현재 주식 시장은 닷컴 버블과 유사한 고밸류에이션 상태
시장 집중도는 과거보다 훨씬 높음
AI 기술은 생산성 향상 효과가 제한적
DeepSeek 등 기술로 AI의 상품화 가능성 제기
S&P500과 기술주 PER은 역사적 고점 수준에 근접
Opinion
보고서는 현재 시장이 기술주 중심으로 집중되며, 과거 닷컴 버블보다 더 불균형한 구조를 지니고 있다고 경고한다. AI는 새로운 성장 동력으로 주목받지만 아직 실질적인 이익 기여는 제한적이고, 기술의 상품화로 이익 집중도 약화 가능성이 있다. 높은 밸류에이션은 성장이 지속되지 않으면 급격한 조정 위험을 내포하며, 향후 새로운 ‘AI 귀족 기업’이 출현하지 않을 가능성도 배제하지 않는다.
Core Sell Point
AI가 주도하는 고밸류에이션 시장은 기술의 상용화 속도와 기업 실적에 대한 과도한 기대를 반영하며, 구조적 위험에 노출되어 있다.
"DeepFreak:What could make the music stop for technology stocks?"
이 보고서는 인공지능(AI) 기술의 발전과 현재 주식 시장의 밸류에이션을 분석하며, 특히 닷컴 버블과의 유사성을 비교한다. 보고서는 현재 시장의 집중도가 높고, AI 기술의 생산성 향상이 아직 실질적으로 나타나지 않았다고 지적한다.
주요 내용:
* 닷컴 버블과의 비교: 현재 시장 상황은 닷컴 버블과 유사하지만, 시장 집중도가 더 높다. 밸류에이션 논쟁은 양방향으로 가능하지만, 현재와 과거의 가장 큰 차이점은 시장 집중도다.
* AI 기술의 생산성 향상: AI 기술이 일부 생산성 향상을 가져왔지만, 획기적인 성과는 아직 나타나지 않았다. 현재 밸류에이션을 정당화하려면 기업들이 오랫동안 시장을 지배해야 하지만, DeepSeek의 등장으로 AI 기술이 예상보다 더 쉽고 저렴해질 수 있다는 점이 시사되었다.
* 기업이익 잠재력: 일부 AI 수혜 기업들은 매출 성장을 보이지만, 전반적인 생산성 증가는 미미하다. AI 기술이 기업이익 증가에 얼마나 기여할 수 있을지는 불확실하다.
* AI 기술의 상품화: DeepSeek의 기술 발전은 AI 기술의 상품화 가능성을 제시한다. AI 기술이 보편화되면 특정 기업의 이익이 줄어들 수 있다.
* 밸류에이션: 현재 주식 시장의 밸류에이션은 역사적으로 높으며, 특히 기술주 밸류에이션은 과장된 측면이 있다. 주요 기술 기업들의 주가 수익률(PE) 비율은 높으며, 과거 닷컴 버블 시기와 유사한 수준이다.
S&P 500 주가수익비율(PER): 12개월 선행 주가수익비율(PER) 기준으로 S&P 500은 22배다. 과거 35년 동안 이와 비슷한 수준은 2020/21년(23배)과 1999/2001년(26배)에 불과하다. 쉴러 PER(Shiller PE) 기준으로는 38배이며, 과거 150년 데이터를 기준으로 2021년(39배)과 1999/2001년(44배)과 비교된다.
기술주 밸류에이션: 최고 기술 기업들의 12개월 선행 주가수익비율(PER)을 비교한 결과, 1997-2002년(닷컴 버블 시기)에는 Cisco와 Oracle의 주도로 버블 형태를 보였으나, 현재는 그렇지 않다. 그러나 보고서는 현재 밸류에이션도 여전히 높은 수준이라고 지적하며, 2050년의 시장 역사가가 이 차트를 보고 "서로 다르지만 똑같이 어리석은 모습"이라고 평가할 가능성을 제시한다.
* 결론: AI 기술의 발전은 시장을 변화시킬 잠재력이 있지만, 높은 밸류에이션, 상품화 가능성 등의 위험 요소를 고려해야 한다. 현재 시장은 소수의 기술 기업에 집중되어 있으며, 이들 기업의 실적 부진은 전체 시장을 하락시킬 수 있다. 향후 AI 기술이 시장을 지배하는 새로운 기업 귀족을 만들 수 없을 가능성도 존재한다.
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