임한 지도자에 의해 남용될 수 있다는 것은 분명하다. 이는 가상의 시나리오가 아니다. 최근 야당 지도자를 체포한 Trump와 같은 터키의 대통령 Recep Tayyip Erdoğan에게 일어난 일을 생각해보자. 글로벌 포스트 코로나 인플레이션 충격이 닥쳤을 때, Erdogan은 엉터리 경제 이론을 받아들였다. 그는 터키의 중앙은행, Fed와 동등한 기관에 금리를 인하하도록 강요했는데, 이는 표준 경제학과 반대로 그렇게 하면 인플레이션을 증가시키지 않고 감소시킬 것이라는 믿음 때문이었다. 이 포스트 상단의 차트에서 그 결과를 볼 수 있다.
그런 종류의 정책 무책임으로부터 어떻게 보호할 수 있을까? 1970년대의 스태그플레이션 이후 많은 국가들은 통화 정책을 독립적인 중앙은행의 기술관료들에게 위임했다. 기술관료들이 잘못될 수 있을까? 물론 그들은 잘못될 수 있고 종종 그랬다. 하지만 그들은 전형적인 정치인들, 특히 Trump와 같은 정치인들보다 희망적 사고와 동기부여된 추론에 빠질 가능성이 적다.
Trump의 Fed 위협 시도가 특히 불길한 이유는 Fed가 곧 Trump가 만든 스태그플레이션 위기에 대처해야 한다는 사실 때문이다. Trump의 대규모 관세 인상은 주요 인플레이션 충격으로 이어질 것이다:
더욱이, Trump는 며칠마다 정책을 급격히 변경함으로써 엄청난 불확실성을 만들어냈고, 이는 소비를 억제하고 경기 침체를 유발할 수 있다:
우연히도, Trump는 미국 법이 관세에 대해 대통령에게 엄청난 재량권을 부여하기 때문에 이러한 파괴적인 정책을 추진할 수 있었다. 그리고 이제 그는 Fed에 대해 같은 종류의 재량권을 원한다.
Trump의 파괴적인 관세 체제의 결과로, Fed는 곧 딜레마에 직면할 것이다. 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상해야 할까, 아니면 경기 침체와 싸우기 위해 금리를 인하해야 할까? 이는 정말 어려운 결정이며, Jay Powell이 잘못될 가능성이 상당히 있다. Trump는 그의 협박 시도로 Powell의 딜레마를 더욱 악화시켰는데, 금리 인하는 많은 사람들에게 Powell이 해고를 피하기 위해 굴복한다는 신호로 보일 것이기 때문이다.
하지만 우리가 확실히 아는 한 가지는 Trump가 그 결정을 내리는 것을 원하지 않는다는 것이다. Erdogan처럼, 그는 자신의 정책을 정당화하기 위해 엉터리 경제 교리를 받아들였고, Trump의 경우 관세가 소비자 가격을 올리지 않을 것이라는 터무니없는 주장이다. 인플레이션이 상승할 때 그가 그것을 "가짜 뉴스"로 일축하지 않을 것이라고 누가 의심하겠는가?
그렇다면 Trump의 Fed 위협 시도가 성공할까? Wall Street Journal에 따르면, 그는 몇 달 동안 Powell을 해고하는 것에 대해 사적으로 이야기해왔다. 그는 그렇게 할 법적 권한이 없지만, Trump는 자신의 권한에 대한 법적 제한과 같은 귀찮은 것들에 대해 걱정하지 않는다. 어제 그는 기자들에게 Powell을 쉽게 제거할 수 있다고 말했다: "내가 그를 내보내고 싶다면, 그는 정말 빨리 거기서 나갈 것이다, 믿어라."
그리고 Trump가 얼마나 빠르게 다른 많은 정부 기관들을 전복하거나 파괴할 수 있었는지를 고려하면, 그가 Fed에도 같은 일을 할 수 없다고 확신하기 어렵다. 시장 반응에 대한 두려움 - 미국은 이미 금리가 상승하는 동안에도 달러가 하락하는 심각한 신뢰성 문제에 직면해 있다 - 이 아마도 그를 억제할 것이지만, 그는 Fed를 장악하면 투자자들이 더 높은 인플레이션을 예상하면서 달러가 급락하고 장기 금리가 급등할 것이라고 말하는 사람들을 믿지 않을 수 있다.
Trump의 관세, 추방 및 이민자 테러화의 경제적 파급 효과, 그리고 Fed를 정치화하려는 시도 사이에서, 인플레이션에 대한 위험은 현재 매우 높아 보인다. 쓰라린 아이러니는 많은 미국인들이 그가 물가를 낮출 것이라고 생각하여 Trump에게 투표했다는 것이다.
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