TSMC는 글로벌 반도체 파운드리 시장의 선두주자.(3nm 이하 초미세 공정에서 독보적 기술력 보유.)
지난 6개월간 주가가 40% 이상 상승, NT$760 돌파.
현재 PER은 2025년 예상 EPS(NT$32.8) 기준 25.4배 수준.
과거 5년 평균 PER은 18.9배.
미중 무역 갈등 재점화: 미국은 중국산 반도체에 관세 검토 중, 중국도 미국산 장비 수입 제한 가능성 시사.
TSMC 매출 비중: 중국 11%, 미국 67%.
Opinion
현재 주가는 실적 대비 과도하게 상승했으며, 고평가된 상태.
시장 기대감이 선반영되었고, 리스크는 커지고 있음.
미중 갈등은 실적 불확실성을 높이는 요인.
AI 수요가 과열 양상을 보이며, 향후 둔화 가능성도 존재.
기술력과 잠재력만으로 현재 밸류에이션 정당화는 어려움.
Core Sell Point
TSMC 주가는 이미 기대감을 선반영한 고평가 상태로, 리스크와 실적 둔화 가능성을 고려할 때 지금은 차익 실현을 고려해야 할 시점.
TSMC는 애플, 엔비디아, AMD 등 글로벌 빅테크의 칩을 생산하는 세계 1위 반도체 파운드리다. 특히 3nm 이하 초미세 공정에서 독보적 경쟁력을 바탕으로, AI 반도체 시장의 중심에 서 있다. 이 같은 기술력과 수요 확대 기대감에 힘입어, TSMC 주가는 최근 6개월간 40% 넘게 상승하며 NT$760을 돌파했다. 하지만 단기간 급등한 주가가 실적과 펀더멘털을 제대로 반영한 것인지, 되짚어볼 시점이다.
현재 PER : 25.4배(
과거 평균인 18.9배보다 약 34% 높은 수준입니다.)
우선 밸류에이션을 봐야한다. 현재 TSMC의 주가는 2025년 예상 EPS인 NT$32.8 기준으로 PER 25.4배 수준까지 치솟았다. 실적 성장률이 12.7%에 그친다는 점을 고려하면 고평가 구간이다. 투자자들의 기대감은 이미 선반영됐고, 그에 따르는 리스크는 점점 커지고 있다.
또한, 최근 다시 불거진 미중 관세 갈등은 TSMC에 이중의 압박으로 작용한다. 미국 무역대표부(USTR)는 중국산 반도체 및 반도체 장비에 대해 최대 25%까지 관세 인상을 검토 중이며, 중국 역시 미국산 반도체 제조 장비에 대한 수입 제한 가능성을 시사하고 있다. 이로 인해 글로벌 반도체 공급망은 위축될 가능성이 있으며, TSMC 매출의 약 11%를 차지하는 중국 고객사, 그리고 미국 고객사(애플, 엔비디아 등)로부터 나오는 67%의 수익이 관세/지정학 리스크에 노출되어 있는 셈이다. 이는 향후 실적 불확실성을 키우는 요인이다.
AI 관련 수요 역시 마냥 낙관적이진 않다. TSMC의 5대 고객 중 하나인 엔비디아의 매출 성장률은 2024년 1,2분기 기준 전년 대비 +262%라는 폭발적 수치를 기록했지만, 이는 시장의 과열 신호로도 해석된다. 이런 흐름은 TSMC의 고마진 AI 반도체 수주에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
현재 주가: NT$760
적정 주가 (EPS 32.8 × PER 18.9): NT$619.9
고평가 프리미엄: 약 +22.6%
현재 TSMC의 주가는 NT$760 내외로, 12개월 예상 PER이 25.4배 수준이다. 이는 과거 5년 평균 PER인 18.9배보다 약 34% 높으며, 주가가 실적보다 훨씬 앞서 나간 상태다. 실제로 2025년 예상 EPS는 NT$32.8로 추정되고 있어, 현 시가 기준으로는 수익 실현의 적기라 판단할 수 있다.
기술력과 미래 잠재력만으로는 이러한 밸류에이션을 정당화하기 어렵다. 오히려 실적이 기대치를 따라가지 못할 가능성이 크다. 지금은 차익 실현과 리스크 분산을 고려해야 할 시점이다.
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