경제에 균열이 나타나기 시작하고 있으며, 이는 투자자들이 포트폴리오 수익을 위해 더 신중한 선택을 해야 할 시기가 왔음을 의미한다. 지난주 발표된 1분기 미국 국내총생산(GDP) 수치는 Donald Trump 대통령의 무역 정책에 대한 불확실성이 기업들에 영향을 미치면서 경제가 0.3% 축소된 것으로 나타났다. 또한 투자자들은 10년물 국채 수익률이 하락했다가 4.5%를 넘어선 혼란스러운 4월을 지났으며, S&P 500은 2월에 도달한 사상 최고치에서 잠시 20% 이상 하락했다.
화요일에는 투자자들이 여전히 무역 협정을 기다리는 가운데 주요 지수가 이틀 연속 하락하며 새로운 변동성이 나타났다. 많은 투자자들이 매력적인 수익률로 포트폴리오를 보강하는 아이디어를 좋아하지만, 그 수익을 지급하는 자산의 질을 인식해야 한다.
고수익 채권의 문제점
예를 들어, 하이일드 채권은 주식과 밀접한 상관관계가 있으며 주식이 매도될 때 가격이 하락할 가능성이 높다. iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF(HYG)는 4월에 약 0.4% 하락한 반면, 같은 달 S&P 500은 거의 0.8% 하락했다.
"변동성 기간은 고통스럽지만 포트폴리오의 내부 구성을 이해하고 분산 투자를 유지하는 좋은 계기가 된다"고 Morningstar의 수석 매니저 연구 분석가 Thomas Murphy는 말했다. "채권이 더 넓은 포트폴리오에서 하는 역할을 기억하라: 그것은 주식 배분에 대한 안정장치다."
더 높은 신용등급에 대한 선호
투자자들은 상대적으로 높은 금리가 유지되는 가운데 작년에 위험을 감수할 의향이 있어, State Street에 따르면 2024년에 은행 대출과 담보부채권(CLO) 상장지수펀드에 256억 달러를 투자했다. 대형 투자자들은 은행 대출을 구매할 수 있으며, 대출의 변동 쿠폰 금리의 혜택을 받는다. 대출이 투자등급일 수 있지만, 차입자의 자산으로 담보되어 있다.
CLO는 기업에 대한 변동금리 대출 풀이라는 점에서 유사하다. 개별 CLO 내에는 각자의 위험 특성을 가진 트랜치가 있다. 트리플-A 등급 CLO는 차입자가 파산할 경우 가장 먼저 지급받는다.
이러한 ETF의 수익률은 매력적이지만(일부는 5% 이상, 신용 품질이 낮은 다른 일부는 7% 이상), 투자자들은 기초 대출의 품질을 고려하지 않고 수익만 추구하는 것을 경계해야 한다.
"이들은 대차대조표에 많은 레버리지를 가진 소규모 회사들이다"라고 Schwab Center for Financial Research의 채권 수석 전략가 Kathy Jones는 말했다. "이들은 성장 지향적이어야 하기 때문에 경제에 레버리지가 걸려 있다. 금리가 상승할 때 변동금리 측면은 좋지만, 금리는 하락할 가능성이 높다."
투자등급 전략
이와 관련하여 Allspring Global Investments의 핵심 채권 팀 공동 책임자인 Maulik Bhansali는 투자등급 채권과 5.5%에서 6%의 수익률 출처에 여전히 매력적인 기회가 있다고 지적한다.
"전반적으로 투자등급 채권 시장에는 많은 매력이 있으며, 신용 측면에서 많은 위험을 감수하지 않고도 그것을 얻을 수 있다"고 그는 말했다.
Bhansali는 그가 좋아하는 몇 가지 투자등급 채권 부문을 언급했다:
최고 품질의 은행: "그들은 다가올 상황에 대비할 연료를 보유하고 있으며, 현재 존재하는 관세 위험으로부터 상당히 절연되어 있다."
유틸리티와 헬스케어: "이들은 경기 침체에 잘 대응하고 꾸준하게 유지되는 고품질 부문이다. 상대적으로 저렴한 수준에서 거래되며, 가치가 많다고 생각한다."
헬스케어 내에서는 대형 제약 회사와 관리 의료 회사를 선호한다.
마지막으로 그는 에이전시 모기지와 자산 담보 증권 시장을 강조했다.
"이들은 현재 우리가 경험하고 있는 많은 금리 변동성이 있을 때 이탈하는 경향이 있는 증권이다"라고 Bhansali는 에이전시 모기지에 대해 말했다. 그것들은 "매력적인 현금 흐름, 5.5% 수익률을 갖춘 고품질 증권을 얻을 수 있는 지점"이다.
"주요 테마는 고품질 스펙트럼 전반에 걸쳐 매력적인 수익을 달성하기 위해 무리할 필요가 없다는 것"이라고 그는 덧붙였다.
핵심 채권 펀드
다양화와 품질의 조합을 추구하는 투자자들에게는 핵심 채권 펀드가 적합할 수 있다고 Morningstar의 Murphy는 말했다.
"핵심 채권 포트폴리오는 채권 시장에 대한 광범위한 노출을 제공하기 때문에 채권 포트폴리오의 좋은 기본 구성 요소가 된다"고 그는 말했다.
투자자들은 탄탄한 액티브 매니저와 강력한 분석가 팀을 활용하는 이름을 찾아야 한다고 Murphy는 지적했다. 핵심 채권 펀드를 연구할 때, 투자자들은 기초 포트폴리오의 신용 품질뿐만 아니라 듀레이션(금리 변동에 대한 포트폴리오 가격 민감도)을 이해해야 한다고 그는 덧붙였다.
"이전 월간 변동성을 살펴보고 이러한 펀드의 편향을 이해하라"고 Murphy는 말했다. "변동성 기간을 견뎌낸 시간 테스트를 거친 좋은 액티브 매니저와 함께하라."
<출처:CNBC>
