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지난주 극심한 변동성 이전에도 주가 하락세로 인해 투자 심리는 위축되었다. S&P 500이 2월 중순 사상 최고치를 기록했을 때조차 AAII 주간 설문 조사에서 강세 응답자가 2월 20일 현재 29.2%에 불과하여 이미 약세 심리가 우세했다. 그 후 3주 동안 19% 범위의 최저치까지 떨어졌다가 오늘 발표된 자료에 따르면 28.5%로 다시 상승했다. 즉, 시장의 모든 혼란스러운 움직임에도 불구하고 투자자들은 놀랍게도 2월 19일 최고치 당시보다 약간 덜 강세적인 것으로 나타났다.

물론 이는 여전히 미미한 수준의 강세 심리이다. 반면, 약세 응답자의 비율은 두 달 전보다 훨씬 더 높은 수준입니다. 2월 20일 약세 응답자는 40.5%에 불과했지만, 현재는 지난주 61.9%에서 하락한 58.9%이다.

이는 투자자들이 여전히 압도적으로 약세 심리를 보고하고 있으며, 양극화가 더욱 심화되고 있음을 의미한다. 중립 응답자의 비율은 이를 다시 한번 확인시켜 준다. 이 비율은 최근 주간 데이터에서 12.5%라는 미미한 수준으로 떨어졌다. 이는 1987년 이후 전체 데이터 역사상 최저 1분위수에 해당하며, 2009년 5월 28일 11%를 기록한 이후 가장 낮은 수치이다.

물론 다른 심리 조사에서도 투자자 심리를 추가로 살펴볼 수 있다. 그러한 보고서 중 하나가 Investors Intelligence 설문 조사로, 뉴스레터 작성자를 대상으로 한다. 이 설문 조사의 장점 중 하나는 1963년까지 거슬러 올라가는 훨씬 더 긴 역사를 가지고 있다는 것이다. 이번 주 발표에 따르면 강세 심리는 2008년 12월 이후 가장 낮은 23.6%를 기록했다. 그 이전에는 1994년 7월에 마지막으로 심리가 이 정도로 약세를 보였다. 따라서 투자자들이 이처럼 완전히 부정적인 태도를 보이는 것은 드문 일이다.

또한 이 설문 조사는 화요일 오후까지 데이터를 수집하여 수요일 아침 일찍 발표한다는 점에 주목해야 한다. 즉, 이 최신 데이터에는 어제 발표된 관세 업데이트나 그에 따른 주가 급등이 반영되지 않았을 수 있다.

이러한 약세 심리는 무역 전쟁이 세계 경제에 미치는 영향과 지난주에 목격한 주가 폭락 및 전반적인 변동성을 고려하면 놀라운 일이 아니다. 이를 더욱 정량화하기 위해 1963년 설문 조사 데이터가 시작된 이후 화요일에 끝나는 모든 1주일 기간 동안 S&P 500 종가의 최고치와 최저치 간의 스프레드 비율을 구했다. 지난주에는 S&P 500의 최고치와 최저치 간의 범위가 종가 기준으로 12%에 달해 이 기간 중 가장 변동성이 큰 주 중 하나였다.

또한 이번 주는 Investors Intelligence 설문 조사 수집 기간 동안 S&P 500의 고점 및 저점 종가 범위가 10% 이상이었고 해당 기간 동안 하락세를 보였다. 지난주는 18번째 사례였다. 우선, S&P 500의 이번 범위는 이러한 사건의 중간(47번째 백분위수)이었지만, 하락폭은 중간 하락폭인 9.5%를 약간 웃도는 큰 폭 중 하나였다.

심리 변화와 관련하여 Investors Intelligence 설문 조사에 따른 강세 심리는 2008년 10월 말에 이어 두 번째로 낮은 수준이다. 주간 하락폭 또한 평소보다 커서 평균 이동폭을 거의 두 배로 늘렸다. 반면, 해당 설문 조사의 약세 심리 수치는 평균치와 일치하지 않았지만, 주간 상승폭은 이러한 변동성이 큰 주간의 역사적 추세보다 두 배 이상 높았다. 다시 말해, 현재 우리는 극심한 변동성과 특히 투자 전문가(즉, 뉴스레터 작성자) 사이에서 극도로 약세적인 투자 심리를 목격하고 있다.