이베스트증권 "JW중외 하반기 실적 큰 폭 개선"… 목표주가는 하향 (2022-09-30)

박재훈투영인

최초 작성: 2025. 1. 25.

중립

이 글은 중립적 관점에서 작성된 분석글입니다. 투자는 항상 신중한 판단 하에 진행하시기 바랍니다.

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JW중외제약

Fact

이베스트투자증권이 JW중외제약 목표가를 37,500원에서 30,000원으로 하향 3분기 실적 전망 매출: 1,699억원 (전년 대비 14.7% 증가) 영업이익: 169억원 (전년 대비 96.5% 증가) 리바로 패밀리와 수액제 성장세 지속 2분기 대손상각비(30억원) 기저효과 제거

Opinion

JW중외제약의 외형적 성장에도 불구하고 수익성 측면에서는 우려스러운 신호가 나타나고 있습니다. 주력 제품의 성장보다 상대적으로 수익성이 낮은 상품 매출이 빠르게 증가하고 있어, 이는 향후 전반적인 수익성 하락으로 이어질 수 있습니다. 특히 현재의 매출 성장이 실질적인 이익 개선으로 이어지지 않는다는 점은 구조적인 문제로 보입니다.

Core Sell Point

매출 성장에도 불구하고 수익성 낮은 상품 매출 비중 증가로 인해 실질적인 이익 개선이 제한될 것으로 보입니다.

이베스트투자증권은 JW중외제약 3분기 실적이 지난해 같은 기간에 비해 큰 폭 개선될 것으로 예상했다. 아울러 올해 상반기보다 하반기 실적이 크게 개선될 것으로 전망했다.

강하나 이베스트투자증권 연구원은 30일 JW중외제약 기업분석 보고서를 내고 이 회사가 올 3분기 지난해 같은 기간 대비 14.7% 증가한 1699억 원의 매출과 96.5% 증가한 169억 원의 영업이익을 기록할 것으로 예상했다. 이는 시장 시장 컨센서스에 부합하는 수치다.

강 연구원은 보고서에서 "리바로 패밀리와 수액제가 지속 성장했고 올 2분기에 발생했던 대손상각비(약 30억원 추가 발생)의 기저

효과가 제거됐다"고 설명했다.

그러나 강 연구원은 “전반적인 외형성장은 계속되나 원가율을 개선하기엔 제품군의 성장 대비 상품 매출이 빠르게 올라오고 있다”고 지적하고 목표주가를 기존 3만 7500원에서 3만 원으로 하향 조정했다.

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