지난주 S&P 500 지수가 대규모로 매도되면서 현재 시장은 2월 최고치보다 17.6% 하락했다. 결과적으로 미국 주식이 이러한 하락세에서 회복하는 데 일반적으로 얼마나 걸리는지 조사하기에 완벽한 시기이다. 이 정보를 알면 주식 시장에서 다음에 일어날 일에 대한 올바른 기대를 설정하는 데 도움이 될 수 있다. 그리고 올바른 기대를 가지면 장기적으로 투자를 유지하는 것이 훨씬 쉽다.
미국 주식이 바닥을 치는 데 얼마나 걸릴까요?
1920년에서 2024년 사이에 미국 주식이 사상 최고치였을 때로 여러분을 이동시켰다고 상상해 보자. 또한 시장이 회복되기 전에 최소 10% 하락할 것이라는 것을 확실히 알고 있다고 상상해 보자. 이 시나리오에서 시장이 최고점에서 최저점까지 가는 데 얼마나 걸릴까?
잠시 후에 살펴보겠지만, 중간값은 4개월이다. 하지만 조건을 변경하면 어떨까? 시장이 회복되기 전에 최소 20% 하락할 것이라는 것을 확실히 알고 있다면 어떨까? 30%는? 20% 이상 하락할 때 시장이 바닥을 치는 데 30% 이상 하락할 때보다 시간이 덜 걸릴까?
기술적으로는 그렇다. 하지만 타이밍의 차이는 생각보다 작습니다! 일반적으로 미국 주식은 더 깊은 저점에 도달하는 데 더 많은 시간이 걸리지만, 그렇게 많이 걸리지는 않는다.
20%를 초과하는 모든 하락세를 조사했을 때, 바닥에 도달하는 데 걸리는 일반적인 시간(사상 최고치에서)은 7-24개월(0.6-2년)이다. 다양한 규모의 알려진 하락세에 대해 시장이 사상 최고치에서 하락하는 데 걸리는 중간값(년)을 보여주는 아래 표에서 이를 확인할 수 있다. 다시 말하지만, 이는 하락폭의 크기를 미리 제어하고 바닥에 도달하는 시간을 파악하고 있기 때문에 알려진 하락세라고 말하는 것이다. 실제로 시장이 계속 하락할 수 있기 때문에 하락폭의 크기를 알 수 없다.
다행히 바닥이 최고점에서 20% 하락하든 50% 하락하든 바닥을 치는 데 걸리는 시간은 크게 다르지 않다. 따라서 우리는 미래를 알 수 없지만, 역사적으로 미국 주식은 비교적 빠르게(7-24개월 이내에) 최저점에 도달하는 경향이 있다.
하지만 하락세가 다가오고 있는지 알 수 없다면 어떨까? 그때는 바닥에 도달하는 데 얼마나 걸릴까? 정답은 훨씬 더 오래 걸린다는 것입니다. 사상 최고치는 사상 최고치를 따르는 경향이 있기 때문에(즉, 군집됨), 주어진 바닥까지의 평균 시간은 위에서 보여준 것보다 훨씬 길다.
하락세가 다가오고 있는지 미리 알 수 없을 때는 임의의 최고치에서 특정 하락폭까지의 시간이 훨씬 더 길다. 그 이유는 간단하다. 미국 주식 시장 역사상 큰 하락세는 드물었다. 결과적으로 임의의 사상 최고치에서 그러한 하락세를 경험하기까지 예상되는 시간은 수년이다.
이는 중요한 맥락이지만, 지금 우리에게는 그다지 도움이 되지 않는다. 결국 우리는 이미 하락세에 접어들었다. 따라서 특정 임계값(예: 10% 하락, 20% 하락 등)에 도달했을 때 미국 주식이 회복하는 데 일반적으로 얼마나 걸릴까?
미국 주식이 회복하는 데 얼마나 걸릴까요?
