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" Media Coverage and the Stock Price Bubbles"

주요 결과 상세:

1.언론 보도와 주가의 양(+)의 상관관계:

• 언론 보도량이 많을수록 주가가 상승하는 경향이 관찰되었습니다. 이는 언론이 주식에 대한 투자자들의 관심을 유도하고, 결과적으로 수요 증가와 가격 상승으로 이어진다는 것을 시사합니다.

2.언론 보도와 투자자 의견 불일치도 증가:

• 언론 보도가 증가하면 투자자들 사이의 의견 불일치 정도가 커지는 경향이 발견되었습니다.

  • 이는 언론이 제공하는 정보가 다양하고 해석의 여지가 많기 때문일 수 있습니다.

  • 일부 투자자들은 긍정적으로 해석하여 매수하는 반면, 다른 투자자들은 부정적으로 해석하여 매도함으로써 의견 차이가 발생할 수 있습니다.

3.의견 불일치와 주가 버블:

• 투자자들의 의견 불일치가 커질수록 주가가 펀더멘털 가치에서 벗어나 과도하게 상승하는, 즉 주가 버블이 형성될 가능성이 높아졌습니다.

4.개인 투자자의 역할:

• 개인 투자자들의 비정상적인 거래는 언론 보도와 주가 버블 간의 관계를 강화하는 것으로 나타났습니다.

• 이는 개인 투자자들이 언론 보도에 더욱 민감하게 반응하고, 추세 추종 성향이 강하기 때문일 수 있습니다.

이러한 결과들을 종합하면, 언론 보도가 다음과 같은 경로를 통해 주가 버블 형성에 기여할 수 있음을 시사합니다:

1. 언론 보도 증가 → 투자자 관심 증가

2. 투자자 관심 증가 → 의견 불일치 심화

3. 의견 불일치 심화 → 주가 버블 형성

부가 설명:

• 버블 측정: 논문에서는 주가와 펀더멘털 가치의 괴리를 측정하여 주가 버블을 측정했습니다.

• 거래 데이터: 개인 투자자의 거래량 및 매수/매도 주문 불균형 (Order Imbalance)을 분석하여 투자 심리를 파악했습니다.

• 정보 비대칭: 언론 보도가 모든 투자자에게 동일한 정보 접근성을 제공하는 것은 아니며, 정보 비대칭성이 존재할 수 있음을 강조합니다.

• 행동 재무학: 이 연구는 행동 재무학 이론에 기반하여 투자 심리가 주가에 미치는 영향을 분석했습니다.

결론:

이 연구는 중국 주식 시장에서 언론 보도가 투자자들의 의견 불일치를 증폭시키고, 이는 결국 주가 버블 형성으로 이어진다는 것을 보여줍니다. 이러한 결과는 언론이 시장에 미치는 영향력에 대한 중요한 시사점을 제공하며, 투자자와 규제 당국은 정보 과잉 및 군집 행동의 위험성에 대한 인식을 높여야 함을 강조합니다.