미국과 중국 간의 관세 위협이 주가를 끌어내리면서, 월스트리트는 나흘 연속 격렬한 변동성에 시달렸고, 2022년 이후 가장 큰 폭의 상승세를 지웠다. S&P 500 지수는 1.6% 하락하여 베어마켓 진입 직전에 놓였다.
미국 백악관 관리가 미국이 중국산 제품에 대해 최고 104%의 관세를 부과할 것이라고 밝히고, 리창 총리는 중국이 "외부의 부정적인 충격을 완전히 상쇄"할 충분한 정책 수단을 가지고 있다고 말하면서 극심한 변동성이 빠르게 끝날 것이라는 희망은 꺾였다. 부진한 미국 국채 판매로 정부 채권의 안전 자산 지위에 금이 간 것이 드러난 후 장기 국채 수익률이 급등했다.
화요일의 하락세는 대통령이 지난 수요일 전 세계적인 관세를 상세히 발표한 이후 S&P 500의 하락 폭을 12% 이상으로 확대시켰고, 한때 2월의 최고치 대비 20% 하락했지만, 주식은 이 수준에서 반등했다. 또한 미국 주식 시장에서는 거의 전례 없는 거래량이 발생하여 230억 주 이상이 거래되었다.
S&P 500의 11개 섹터 모두 하락세로 마감했다. 지수는 2월 최고치에서 거의 19% 하락하여 2020년 3월 이후 최악의 4일간 하락폭을 기록했다. 나스닥 100 지수는 2.0% 하락했다. On Semiconductor, Intel Corp. 및 Microchip Technology Inc.는 칩 제조업체의 폭락을 주도하며 최소 8% 하락했다. Apple Inc.와 Tesla Inc.는 4.5% 이상 하락했다. 다우존스 산업평균지수는 0.8% 상승했고, Russell 2000 지수는 2.7% 하락했다. Cboe 변동성 지수는 극심한 시장 스트레스와 관련된 수준인 50 이상으로 치솟았다.
Interactive Brokers의 수석 전략가인 스티브 소스닉은 "오늘 아침의 랠리에 대해 거래자들이 지나치게 열광했고, 이는 104%의 중국 관세, 사상 최저 위안화 가치, 형편없는 3년 만기 국채 입찰이라는 부정적인 뉴스 흐름의 무게에 짓눌렸다"고 썼다.
Research Affiliates LLC의 Que Nguyen은 "변동성은 아무도 '길의 규칙'이 무엇인지, 또는 원하는 목적지가 무엇인지조차 모르는 새로운 상황을 반영한다. 투자자들이 기대치를 재설정하거나 이러한 규칙과 목표가 더 잘 이해될 때까지 시장은 희망과 두려움 사이에서 이러한 극심한 변동을 계속할 것이다."고 말했다.
Principal Asset Management의 수석 글로벌 전략가인 Seema Shah는 "트럼프 대통령의 중국과의 비우호적인 협상 방식이 지속되는 한 시장의 우려는 계속될 가능성이 크다"고 썼다.
Nomura Securities의 Charlie McElligott는 며칠, 잠재적으로 몇 주 안에 숏 커버링과 잠재적인 기계적인 흐름에 의해 주도되는 일시적인 반등과는 관계없이 관세가 성장을 둔화시킬 것이라고 말했다.
주식 시장은 얇은 유동성과 헤드라인에 따른 알고리즘 매매의 조합 때문에 특히 심한 변동성에 취약하다. Goldman Sachs Group Inc.의 트레이딩 데스크에 따르면 S&P 500 선물 거래량과 유동성의 차이는 현재 은행 데이터 세트에서 가장 큰 폭이다.
SpotGamma의 설립자인 Brent Kochuba는 "유동성이 매우 부족하기 때문에 적당한 규모의 주문만 있어도 시장이 움직일 것"이라고 말했다.
전 세계 시장에서 투자자들은 자산 전반의 변동성 속에서 금융 시스템에 문제가 생길 수 있다는 우려에 휩싸였고, 인플레이션에 대한 불안감이 팽배한 가운데 연방준비제도(Federal Reserve)가 경기 침체를 막기 위해 금리 인하 속도를 높여야 할 수도 있다는 추측을 불러일으켰다.
Horizon Investments의 Scott Ladner는 "하락세의 근본적인 이유는 정책 불확실성이었다. 이러한 근본적인 이유가 해결되거나, 적어도 그 방향에 대한 명확성이 확보될 때까지는 바닥을 찍는 것이 기능적으로 불가능하다"고 말했다.
트럼프 대통령은 광범위한 관세 시행을 앞두고 주요 미국 동맹국들과의 회담을 진행했지만, 중국과의 막판 합의에 대한 희망은 멀어 보였다.
외국이 워싱턴에 협상을 호소하는 가운데, 재무장관 Scott Bessent는 유리한 무역 협정의 가능성이 있다고 말했다. 일본은 미국의 관세 협상에서 우선순위를 차지할 것으로 보이며, 트럼프 대통령은 한국과의 합의 전망이 "좋아 보인다"고 말했다.
Loomis, Sayles & Co.의 Alpha Strategies Team 공동 포트폴리오 매니저인 Andrea DiCenso는 "관세가 내일부터 발효되므로, 이는 협상의 시작점이다"라고 말했다. "우리는 행정부가 누구를 만났는지, 결과는 어떠했는지 등 매일, 하루 종일 쏟아지는 헤드라인 속에서 살아가게 될 것이다. 그리고 우리는 계속해서 오락가락할 것이다."
트럼프 대통령의 무역 전쟁이 시장을 혼란에 빠뜨린 가운데, Bank of America Corp. 고객들은 지난주 미국 주식에 사상 네 번째로 큰 규모인 80억 달러를 유입했다.
전략가 Jill Carey Hall은 화요일 연구 노트에서 기관 고객, 개인 투자자 및 헤지 펀드 모두 순매수자였다고 썼다.
한편, 월스트리트 전략가들의 비관적인 전망에 대한 경고가 계속해서 쌓이고 있다.
BlackRock Inc. 전략가 Jean Boivin과 Wei Li는 월요일, "글로벌 무역 긴장의 심각한 고조를 감안할 때 단기적으로 위험 자산에 더 큰 압력이 예상된다"며 3개월 전망에서 미국 주식을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향 조정했다.
그리고 Peter Oppenheimer와 Lilia Peytavin을 포함한 Goldman Sachs Group Inc.의 전략 팀은 경기 침체 위험이 커지면서 주식 매도세가 더 오래 지속되는 경기 순환적 약세장으로 바뀔 수 있다고 말했다.
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