트럼프 행정부의 새로운 관세 발표 시점과 방식에 대한 모호한 메시지 때문에 주식 거래자들이 몇 년 만에 시장이 직면한 가장 큰 위험에 대비하느라 혼란스러워하고 있다. Integrity Asset Management의 포트폴리오 매니저 조 길버트는 "현재 거래 환경을 요약하자면 불만과 피로감"이라며, "어떻게 진행해야 할지 명확한 플레이북이 없다"고 말했다.
S&P 500 지수는 월요일에 큰 폭으로 변동하여 한때 1.7% 하락했다가 회복하여 결국 0.6% 상승 마감했다. 하지만 광범위한 주식 벤치마크는 도널드 트럼프 대통령이 광범위한 글로벌 관세 계획을 발표할 예정이어서 2022년 이후 최악의 월간 및 분기 실적을 기록했다. 정확히 어떤 모습일지는 여전히 미스터리다. 트럼프 대통령은 모든 미국 무역 파트너에 대한 관세를 약속했고, 특정 제품이나 국가에 대한 일부 유예를 시사했으며, 일부 국내 산업을 지원하는 방안을 고려했다.
이러한 상황은 월스트리트를 혼란스럽게 하여 많은 거래자들이 포지션을 버리고, 불확실한 상황에서 비교적 안전한 경기 침체기에 전통적으로 좋은 성과를 내는 섹터로 옮기거나, 아예 주식을 떠나도록 강요하고 있다. DeCarley Trading의 수석 전략가 겸 설립자인 칼리 가너는 "우리는 탐욕과 돈을 얼마나 벌 수 있을지에 집중하는 사고방식에서 공포와 돈을 얼마나 잃을 수 있을지에 대한 사고방식으로 바뀌었다"며, "거래자들에게는 분명히 감정적인 변화"라고 말했다. "우리 고객들은 아직 완전히 공황 상태는 아니지만, 주식이 반등했다가 다시 하락하여 지난 몇 주 동안 새로운 저점을 찍기 시작하면 공황 상태에 빠질 것이라고 생각한다"고 덧붙였다.
트럼프 대통령이 당선되었을 때 투자자들은 그가 무역에 대해 큰 소리를 낼 것이라고 예상했지만, S&P 500을 자신의 점수표로 사용했던 그의 첫 임기처럼 실제로는 강경책을 쓰지 않을 것이라고 예상했다. 하지만 상황이 변했다. 트럼프 대통령은 이제 시장을 주시하지 않고 미국 경제를 곤경에 빠뜨리더라도 단기적인 고통을 주는 것에 개의치 않는다고 말한다.
블랙록의 최고 경영자인 래리 핑크는 최근 고객들에게 보낸 서한에서 이러한 배경을 언급했다. 그는 "거의 모든 고객, 거의 모든 리더, 거의 모든 사람으로부터 듣는다. 그들은 최근 기억 중 어느 때보다 경제에 대해 더 불안해한다"고 썼다. 하지만 "우리는 이와 같은 순간들을 전에 겪었다. 그리고 어떻게든 장기적으로 우리는 해법을 찾아낸다"고 덧붙였다. 하지만 현재의 시장 붕괴를 피할 방법은 없다. 많은 거래자들이 하방 위험이 너무 크기 때문에 위험 자산에서 멀어졌다.
버팔로 바이유 코모디티스의 매크로 트레이딩 책임자인 프랭크 몽캄은 "분명히 거래자들은 이미 지쳤고, 위험 감수자들에게 정신적으로 더 힘든 것은 이 불확실성이 위험과는 매우 다르기 때문"이라며, "누군가가 당신을 때릴 것이라는 것을 알고 있고, 그 펀치가 다가오고 있다면 대비하고 준비할 수 있다. 하지만 지금 일어나고 있는 일은 아무도 예상하지 못했다"고 말했다.
