Goldman Sachs Group Inc.의 추정에 따르면, 세계 최대 두 경제 국가 간의 금융 디커플링(decoupling)이 "극단적 시나리오"에서 미국 투자자들은 약 8,000억 달러 규모의 중국 주식을 매각해야 할 수도 있다.
Kinger Lau를 포함한 Goldman 애널리스트들이 수요일 자 보고서에서 밝힌 바에 따르면, 미국 기관 투자자들은 현재 약 2,500억 달러 가치의 중국 기업 미국예탁증권(American Depositary Receipts)을 보유하고 있으며, 이는 전체 시장 가치의 26%에 해당한다. 그들의 홍콩 주식 노출은 5,220억 달러에 달하며, 중국 본토 주식의 약 0.5%를 소유하고 있다. 이를 모두 합치면 8,000억 달러 이상의 중국 주식 가치가 된다.
Goldman은 미국과 중국 간의 금융 이혼이라는 한때 상상할 수 없었던 전망이 무역 전쟁의 악화로 커지면서 투자자들에게 최악의 결과를 평가하기 시작한 글로벌 은행 그룹에 합류하고 있다. 미국 증권 거래소가 중국 기업을 퇴출시키는 것에 대한 우려는 Donald Trump 대통령의 첫 임기 동안 이슈가 되었으며, Scott Bessent 재무장관이 최근 중국과의 무역 회담에서 모든 옵션이 "테이블 위에 있다"는 발언 이후 다시 부상했다.
"글로벌 무역 시스템의 극단적인 불확실성 수준은 글로벌 자본 시장에 엄청난 변동성을 야기했으며, 세계적으로 두 최대 경제국 간의 글로벌 경기 침체와 디커플링 위험에 대한 우려를 불러일으켰다"고 애널리스트들은 썼다. 그들은 강제 상장 폐지 시나리오에서 ADR과 MSCI China Index가 각각 현재 가격에서 9% 및 4%의 평가 하락을 볼 수 있다고 추정한다.
Goldman의 추정에 따르면 미국 투자자들이 A주식 매각을 완료하는 데는 단 하루가 걸릴 수 있는 반면, 홍콩 주식과 ADR에서 빠져나오는 데는 각각 119일과 97일이 필요할 수 있다.
한편, 동일한 극단적 시나리오에서 중국 투자자들은 미국 금융 자산을 정리해야 할 수도 있으며, 이는 1.7조 달러에 달할 수 있다고 그들은 썼다. 이 중 약 3,700억 달러는 주식에, 1.3조 달러는 채권에 있을 것이라고 덧붙였다.
미국 패시브 펀드 중에서, 미국 최대 중국 중심 상장지수펀드인 Kraneshares CSI China Internet Fund는 ADR 상장 폐지로 인한 강제 청산 시 더 큰 영향을 받을 수 있다고 Goldman은 말했다. 이 펀드는 33%로 ADR 비중이 가장 높으며, 그 중 절반은 홍콩 상장을 보유하지 않고 있고, 미국 투자자의 소유권이 72%라고 은행 애널리스트들은 덧붙였다.
앞서 JPMorgan Chase & Co.는 ADR 상장 폐지가 글로벌 지수에서의 제외로 이어질 수 있어 약 110억 달러의 총 패시브 유출을 초래할 수 있다고 추정했다.
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