환호할 시간인가? Moody's 강등 충격에서 회복한 S&P 500(SPX)은 월요일 4월 저점 대비 19.68% 상승하며, 전통적으로 불 마켓을 의미하는 20% 수준에 거의 다다랐다.
월요일의 또 다른 주목할 점은 JPMorgan CEO Jamie Dimon이 현재 V자형 시장에서 나타나는 "비정상적인 수준의 안일함"에 대해 강하게 경고한 것이다.
오늘의 주요 견해는 이러한 안일함 우려에 한 목소리를 더한다. Morgan Stanley Wealth Management의 최고투자책임자(CIO) Lisa Shalett는 주식 투자자들이 나중에 부메랑으로 돌아올 수 있는 세 가지 주요 시장 불일치를 무시하고 있다고 경고했다.
Shalett은 투자자들 사이에 일주일여 전에 타결된 미-중 관세 휴전이 무역 전쟁 불확실성에 영구적인 제동을 걸었다는 "명백한 확신"이 있으며, 이로 인해 주식은 1월 1일 수준으로 돌아왔다고 봤다.
"여전히 악화되고 있는 수익 전망 가운데 이러한 라운드트립은 연초보다 더 높은 선행 평가 멀티플을 시사한다"라고 그녀는 메모에 썼다. 즉, 투자자들은 이제 내년 주당수익(EPS)의
배수에 대해 훨씬 더 많은 비용을 지불할 준비가 되어 있다는 의미다.
"우리는 이 전환에 대한 회의적인 시각을 밝혔지만, 다른 자산 클래스들 역시 상황이 완전히 해소되지 않았음을 신호하고 있다"라고 그녀는 말하며, 세 가지 주요 자산을 통해 잠재적인 주식 문제의 징후를 분석했다.
첫째, 채권이다. "미 국채 단기물 수익률 상승이 경제 성장에 대한 자신감을 확인시켜 주는 것처럼 보이지만, 10년물 수익률이 4.5%를 향해 움직이는 것은 주목할 만하다. 확대된 기간 프리미엄과 더 높은 실질 금리는 미국 부채와 앞으로 다가올 세금, 부채 한도, 예산 법안에 대한 치열한 관심을 나타낸다"라고 그녀는 말했다.
이 세 가지 주요 법안에 대한 거의 모든 제안은 적어도 2조 달러의 추가 부채를 시사하며, 이는 잠재적으로 향후 10년 동안 이자 비용을 최대 50%까지 끌어올릴 수 있다고 CIO는 말했다. "이는 정의상 더 오랜 기간 높은 금리와 더 낮은 주식 멀티플을 의미한다"라고 그녀는 덧붙였다.
또 다른 "심각한 불일치"는 지속적인 약세를 보이는 달러다. 1월 8일 정점 이후 달러는 주요 통화 대비 8% 하락했으며, "자금 흐름과 글로벌 준비금 재조정의 희생양이 된 것으로 보인다."
"석유와 달러가 이제 반대가 아닌 양의 상관관계를 보이는 것이 얼마나 이상한가. 우리가 예상하는 대로 달러가 상대적 약세의 새로운 장기적 체제에 진입한다면, 이 또한 자본 흐름 채널을 통해 더 낮은 주식 멀티플을 신호할 수 있다"라고 그녀는 말했다. 즉, 약한 달러는 외국 투자자들이 미국 주식에서 빠져나가게 할 수 있다.
마지막으로, 금은 또 다른 사각지대라고 Shalett은 말했다. 역사적으로 장기적인 주식 불 마켓은 주식이 금을 앞지르는 것을 보여왔지만, 2022년 이후 이 상품은 미국 주식보다 더 나은 성과를 보였다. "안전 자산으로서의 역할과 단절된 금의 강세는 중앙은행 외환보유고 다각화의 변화를 나타내며, 다른 자산 클래스의 리스크 프리미엄이 잠재적 폭풍으로부터 많은 보호를 제공하지 않을 수 있다는 또 다른 경고다"라고 그녀는 말했다.
Shalett은 2023-2024년의 "골디락스 환경" - 미국 주식이 실질금리 하락과 인플레이션에 저항하는 달러 강세로 지원을 받았던 시기 - 의 재개를 바라는 투자자들은 실망할 수 있다고 경고했다.
"리스크 자산 재평가를 활용하여 리밸런싱하고, 증가된 구조적 변동성, 더 높은 실질금리, 미 달러 약세 속에서 5%-10%의 평균 미국 주식 수익률을 준비하라. 이는 밸류에이션 확장에 의존할 때가 아니다"라고 그녀는 말했다.
이 CIO는 국제 주식, 원자재, 에너지 인프라, 헤지 펀드에 "다각화 포지션"을 추가하고, 단기-중립 듀레이션 투자등급 및 지방채 채권에 대해 오버웨이트 또는 강세 익스포저를 취할 것을 제안했다.
<출처:marketwatch.com>
[Compliance Note]
• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.
• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
