트럼프 무역 분쟁으로 인한 시장 변동성, 옵션 트레이더들에게 호재
변동성을 통해 수익을 창출하는 옵션 트레이더들은 Donald Trump 대통령의 무역 분쟁으로 촉발된 시장 혼란을 즐기고 있습니다.
2024년 주식이 계속 상승하는 동안, Kris McConnell은 야간 세션 동안 높은 변동성을 통해 수익을 얻기 위해 오전 3시에 일어나곤 했습니다. 그러나 올해 시장이 크게 요동치면서, 라스베가스에 거주하는 56세의 이 데이 트레이더는 작년보다 80% 더 많은 수익을 올리고 있습니다. 게다가, 이제 그는 알람 시계의 스누즈 버튼을 누를 수도 있게 되었습니다.
"VIX가 20 이상으로 상승할 때마다, '좋아! 오늘은 늦잠을 자도 되겠군!'이라고 생각합니다," Bright Trading이라는 자기자본 거래 회사의 트레이더 멤버인 McConnell이 말했습니다. "Trump가 더 기상천외할수록, 변동성과 내 모든 거래에 더 좋습니다."
시장 변동성이 증가하는 환경에서는 옵션 전략이 더 큰 수익 기회를 제공할 수 있으며, 특히 단기적인 가격 움직임을 활용하는 트레이더들에게 유리합니다. 그러나 이러한 높은 변동성은 장기 투자자들에게는 도전이 될 수 있으며, 전반적인 시장 안정성에 대한 우려를 증가시킬 수 있습니다.
훨씬 더 큰 규모의 long-only 투자자들은 더 많은 고통을 느끼고 있습니다. Trump의 캐나다, 멕시코, 중국과의 관세 분쟁으로 S&P 500 지수의 시장 가치가 6% 이상 감소한 후, 대부분 사람들의 401(k)와 퇴직 저축은 지난 2주 동안 타격을 입었습니다. 그러나 전문 변동성 트레이더들은 시장을 요동치게 하는 Trump 행정부의 정책 움직임으로부터 이익을 얻고 있습니다.
"이제 이것은 트레이더의 시장입니다," Piper Sandler의 옵션 책임자인 Daniel Kirsch가 말했습니다.
Kirsch에 따르면, 이는 변동성을 거래하는 사람들이 주식 상관관계가 증가함에 따라 헤징과 옵션을 통해 그들의 포지션을 수익화할 더 많은 기회를 얻고 있기 때문입니다.
Trump의 관세와 같은 대규모 매크로 리스크는 종종 주식들을 더 일치하여 움직이게 만들 수 있으며, 현재 그러한 현상이 나타나고 있습니다. 주식 상관관계 지수는 2025년에 들어서면서 역사적 최저치 근처에서 맴돌다가, 8월 초 엔화 캐리 트레이드 청산이 시장을 뒤흔든 이후 지난 주 최고치를 기록했습니다.
상관관계 증가와 변동성 상승
상관관계의 증가는 더 높은 변동성과 함께 나타났습니다. 향후 한 달 동안의 S&P 500 변동을 측정하는 Cboe Volatility Index(VIX)는 지난주 장중 26 이상으로 상승했는데, 이는 2020-2022년 Covid 시대 이후 거의 볼 수 없었던 수준입니다. 그리고 시장 스트레스에 직면하여 물러나기보다는, 데이 트레이더들은 이러한 변동성을 환영하는 것으로 보입니다. Cboe Global Markets Inc.에 따르면, 만기까지 0일(zero-day) 옵션 거래량은 2월에 전체 S&P 500 거래의 56%를 차지하며 기록적인 수준에 도달했습니다.
VIX 지수가 26 이상으로 상승한 것은 시장 참여자들이 향후 몇 주 동안 상당한 가격 변동을 예상하고 있음을 나타냅니다. 일반적으로 VIX는 15-20 사이가 정상적인 시장 상태로 간주되기 때문에, 현재 수준은 투자자들 사이에 불안감이 높다는 것을 시사합니다.
특히 주목할만한 것은 만기일 당일(0DTE) 옵션의 인기가 크게 증가했다는 점입니다. 이러한 단기 옵션들은 트레이더들에게 즉각적인 시장 움직임에 대한 레버리지를 제공하며, 높은 변동성 환경에서 단기적인 이익을 추구하는 데 이상적인 도구가 됩니다.
"Covid 초기 이후 이렇게 많은 활동을 보지 못했습니다," 데이 트레이더들을 대상으로 하는 온라인 중개회사인 TradeStation Group Inc.의 CEO John Bartleman이 말했습니다. 그는 고객들이 광범위한 ETF에서 벗어나 가장 변동성이 큰 개별 종목의 움직임에 더 많은 베팅을 하고 있으며, Nvidia Corp., Tesla Inc., MicroStrategy를 포함한 기업들의 옵션 거래량이 증가하고 있다고 덧붙였습니다.
VIX는 더 높아졌지만, 완전한 공황을 신호하는 수준까지 급증하거나 도달하지는 않았으며, 시장 관찰자들은 최근의 매도세를 8월과 비교하여 "질서 있는" 것으로 묘사하고 있습니다. 1월과 2월의 헤징 물결로 투자자들은 다소 하락세로부터 보호받게 되어, 추가 비용을 지불할 필요성이 제한되었습니다. 이제 이러한 포지션 중 일부는 봄까지 추가 변동성을 예상하여 선제적으로 대응하고 있습니다.
현재의 시장 환경은 단기 트레이더들에게 기회를 제공하는 반면, 장기 투자자들에게는 불확실성을 가중시키고 있습니다. 이러한 대비되는 상황은 투자 전략과 시간 지평에 따라 같은 시장 조건이 서로 다른 참가자들에게 매우 다른 결과를 가져올 수 있음을 보여줍니다.
변동성 시장에 대한 추가 분석
거래 회사 Susquehanna International Group의 파생상품 전략 공동 책임자인 Christopher Jacobson에 따르면, 옵션 시장은 지난 주 동안 장중 변동성을 지속적으로 저평가해왔습니다.
Jacobson이 금요일 노트에서 작성한 바에 따르면, 지난 5개 세션 동안 거래일 중 평균 움직임은 약 2.2%의 왕복 거래였으며, 이는 8월 초 이후 가장 큰 수치입니다. 그는 최근의 종가 대비 종가 및 장중 움직임을 고려할 때, 실제로 더 많은 변동성이 있을 여지가 있다고 말했습니다.
이러한 분석은 현재 시장 참여자들이 실제 발생하는 변동성을 충분히 가격에 반영하지 못하고 있을 수 있다는 것을 시사합니다. 이는 앞으로 더 큰 가격 움직임이 나타날 경우, 투자자들이 추가적인 충격을 받을 가능성이 있음을 의미합니다.
옵션 시장의 변동성 가격 책정은 투자자들의 미래 기대를 반영하는 중요한 지표이므로, 이러한 불일치는 시장 참여자들이 트럼프 정책의 불확실성과 그 영향을 완전히 소화하지 못했음을 나타낼 수 있습니다.
