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"Investor Sentiment in Gold and Gold Futures Market: Evidence from Chatgpt-Generated Sentiment Index"

이 논문은 ChatGPT를 사용하여 소셜 미디어 텍스트에서 금 시장에 대한 투자 심리 지수를 개발하고, 이 지수가 금 선물 시장의 심리를 어떻게 포착하는지 조사한다. 분석 결과, 긍정적인 금 심리는 금 선물 수익률을 유의미하게 높이며, 개발된 심리 지수는 단기 수익률 예측에도 활용될 수 있다. 또한, 심리 지수는 시장 위기 시기에 금 선물의 헤지 기능에 더욱 중요한 역할을 하는 것으로 나타난다.

주요 연구 방법:

1. 데이터 수집: 중국의 주식 커뮤니티인 Eastmoney Guba의 황진바(Gold Forum)에서 2010년부터 2022년까지의 게시글 제목 데이터를 수집한다.

2. 심리 점수 측정: ChatGPT API를 활용하여 각 게시글 제목의 감성을 -50(매우 부정적)에서 50(매우 긍정적)까지 점수화한다.

3. 영향력 지수 계산: 게시글의 조회수와 댓글 수를 고려하여 각 게시글의 영향력 지수를 계산한다.

4. 일별 심리 지수 구축: 각 게시글의 심리 점수와 영향력 지수를 곱하여 일별 금 심리 지수를 구축한다.

5. 회귀 분석: 금 심리 지수를 독립 변수로, 금 선물 수익률을 종속 변수로 설정하여 회귀 분석을 수행한다.

6. 위기 상황 분석: 주식 시장 폭락, 미중 무역 전쟁, 코로나19 팬데믹, 러시아-우크라이나 전쟁 등 4가지 위기 상황에서 금 선물의 헤지 기능을 분석한다.

주요 결과:

1. 긍정적 금 심리의 영향

• 수익률 증가: ChatGPT가 분석한 결과, 긍정적인 금 시장 심리가 강할수록 금 선물 수익률이 유의미하게 증가한다. 이는 투자자들이 금 시장에 대해 긍정적인 전망을 가질 때, 금 선물에 대한 매수세가 증가하고 가격 상승을 견인하는 경향이 있음을 시사한다.

• 통계적 유의성: 논문에서는 이러한 결과가 통계적으로 유의미하다고 강조한다. 이는 단순히 우연히 발생한 현상이 아니라, 금 시장 심리와 금 선물 수익률 간에 실제로 의미있는 관계가 존재한다는 것을 의미한다.

• 심리 지수의 영향력: 단순히 단기적인 수익률에만 영향을 미치는 것이 아니라, 단기 수익률 예측에도 영향을 미치며, 투자 심리가 시장 추세를 형성하는 데 중요한 역할을 할 수 있다.

2. 심리 지수의 단기 예측력

• 예측 변수: 개발된 금 심리 지수를 사용하여 향후 금 선물 수익률을 예측할 수 있다는 것을 밝힌다. 투자 심리가 미래 가격 움직임에 대한 선행 지표 역할을 할 수 있음을 시사한다.

• 단기적 효과: 예측 기간이 너무 길어지면 심리 지수의 예측력이 감소할 수 있다. 따라서, 심리 지수를 활용한 투자 전략은 단기적인 관점에서 설계하는 것이 더 효과적일 수 있다.

3. 위기 시 헤지 기능 강화

• 안전자산 역할 강화: 경제 위기, 금융 위기, 지정학적 갈등 등 불확실성이 높은 시기에는 투자자들이 안전 자산으로 도피하는 경향이 있다. 금은 대표적인 안전 자산으로, 위기 시기에 수요가 증가하고 가격이 상승하는 경향이 있다.

• 심리지수의 역할 증가: 논문은 위기 시기에 금 선물의 헤지 기능에 심리 지수가 더욱 중요한 역할을 한다는 것을 보여준다. 투자 심리가 불안정할수록 금 선물 시장에 대한 투자자들의 의사 결정에 심리가 큰 영향을 미친다는 것을 의미한다.

• 투자 심리의 활용: 위기 시기에 투자 심리를 정확하게 파악하는 것이 금 선물 투자의 성공에 매우 중요하다. ChatGPT를 활용한 심리 지수는 위기 상황에서 투자자들이 금 시장을 어떻게 바라보고 있는지 파악하는 데 유용한 도구가 될 수 있다.

이 연구는 다음과 같은 시사점을 제공한다:

• 소셜 미디어 데이터의 활용: 소셜 미디어 텍스트 데이터를 분석하여 투자 심리를 파악하고, 이를 금 시장 투자에 활용할 수 있다.

• ChatGPT의 잠재력: ChatGPT와 같은 LLM은 금융 시장 분석에 새로운 가능성을 제시하며, 투자 전략 개발에 유용한 도구가 될 수 있다.

• 위기 관리의 중요성: 위기 시기에 투자 심리를 파악하고 안전 자산에 대한 투자를 늘리는 것이 포트폴리오의 위험을 관리하는 데 도움이 될 수 있다.