Berkshire Hathaway 주주들에게 피할 수 없는 일이 마침내 닥쳤다 - 현대 시대 최고의 투자자라 할 수 있는 Warren Buffett이 60년간의 비교할 수 없는 경영 기간 후 자리를 물려주게 됐다.
이것은 최근 새로운 최고치에 도달한 복합기업과 그 주식에 어떤 의미를 갖는가?
주주들과 월스트리트 분석가들은 일반적으로 Berkshire 주식이 단기적 변동성을 경험할 수 있다고 믿으며, 특히 기록적인 랠리가 밸류에이션을 상승시킨 후에 그럴 가능성이 높다. 94세의 "오마하의 현인"이 여러 면에서 대체 불가능함에도 - 그의 탁월한 자본 배분 기술, 타의 추종을 불허하는 카리스마, 비즈니스와 인생에 대한 지혜를 나누는 관대함 - 대부분은 Greg Abel이 Buffett이 그토록 세심하게 구축한 Berkshire의 문화를 이어나갈 능력에 자신감을 갖고 있다.
"단기적으로, 주식은 압박 하에 머물 가능성이 높다"고 CFRA의 Berkshire 분석가 Catherine Seifert는 월요일 "Squawk Box"에서 말했다. "주식에는 Buffett 프리미엄이 있는데, 그것이 추출되거나 적어도 부분적으로 추출될 가능성이 있다."
Berkshire A 주식은 금요일 주당 809,350달러의 기록적인 고가로 마감한 후 월요일에 거의 4% 하락했다. B 주식도 금요일 세션을 539.80달러의 기록으로 마감한 후 이번 주 비슷한 하락세로 시작했다. 이 주식은 또한 보험 인수 이익이 48.6% 급감하며 영업 이익이 14% 감소한 것으로 나타난 Berkshire의 1분기 실적에 반응하고 있다.
문화 계승
투자자들은 Buffett이 이사회 의장으로 남는다는 사실에 위안을 얻는다. 한편, Buffett은 자신의 Berkshire 주식을 팔지 않을 것이라고 재확인했다. 2023년 회의에서, Buffett은 자신의 Berkshire 소유권 분배 구조를 시장에 완전히 분배되는 데 10~15년이 걸리도록 했다고 공유했다.
"Buffett 시대가 끝나면서 이번 전환이 우리 중 많은 이들을 슬프게 하지만, Buffett이 아직 있는 동안 Greg Abel에게 역할에 시간을 주는 올바른 장기적 변화다"라고 Glenview Trust Company의 CIO이자 Berkshire 주주인 Bill Stone은 말했다. "내 생애에 또 다른 Warren Buffett은 없을 것이지만, Greg Abel이 Warren Buffett이나 Charlie Munger가 될 필요는 없다. 그는 몇몇 뛰어난 사업과 Fort Knox 수준의 대차대조표를 보유한 Berkshire Hathaway를 물려받는다."
Abel은 오마하에 모인 약 4만 명의 주주들에게 Buffett의 인내심 있는 가치 투자 스타일을 계속할 것이며, 좋은 기회가 생길 때마다 Berkshire의 거대한 3,470억 달러 현금 요새를 배치할 준비가 되어 있다고 말했다. Buffett은 Abel의 더 직접적인 경영 스타일이 Berkshire의 수백 개 자회사에 더 잘 작동하고 있다고 말했다. 캐나다 출신 경영진은 Berkshire의 "요새와 같은 대차대조표"를 전략적으로 바라보며, 복합기업이 성공하기 위해 은행이나 다른 당사자에게 의존하지 않을 것이라고 맹세했다.
"Abel의 자본 배분 접근법도 현명하게 자본을 배치하면서 요새 같은 대차대조표를 유지하는 데 중점을 두는 Berkshire Hathaway의 오랜 철학을 계속 반영할 것이다"라고 UBS의 Berkshire 분석가 Brian Meredith는 메모에서 말했다. "그는 새로운 인수를 추구하기 전에 기존 운영을 지속적으로 개선하면서 위험을 관리하는 것의 중요성을 강조했다."
여전히 남아있는 의문점들
그럼에도 불구하고, Buffett의 주목할 만한 승계 발표 이후에도 몇 가지 질문이 남아있다. 우선, Buffett의 두 투자 매니저인 Ted Weschler와 Todd Combs가 Berkshire의 주식 포트폴리오 운용에 더 많은 책임을 지게 될 것인가? 둘째, Berkshire는 대차대조표의 엄청난 현금을 어떻게 배치할 것인가?
Pershing Square CEO Bill Ackman은 Berkshire가 잠재적 배당금을 통해 주주들에게 자본을 돌려주기 시작하고 주식 매입에 "조금 더 공격적"이 될 것이라고 추측했다. Berkshire는 거의 60년 동안 배당금을 지급하지 않았다. Buffett은 오랫동안 주주들에게 자본을 돌려주는 방법으로 배당금보다 자사주 매입을 선호한다고 말해왔다. 예정된 현금 지급은 줄어들거나 중단되는 일이 절대 없을 것이라는 암묵적 약속을 갖기 때문이다.
별도로, KBW의 Berkshire 분석가 Meyer Shields는 Buffett 이후 Berkshire에게 "인상적이지 못한 공시 관행"을 개선할 것을 촉구했다. 예를 들어, Berkshire는 자동차 보험사 Geico의 자발적 보험 성장률을 수치화하는 것을 중단했다. 그는 당분간 주식이 압박을 받을 것으로 예상하며, Berkshire가 이를 더 많은 주식을 매입할 기회로 활용할 수 있다고 말했다.
<출처:CNBC>
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