MAP(Moving Average Portfolio)는 이동평균(MA) 타이밍 전략의 성과를 측정하는 지표입니다. MA 타이밍 포트폴리오의 수익률과 동일한 변동성 decile 포트폴리오의 Buy-and-Hold 전략의 수익률 차이로 정의되며, 이는 MA 타이밍 전략이 Buy-and-Hold 전략보다 얼마나 나은 성과를 내는지 보여줍니다.
이 전략은 다음과 같은 특징을 가집니다.
기본 개념:
◦이동평균선(MA): 과거 일정 기간 동안의 주가 평균을 계산하여 현재 가격과 비교하는 데 사용됩니다1. 가격 추세의 방향을 파악하고, 지지선과 저항선을 확인하는 데 활용됩니다1.
◦Buy-and-Hold 전략: 특정 자산을 매수 후 장기간 보유하는 전략으로, 시장 상황에 따른 매매를 하지 않습니다.
◦초과 수익 추구: MAP 전략은 Buy-and-Hold 전략보다 높은 수익을 얻는 것을 목표로 합니다2.
투자 결정:
◦매수 신호: 전날 종가가 전날의 L일 이동평균 가격보다 높을 경우, 해당 자산(decile 포트폴리오)을 매수합니다1. 이는 가격이 상승 추세에 있다고 판단될 때 자산을 매수하는 것입니다.
◦매도 신호: 전날 종가가 전날의 L일 이동평균 가격보다 낮을 경우, 해당 자산을 매도하고 무위험 자산(30일 만기 T-bill)에 투자합니다1. 이는 상승 추세가 깨졌다고 판단될 때 자산을 매도하는 것입니다.
MAP 수익률:
◦계산: MA 타이밍 포트폴리오의 수익률과 동일한 변동성 decile 포트폴리오의 Buy-and-Hold 전략의 수익률 간의 차이로 계산됩니다...
◦해석: MA 타이밍 전략이 Buy-and-Hold 전략에 비해 얼마나 더 나은 성과를 내는지 나타내는 지표입니다. MAP 수익률은 연간 기준으로 계산됩니다.
•위험 조정:
◦CAPM(자본 자산 가격 결정 모델) 및 Fama-French 3-요인 모델과 같은 위험 조정 모델을 사용하여 MAP 수익률을 평가합니다.... 이를 통해 위험 요인을 고려한 후에도 MA 타이밍 전략이 유효한지 분석합니다.
이를 통해 전략의 특징과 성과를 간접적으로 이해할 수 있습니다.
MA 타이밍 전략의 수익성:
•변동성 decile 포트폴리오에 MA 타이밍 전략을 적용한 결과, 연간 수익률이 8.42%에서 18.70%까지 증가하는 것을 확인했습니다.
•CAPM 및 Fama-French 3-요인 모델을 사용하여 위험을 조정한 후에도 비정상 수익이 증가하는 경향을 보였습니다.
•MA 타이밍 전략은 시장 상황에 대한 적절한 대응을 통해 Buy-and-Hold 전략보다 높은 수익을 제공할 수 있음을 시사합니다.
다양한 MA 기간에 따른 수익률 변화:
•MA 기간을 20일, 50일, 100일, 200일로 변경하여 분석한 결과, MA 기간이 짧을수록 비정상 수익이 더 크게 나타났습니다.
•MA 기간이 길어질수록 수익률은 감소했지만, 여전히 경제적으로 유의미한 수준을 유지했습니다.
•이는 투자 기간과 전략에 따라 적절한 MA 기간을 선택하는 것이 중요함을 시사합니다.
거래 빈도 및 비용 분석:
•MA 타이밍 전략의 거래 빈도를 분석한 결과, 거래 비용을 고려하더라도 수익성이 유지되는 것으로 나타났습니다.
•Break-Even Transaction Cost (BETC) 분석을 통해, MA 타이밍 전략이 거래 비용을 상쇄하고도 남을 만큼 충분히 큰 수익을 얻을 수 있는지 확인했습니다.
•이는 MA 타이밍 전략이 과도한 거래를 유발하지 않으면서도 수익을 창출할 수 있음을 시사합니다.
모멘텀 전략과의 비교:
•MA 타이밍 전략은 모멘텀 전략과 낮은 상관관계를 가지며, 모멘텀 요인으로 설명되지 않는 고유한 변동성을 포착합니다.
•이는 MA 타이밍 전략이 모멘텀 전략과는 다른 투자 기회를 제공할 수 있음을 시사합니다.
경기 침체기의 성과:
•MA 타이밍 전략은 경기 침체기에 더 높은 수익을 창출하는 경향이 있습니다.
•이는 시장 수익률이 낮을 때 MA 타이밍 전략의 가치가 더욱 부각되기 때문입니다.
이러한 결과들을 종합해 볼 때, MA 타이밍 전략은 시장 상황에 적극적으로 대응하고, 정보 불확실성을 활용하여 Buy-and-Hold 전략 대비 초과 수익을 추구할 수 있는 투자 전략임을 알 수 있습니다.
모멘텀 전략과의 차이:
◦MAP 수익률은 모멘텀 효과와 상관관계가 낮으며, 모멘텀 요인으로 설명되지 않습니다...
종합적으로, MAP 전략은 이동평균선을 활용하여 시장 추세를 파악하고, Buy-and-Hold 전략 대비 초과 수익을 추구하는 적극적인 투자 전략입니다. 이 전략의 수익성은 정보 불확실성, 시장 상황, 거래 비용 등 다양한 요인에 의해 결정됩니다.
