S&P 500, 4월 초 저점 이후 약 19% 반등
Ned Davis Research, 주식 비중 55%, 채권 43%, 현금 2% 유지
2025년 초 S&P 500, 무역 갈등으로 18.9% 하락
Tim Hayes, 관세 영향 가시화 전까지 중립적 입장 유지
국채 수익률 상승과 물가 기대 상승 가능성 제기
Opinion
S&P 500이 강하게 반등했음에도 불구하고 Ned Davis Research는 정책 불확실성, 특히 관세와 재정 적자에 따른 국채 수익률 상승 가능성 등을 이유로 신중한 태도를 고수하고 있다. Tim Hayes는 경제 지표와 시장 반응이 아직 결정적이지 않다고 판단하며, 투자자들이 무조건적 낙관론에 빠지기보다 중립적 자산배분 전략을 유지해야 한다고 본다. 향후 지표 개선 여부에 따라 주식 익스포저 확대 여부를 재검토할 계획이다.
Core Sell Point
Ned Davis Research는 최근 증시 반등에도 불구하고 관세와 금리 불확실성에 대비해 중립적 포지션을 유지하며, 향후 지표 변화에 따라 유연한 대응을 예고하고 있다.
많은 투자자들이 주식이 회복세를 보이는 것 같아 안도의 한숨을 쉬고 있다. Ned Davis Research는 "그렇게 빠르지 않다"고 말한다.
Donald Trump 대통령의 무역 정책은 올해 초 시장에 혼란을 가져왔으며, 2월 사상 최고치와 4월 초 종가 최저점 사이에 S&P 500 지수를 18.9% 하락시켰다. 그러나 백악관이 4월 초 90일 동안 "보복성" 관세 정책을 중단한 이후 주식은 놀라운 회복을 보였다.
S&P 500은 4월 8일 최저점 이후 거의 19% 급등했으며, 마침내 올해 다시 상승세로 돌아서 최근 0.6% 상승 중이다. 다우존스 산업평균지수와 나스닥 종합지수는 현재 각각 올해 1.1%와 0.5% 하락했다.
그러나 이러한 상승 반등이 환영받긴 하지만, Ned Davis Research의 글로벌 투자 전략 책임자인 Tim Hayes는 희망을 갖는 투자자들이 너무 앞서 나가고 있을 수 있다고 말한다.
목요일 메모에서 Hayes는 최근 모델 포트폴리오 배분에서 채권에서 주식으로 5%를 이동했으며, 이로써 주식에 대해 55%의 시장 가중치를 유지하게 되었다고 말했다. 앞으로 그는 주식 익스포저를 추가하거나 줄이는 것을 지원할 데이터를 지켜보고 있으며, 그때까지는 관세의 전체 영향이 가시화될 때까지 중립을 유지하고 있다.
"시장은 지표 개선과 함께 회복되었다. 그러나 이것이 앞으로 몇 달에 대한 명확성이 크게 증가했다는 것을 의미하지는 않는다"고 그는 썼다. "관세가 부과될 때, 미국 국채 수익률이 잠재적으로 늘어나는 적자 우려로 인해 더 높아질 가능성이 있는 상황에서, 가격, 인플레이션 기대 및 채권 수익률의 상승 추세를 어느 정도 볼 수 있을까?"
이러한 불확실성에 대해, Hayes는 주식 55%, 채권 43%, 현금 2%의 배분을 요구하는 중립적 접근이 가장 합리적이라고 제안했다.
"결론은 메시지가 혼합되어 있어 중립적 입장과 시장 가중치 배분이 필요하다는 것이다. 앞으로 몇 달 동안, 관세 영향이 더 명확해질 것이다"라고 전략가는 계속했다. "그리고 지표 발전은 우리가 1) 재확립된 글로벌 강세장의 증거에 따라 익스포저를 계속 증가시킬지, 2) 범위 내 시장에서 시장 가중치를 유지할지, 또는 3) 우리가 본 것이 글로벌 약세장 내의 랠리라는 지표에 대응하여 다시 감소시킬지 결정하는 데 도움이 될 것이다."
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