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골드만삭스 보고서의 핵심 내용인 Magnificent 7 (이하 "Mag 7")의 변화와 2025년 S&P 500 목표치 하향 조정에 대해 더 자세히 알아보기로 한다.

1. Magnificent 7: 영광에서 몰락으로?

• 과거의 영광: 2023년 Mag 7은 S&P 500 전체 수익률 25%의 절반 이상을 차지했다. 이는 소수의 기술 대형주가 시장 상승을 주도했음을 의미한다.

• 현재의 위기: 보고서 작성 시점 기준 (2025년 3월 11일) 지난 3주 동안 Mag 7 주가는 14% 폭락하며 S&P 500 하락의 주요 원인이 되었다. 이는 급격한 변화이며, "Maleficent 7"이라는 새로운 용어가 등장한 이유다.

• 원인 분석:

  • 정책 불확실성 증가: 특히 관세와 관련된 정책 변화 가능성이 투자 심리를 위축시켰다.

  • 경제 성장 전망에 대한 우려: 경제 성장 둔화 가능성이 투자자들을 불안하게 만들었다.

  • 포지션 청산: 헤지 펀드를 중심으로 Mag 7에 대한 과도한 롱 포지션이 청산되면서 주가 하락을 부채질했다.

• 시사점: 소수 대형 기술주에 대한 의존도가 높은 시장은 변동성에 취약할 수 있다. Mag 7의 부진은 시장 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 투자 전략의 변화를 요구할 수 있다.

2. 2025년 S&P 500 목표치 하향 조정:

• 하향 조정: 골드만삭스는 2025년 말 S&P 500 지수 목표치를 기존 6500에서 6200으로 4% 낮췄다.

• 주요 근거:

  • 주가수익비율(PER) 감소: 적정 주가수익비율을 기존 21.5배에서 20.6배로 낮췄다.

  • 주당순이익(EPS) 성장률 전망 축소: 2025년 EPS 성장률을 기존 9%에서 7%로 낮췄다. (2026년 성장률은 7% 유지)

• 배경 설명:

  • 경제 성장 둔화: 골드만삭스 경제팀은 미국 GDP 성장률 전망치를 하향 조정했다.

  • 관세율 상승: 미국의 관세율이 상승할 것으로 예상하며, 이는 기업 이익에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

  • 불확실성 증가: 정치적, 경제적 불확실성이 높아지면서 주식 위험 프리미엄이 상승했다.

• 관련 데이터:

  • 새로운 목표치는 현재 수준에서 11% 상승 여력을 의미한다.

  • 골드만삭스는 2025년 EPS를 262달러, 2026년 EPS를 280달러로 전망한다. 이는 컨센서스 전망치보다 낮은 수치다.

3. 추가 고려 사항:

• 관세의 영향: 미국의 관세율이 5% 상승할 때마다 S&P 500 EPS는 약 1~2% 감소할 수 있다고 분석한다 (기업들이 대부분의 관세를 소비자에게 전가할 수 있다고 가정).

• 지표 변화: 경제 정책 불확실성 지수가 급증했으며, S&P 500 EPS 수익률과 실질 10년 만기 미국 국채 수익률 간의 격차가 확대되었다.

결론:

Mag 7의 부진과 2025년 S&P 500 목표치 하향 조정은 미국 주식 시장에 대한 골드만삭스의 신중한 전망을 보여준다. 정책 불확실성, 경제 성장 둔화, Mag 7의 변동성 증가 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 투자자들은 이러한 변화를 인지하고, 위험 관리 및 포트폴리오 다각화에 더욱 신경 써야 할 것이다.