노동시장 냉각과 경제활동 둔화 징후에도 불구하고, 월스트리트 전략가들은 주식시장의 여름철 침체를 우려하지 않고 있다. 지난 한 달 동안 여러 전략가들이 S&P 500 연말 목표치를 6,300~6,500 범위로 유지하며 관세로 인한 최악의 시나리오가 더 이상 현실화되지 않을 것이라고 분석했다. 월요일 기준 벤치마크 지수는 6,010 근처에서 거래되며 사상 최고 종가에서 약 2% 떨어진 수준이다.
모건스탠리의 최고투자책임자 마이크 윌슨은 "완만한 성장 둔화"는 이미 올해 초 평균 S&P 500 종목이 거의 30% 하락했을 때 주가에 반영되었을 가능성이 높다고 지적했다. "우리 경험상 주식과 주식시장 내부 지표들은 후행하는 경제 데이터나 실적 결과보다 훨씬 앞서 움직인다"고 윌슨은 말했다.
경제 데이터에는 연화 징후가 나타나고 있다. 지난주 ADP 데이터는 5월 민간부문에서 37,000개의 일자리가 추가되어 2년 이상 만에 가장 낮은 월간 기록을 보였다. 주간 실업급여 신청 건수는 2024년 10월 이후 최고 수준에 달했다. 그리고 월간 비농업 일자리 수정치는 3월과 4월에 처음 발표된 것보다 95,000개 적은 일자리가 추가되었음을 보여주었다.
하지만 이러한 데이터의 둔화는 널리 예상되어 온 것이다. 골드만삭스의 주식 리서치 팀은 닷컴 버블 붕괴와 1970년대 금리 충격 같은 이전의 "사건 주도 경기침체"를 분석한 결과, 소비자 설문조사 같은 연성 경제 데이터가 일반적으로 인플레이션이나 고용 증가 같은 경성 경제 데이터보다 먼저 사이클 저점에 도달한다는 것을 발견했다.
5월에 컨퍼런스 보드의 미래 기대 지수는 2009년 5월 이후 가장 큰 월간 증가를 기록했다. 월요일 발표된 데이터는 뉴욕 연방준비은행의 월간 조사에서 인플레이션 기대치가 올해 처음으로 5월에 하락했음을 보여주었으며, 이는 관세 주도 인플레이션에 대한 최악의 우려가 시장에서 사라지고 있음을 시사할 수도 있다.
골드만삭스의 데이비드 코스틴은 "S&P 500 수익률은 현재 경성 데이터보다 연성 데이터와 더 높은 상관관계를 보이고 있다"며 향후 12개월 내 S&P 500이 6,500에 도달할 것으로 예상한다고 밝혔다.
씨티그룹, S&P 500 목표가를 세 번째로 변경
4월 중순 저점에서 주식시장이 20.4% 급등하면서 일련의 애널리스트들이 빠른 방향 전환을 실행하고 있다. 씨티그룹의 스콧 크로너트는 최근 관세 일시 중단 이후 더욱 강세로 돌아선 최신 월스트리트 회사가 되었다. 그는 월요일 S&P 500 목표치를 이전 예측치인 5,800에서 6,300으로 상향 조정했다.
씨티그룹 팀은 한때 2025년 말 S&P 500 목표치를 6,500으로 설정했었다가 무역 긴장이 성장을 손상시킬 것이라는 우려로 5,800으로 삭감했다. 새로운 보고서에서 그들은 6,300을 주장하고 있다.
크로너트는 미국과 중국 간 관세 일시 중단 이후 최고 관세 불확실성이 지나갔을 가능성이 높다고 지적했다. 이러한 역풍이 완화되면서 경제성장 전망도 더 이상 하락하지 않고 있다고 강조했다. 5월 초 1.35%까지 떨어진 후, 현재 컨센서스는 미국 경제가 2025년 연율 1.4%로 성장할 것으로 전망하고 있다.
"거래 움직임은 차치하고, 우리는 투자자들이 전반적으로 단기 정책 노이즈를 무시하는 경향이 있을 것으로 예상한다"고 씨티 팀은 말했다.
덜 나쁜 경제 배경은 씨티가 연간 S&P 500 주당순이익을 이전의 255달러에서 261달러로 상향 조정할 수 있게 해주었다. 위험 인식 감소 속에서 개선된 심리는 기업들이 불확실한 정책 환경에 적응함에 따라 S&P 500이 21의 주가수익비율을 유지할 수 있게 할 것이라고 씨티는 판단하고 있다.
이러한 밸류에이션은 두 가지 요인에 의해 뒷받침될 것이다. 첫째, AI 거래가 다시 모멘텀을 얻고 있으며 이것이 견고한 총 자본지출에 반영될 것이다. 둘째는 순 기준으로 증가한 자사주 매입으로, 올해 총 1조 달러에 달할 수 있다.
크로너트는 앞으로의 주요 위험이 경제성장 데이터가 현재 컨센서스 예상보다 더 둔화되는 것이라고 동의하지만, 그런 결과를 제외하고는 높은 금리와 높은 주식 밸류에이션이 특징인 시장 환경에서 AI 테마가 모멘텀을 되찾으면서 빅테크 같은 성장주를 선호한다.
"하반기로 접어들면서 2026년 수익 개선이 핵심 결정 요인이 될 것이다. 우리는 여기서 2025년 하반기 중간 한 자릿수 상승을 허용하며, 이는 랠리를 쫓기보다는 하락 시 매수라는 지속적인 원칙을 의미한다"고 씨티는 결론지었다. 그들의 2026년 중반 S&P 500 목표는 6,500이다.
[Compliance Note]
• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.
• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
