Jesse Livermore는 많은 명언을 남겼다.
다음은 이 가운데 하나이다:
"월스트리트에는 새로운 것이 없다. 투기는 태초부터 있어왔기에 새로울 수 없다. 오늘날 주식 시장에서 일어나는 모든 일은 이전에도 일어났고 앞으로도 일어날 것이다
정말 통찰력이 깊은 말이다.
이 견해에 동의하는 사람이 많을 것이다. 인간의 본성은 모든 시장 사이클에서 유일하게 변하지 않는 상수이다. AI조차도 이 사실을 바꾸지 못할 것이다.
동시에 주식 시장의 구조는 끊임없이 변화하고 있으며 결코 같은 모습을 유지하지 않는다는 점도 알고 있을 것이다. 이 두 가지 관점이 함께 존재하는 것이 주식 시장의 아이러니한 측면이다. 인간의 감정 패턴은 반복되지만, 그 감정이 표현되는 시장 메커니즘은 계속해서 진화한다.
처음으로 벤자민 그레이엄의 'The Intelligent Investor'를 읽으면서 왜 그렇게 철도 주식에 대해 계속 언급하는지 의아했던 기억이 난다. 물론 이는 1940년대에 쓰여졌고, 그레이엄이 성장할 당시에는 철도 주식이 시장을 지배했기 때문이다.
지금은 그렇지 않다. 미국에서는 기술 주식이 시장을 주도하고 있죠. 영국에서는 좀 더 다양한 분야로 분산 되어 있다.
이처럼 시장의 주요 산업과 소유 구조는 변화하지만, 인간의 투자 심리와 행동 패턴은 여전히 유사하게 반복된다는 것이 투자의 아이러니한 부분이다. 시장의 구조적 변화와 변하지 않는 인간 심리 사이의 균형을 이해하는 것이 성공적인 장기 투자의 핵심이라 할 수 있겠다.
주식 시장 소유권은 과거에는 가계에 크게 집중되어 있었다. 지금은 그렇지 않다.
가계는 여전히 가장 높은 소유 비율을 차지하고 있지만, 1945년 90% 이상에서 현재 38%로 하락했다. 펀드 산업은 주식 시장의 4분의 1 이상을 통제하고 있습니다. 외국인 투자자들은 전체의 정확히 5분의 1을 차지한다.
물론, 가계는 여전히 이러한 다른 수단을 통해 대부분의 주식을 소유하고 있지만, 소유 구조에는 훨씬 더 많은 다양화가 이루어져 있다. 이것이 시장 건전성에 좋은 현상이라고 생각한다.
이제 달걀은 많은 바구니에 담겨 있다.
주식 시장의 주도주 또한 항상 변화하고 있다.
투자자들은 DFA에서 제공한 지난 20년간의 국가별 주식 시장 순위를 보여주는 훌륭한 자료를 참조하기 바란다.
지난 20년 동안 덴마크가 미국 주식보다 더 좋은 성과를 냈을 거라고 누가 생각했을까?
그러나 여기서 진정한 교훈은 성과 순위가 끊임없이 변화한다는 점이다. 특정 연도에 최고 또는 최악의 성과를 낸 국가를 추측해야 한다면 상상이 되는가?
글로벌 주식 시장은 분산적인 성격을 가지고 있으며, 이는 긍정적인 의미이다.
만약 순위가 해마다 동일하다면 말이 되지 않을 것이다. 그리 재미있지도 않을 것이다.
주식 시장은 계속해서 변화해야 한다. 그렇지 않으면 투자자들에게 위험 프리미엄을 제공할 수 없을 것이다. 그리고 누구나 돈을 벌 수 있을 것이다.
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