## 경기 침체, 투자 전략을 재점검할 때: 자산 클래스부터 섹터까지
시장은 경기 침체 우려로 혼란스러운 상황이다. 트럼프 행정부의 관세 정책과 잠재적 무역 전쟁은 불확실성을 키우고, 연준은 GDP 성장률 전망을 하향 조정했으며, 고용 성장 둔화와 실업률 소폭 상승도 나타났다. 경기 침체의 시기와 심각성을 예측하는 것은 불가능하지만, 역사적으로 경기 침체 시기에 어떤 유형의 투자가 잘 버텨왔는지 살펴보는 것은 투자 손실을 제한하는 데 도움이 될 수 있다.
자산 클래스:
* 주식: 경기 침체 시기에 가장 좋지 않은 투자처 중 하나다. 매출 및 수익 성장 약화로 주가가 하락하는 경향이 있다.
* 채권: 경제적 어려움 속에서 안전 자산으로 선호되어 채권 가격을 지지한다. 금리 인하 또한 채권 가격 상승으로 이어지며, 특히 장기 채권이 좋은 성과를 보인다.
* 금: 1993년 이후 대부분의 경기 침체 기간 동안 긍정적인 수익률을 보였다. 하지만 1980년대 초와 1990년대 초에는 상대적으로 약한 성과를 나타냈다.
투자 스타일:
* 성장주: 일반적으로 경기 침체 기간 동안 잘 버티는 경향이 있다. 높은 수익 성장, 깨끗한 대차대조표, 더 나은 수익성을 가지고 있다. 하지만 2001년 경기 침체와 겹친 2000년대 초 테크 주식 조정 시기에는 큰 타격을 입었다.
* 대형주: 소형주보다 경제적 약세 기간 동안 더 나은 성과를 보인다. 안정적인 수익, 다양화된 사업 운영, 재정적 능력을 가진다.
주식 요인:
* 퀄리티 요인: 경제적 약세 기간 동안 가장 좋은 성과를 보인다. 높은 자기자본이익률, 안정적인 전년 대비 수익 성장, 낮은 재무 레버리지에 초점을 맞춘다.
* 최소 변동성 요인: 베타, 변동성, 개별 리스크가 낮은 주식을 포착하며, 두 번째로 좋은 성과를 보인다.
* 배당 주식: 상대적으로 잘 버틴다.
* 가치 요인: 대부분의 경기 침체 기간 동안 가장 나쁜 성과를 보인다. 기초 소재, 소비자 경기 순환주, 금융과 같은 경제적으로 민감한 섹터에 과대 비중을 두는 경향이 있다.
주식 섹터:
* 헬스케어 및 필수소비재: 경제적 약세 기간 동안 가장 탄력적인 성과를 보인다.
* 에너지 및 인프라: 최근 경기 침체에서 가장 큰 타격을 받았다. 수요 변동에 매우 민감하다.
* 금융: 부도율 상승과 순이자마진 축소로 어려움을 겪을 수 있다.
* 기술 및 통신: 혼합된 기록을 가진다. 1990-91년 경기 침체에서는 상대적으로 잘 버텼지만, 2001년 경기 침체에서는 가장 큰 손실을 입었다.
다가오는 경기 침체 전망이 포트폴리오를 전면 개편해야 한다는 것을 의미하지는 않지만, 시장이 역사적으로 어떻게 수행되었는지 연구하는 것은 보유 자산이 어떻게 반응할지에 대한 기대를 설정하는 데 도움이 될 수 있다.
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