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Rothschild & Co. Redburn의 애널리스트 Omar Sheikh가 하향 조정을 주도했으며, Adobe를 "중립"에서 "매도"로 변경하고 목표가를 420달러에서 280달러로 대폭 하향 조정했다. 생성형 AI가 Adobe의 전통적인 경쟁 우위를 침식하고 있다는 이유였다.

하향 조정의 핵심 이유들:

- Midjourney, Sora, Veo, Imagen, Runway 같은 생성형 AI 도구들이 이제 콘텐츠 제작의 "아이디어 단계"를 지배하고 있으며, 이는 Adobe가 이전에 상당한 영향력을 가졌던 영역이다.

- 애널리스트는 다음 파괴의 물결이 Adobe의 핵심 강점인 편집과 워크플로우를 강타할 것이라고 경고했다. 이는 전문 사용자들 사이에서 역사적으로 수익 성장의 주요 동력이었던 Adobe의 가격 결정력을 유지하는 능력을 훼손할 수 있다.

- Redburn-Atlantic은 Adobe의 잉여현금흐름 성장이 2030년까지 한 자릿수 초반으로 둔화될 것으로 예상한다고 밝혔으며, 이러한 리스크를 반영하여 주식이 훨씬 낮은 배수(2026년 EV/FCF 12배)로 거래되어야 한다고 권고했다.

- 하향 조정은 Adobe 주식에게 힘든 한 해 중에 나왔다. 연초 대비 15% 이상 하락하여 전체 시장을 하회했다. 하향 조정 발표 이후 회사 주가는 4.59% 떨어졌다.

- 애널리스트는 또한 Adobe가 강한 마진과 현금흐름으로 재정적으로 견실하지만, AI에 의한 창작 도구의 급속한 민주화가 Adobe의 장기적 가치 제안을 위협하여 투자자 신뢰가 흔들리고 있다고 지적했다.

요약:

하향 조정은 Midjourney 같은 새로운 AI 도구들의 파괴적 영향에 직접적으로 기인한다. 이들은 창작 소프트웨어 환경을 급속히 변화시키고 있다. 이러한 플랫폼들은 아이디어 구상에서 Adobe의 지배력에 도전할 뿐만 아니라 곧 편집과 워크플로우 영역도 파괴할 것으로 예상되어, Adobe의 가격 결정력 유지 능력과 장기 성장에 대한 심각한 의문을 제기하고 있다.

핵심 분석 포인트:

이 사례는 AI 시대에서 기존 소프트웨어 기업들이 직면한 생존 위기를 보여주는 대표적 사례다. Adobe는 20년 넘게 창작 소프트웨어 시장을 지배했지만, 이제 누구나 몇 초 만에 전문가 수준의 결과물을 만들 수 있는 AI 도구들에 의해 근본적인 가치 제안이 위협받고 있다.

특히 주목할 점은 파괴가 단계적으로 진행되고 있다는 것이다:

1단계: 아이디어/구상 단계 (이미 진행 중)

2단계: 편집/워크플로우 단계 (예정)

이는 다른 전통적 기술 기업들에게도 중요한 시사점을 제공한다.

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