미국 주식은 비교적 빠르게 바닥을 치는 경향이 있지만, 회복하는 데 걸리는 시간은 일반적으로 훨씬 더 길다. 아래에서 이전에 분석한 것과 동일한 하락폭 임계값에 대해 회복하는 데 걸리는 중간값(년)을 보여주는 표를 볼 수 있다. 종합적으로 보면 미국 주식은 빠르게 하락하고 느리게 상승하는 경향이 있다는 것을 알 수 있다. 미국 주식이 20%-50% 이상 하락하는 데는 0.6-2년이 걸리지만, 회복하는 데는 4-9년이 걸린다!
역사적으로 50% 하락한 횟수가 40% 하락한 횟수보다 적기 때문에 50% 하락한 경우의 중간값(년)이 40% 하락한 경우보다 작다는 점에 유의해야 한다. 1920년으로 거슬러 올라가면 미국 주식은 4번 40% 이상 하락했고, 3번만 50% 이상 하락했다. 따라서 관측값이 매우 적은 표본을 추출하면 이와 같은 이상한 일이 발생할 수 있다.
어느 쪽이든 아래 차트에서 주식이 얼마나 빠르게 하락하고 느리게 상승하는지에 대한 더 나은 아이디어를 얻을 수 있다. 미국 주식의 모든 20% 이상 하락(파란색)과 후속 회복(녹색)을 강조 표시한다.
주식 투자를 장기간 동안 어렵게 만드는 것은 시장 하락과 시장 회복 사이의 이러한 비대칭성 때문이다. 모든 과거 가격 차트를 원하는 만큼 볼 수 있지만, 5년의 회복 기간에 대해 읽는 것과 실제로 겪는 것에는 큰 차이가 있다.
글로벌 금융위기 이후 미국 주식 투자자들은 시장 하락 후 역사에 비해 빠른 회복이 뒤따랐다는 점에서 운이 좋았다. 이는 시장 하락 후 일반적으로 발생하는 상황에 대한 개인 투자자의 기대를 왜곡했을 가능성이 크다. 결국 모든 사람이 붕괴 후 빠른 회복을 기대한다면, 그러한 회복이 현실화되지 않을 때 훨씬 더 큰 매도세로 이어질 수 있다.
하지만 더 빠른 회복이 새로운 표준일 수도 있다. 정보가 그 어느 때보다 빠르게 이동하기 때문에 회복에 걸리는 시간이 예전만큼 길지 않을 것이라는 주장이 있을 수 있다. 그럼에도 불구하고 이것이 계속 사실일지는 두고 봐야 한다.
영원한 것은 없다
하락세와 회복세를 모두 고려할 때, 제가 여러분에게 드릴 수 있는 유일한 조언은... 영원한 것은 없다는 것이다. 이는 좋은 시절과 나쁜 시절 모두에 적용된다. 시장은 영원히 상승하지 않다. 때로는 수십 년 동안 손실을 보기도 한다. 반면에 모든 하락세도 언젠가는 끝난다. 물론 역사상 드문 예외가 있지만, 대부분의 선진국 주식 시장은 결국 회복된다. 30년이 넘는 하락세를 겪었던 일본조차도 작년에 새로운 사상 최고치를 경신했다. "이 또한 지나가리라"라는 말이 있다.
일반적으로 시장이 회복되는 방식에서 더 놀라운 부분은 회복이 어떻게 일어나는지이다. 일반적으로 가격은 헤드라인이 더 나빠지는 와중에도 반등하기 시작한다. 이것은 대공황 때 시장이 1932년 여름에 바닥을 쳤을 때 발생했다. 그때는 경제가 더 악화되었을 때였다. 역사학자 리처드 H. 펠스가 언급했듯이 "경제적으로 1932-1933년 겨울은 미국 역사상 최악이었다." 같은 일이 2020년 3월에도 일어났다. 시장은 코로나19 초기 사망자 수가 빠르게 증가하는 동안 바닥을 쳤다.
다행히도 그 끔찍한 시기는 모두 끝났다. 그리고 오늘날 우리가 겪고 있는 경제적 불확실성도 결국 끝날 것이다. 어떻게 끝날지는 확실하지 않지만, 결국 지나갈 것이라고 확신한다.
동시에 그러한 사건은 우리의 최악의 두려움이 제시하는 것만큼 나쁘게 끝나는 경우는 드물다. 앞으로 몇 주 동안 헤드라인이 쏟아지는 동안 이 점을 명심해야 한다.