상황을 더욱 어렵게 만드는 것은 트럼프 대통령의 무역 정책이 궁극적으로 미국 경제에 도움이 될 것이라고 생각하더라도 상황이 먼저 악화될 가능성이 크다는 것이다. 트럼프 대통령의 4월 2일 전략은 불확실성을 어느 정도 완화할 수 있지만, 그의 관세는 미국 경제에 피해를 주고 소비자들이 불안정한 시기에 더 높은 가격을 지불하게 할 가능성이 크다. 프랭클린 템플턴 투자 솔루션의 부 최고 투자 책임자인 맥스 고크먼은 "트럼프 대통령의 소위 해방의 날은 거래자와 CEO 모두에게 관세가 얼마나 강해질지 기다리는 선고일처럼 느껴질 수 있다"고 말했다.
그럼에도 불구하고 일부 투자자들은 장기적인 이익에 베팅하고 있다. 트럼프 대통령의 관세는 연방 예산 적자를 해소하고, 추가 감세를 위한 자금을 마련하고, 미국 기업의 제조 시설 복귀를 장려하기 위한 것이다. 만약 이러한 일이 일어날 것이라고 예상한다면, 상승세가 시작될 때 주변에 있어야 한다.
모건 스탠리의 미국 주식 전략 책임자인 마이크 윌슨은 이번 주에 예상되는 상호 관세로 인해 S&P 500이 단기적으로 5,500 아래로 떨어질 가능성을 제기했다. 길버트는 "놀랍게도 상당수의 고객이 여전히 이 모든 것의 좋은 부분이 일어나기를 기다리고 있다"며, "여전히 약간의 낙관론이 남아 있지만, 불행한 점은 좋은 일이 일어나기 전에 이미 얼마나 많은 피해가 발생했을지 정확히 알 수 없다는 것"이라고 말했다.
일부 월스트리트 전문가들은 수요일이 트럼프 대통령이 승리를 선언하고 주식 시장에 가해지는 압력의 일부를 해소하는 소위 트럼프 풋이 되기를 희망하고 있다. 웨이브 캐피털 매니지먼트의 라이스 윌리엄스는 "대부분의 정치인은 자멸하기를 원하지 않는다"며, "이것이 바로 지금 일어나고 있는 일이라고 생각한다. 그가 완전히 180도 방향을 바꾸지는 않겠지만, 잠재적으로 수요일은 예상보다 나을 수 있다"고 말했다.
물론 관세의 영향이 광범위할 수 있다는 위험이 있다. 예를 들어, 미국 기업과 소비자에 대한 지속적인 압력은 하반기 수익 보고서에 타격을 주어 주식 시장 모멘텀의 가장 큰 동력을 꺾을 수 있다. 또한, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 이전 몇 년 동안 가장 높은 상승세를 보였던 대형 기술주들이 추가적인 압력을 받을 수 있다. 블룸버그 인텔리전스의 주식 전략 책임자 겸 수석 주식 전략가인 지나 마틴 아담스는 월요일 보고서에서 "미국 대형 기술주는 매우 높은 밸류에이션과 마진 해자가 그대로 유지될 것이라는 가정으로 인해 상당한 위험에 처할 수 있다"며, "미국 외 지역에 높은 시설 노출과 높은 매출원가(COGS)를 가진 기업이 단기적으로 가장 큰 직접적인 위협에 직면하는 반면, 높은 매출 노출을 가진 기업도 안전하지 않다"고 썼다.
이러한 주식에 대한 압력은 소위 매그니피센트 7 그룹이 주변 상황에 관계없이 강력한 수익을 내며 수익을 주도하는 피난처로 여겨졌던 다른 최근의 경기 침체와는 중요한 차이점을 보여준다. 연초 이후 17% 이상 하락한 이 그룹의 주식을 지금 할인된 가격에 사는 것이 좋은 시기처럼 보일 수 있지만, 투자자들이 하락세를 매수하는 것이 아니라 떨어지는 칼날을 잡으려고 하는 위험이 있다. 윌리엄스는 취임 후 랠리였던 1월 22일에 모든 것을 팔았어야 했는지에 대한 질문에 "대답은 '예'다"라고 답했다.
[Compliance Note]
• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.
• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
