2025년 4월 관세 발표 이후 S&P 500, 이틀간 10.5% 하락
공포지수 VIX, 53까지 급등
S&P 500의 PE 비율, 2월 22.4 → 18.1로 하락
역사적으로 VIX 최고 마감 후 1주일 내 하락장 종료된 사례 다수
2008년 VIX 최고일 이후에도 시장은 추가 10% 하락
Opinion
시장은 예상치 못한 정책 충격에 민감하게 반응하며, 초기 급락 이후에는 기대치 조정이 이루어진다. 낮은 기대치는 종종 반등의 계기가 되지만, 이번 경우처럼 경제 펀더멘털이 훼손되는 불황형 충격은 회복이 더디고 깊어질 수 있다. VIX와 같은 전통적 공포지표는 여전히 참고할 가치가 있지만, 시장의 진짜 회복 신호는 거시경제 흐름과 수익 변화에 의해 결정될 것이다.
Core Sell Point
예상치 못한 충격이 시장 공포를 유발했지만, 낮은 기대와 신중한 대응은 반등의 기회를 만들 수 있다.
1926년, 마술사 해리 후디니는 공연 전 한 대학생의 기습적인 복부 가격을 받은 뒤 급성 맹장염으로 사망했다. 이는 복싱처럼 준비되지 못한 펀치가 치명적일 수 있다는 것을 보여준다. 이 교훈은 금융시장에도 적용된다. 시장의 가장 큰 충격은 예측하지 못한 ‘기습 공격’에서 발생한다.
2025년 4월, 미국 정부의 갑작스러운 관세 정책은 대표적인 기습이었다. 중국에 145%의 관세를 부과하고, 주요 무역 파트너에도 무거운 세금을 예고한 ‘해방의 날’ 발표 이후 S&P 500은 이틀 만에 10.5% 하락했고, VIX는 53까지 급등했다. 시장은 패닉에 빠졌고, 이는 COVID 이후 가장 큰 단기 충격 중 하나였다.
시장은 불안정할수록 미래에 대한 기대치를 낮추고, 기대가 낮을수록 약간의 좋은 뉴스만으로도 ‘릴리프 랠리’가 발생할 수 있다. 실제로 S&P 500의 주가수익비율은 2월 22.4에서 현재 18.1로 하락, 이는 시장이 미래 수익을 훨씬 낮게 평가하고 있다는 신호다.
역사적으로도 VIX가 최고치에 도달했을 때가 시장 반등의 출발점이 된 경우가 많았다. 1990년 이후 10% 이상의 하락장 중 약 절반은 VIX 최고 마감 후 1주일 내 끝났고, 일부는 바로 그날이 저점이었다. 많은 기술적 분석가들이 ‘VIX가 높을 때 매수하라’고 말하는 이유다.
하지만 이번 하락은 전형적인 단기 조정이 아닐 수 있다. 관세, 고금리, 재정 긴축이 겹쳐 실물경제까지 압박하고 있으며, 이는 단기 충격이 아니라 장기 불황으로 이어질 수 있다. 2008년 금융위기 당시도 초기 충격 이후 수개월간 추가 하락이 이어졌고, VIX가 최고치를 기록한 날 이후에도 S&P 500은 10% 더 하락했다.
게다가 VIX가 과거만큼 시장 심리를 잘 반영하지 못한다는 의견도 있다. 옵션시장 구조 변화로 인해 공포지수의 민감도와 대표성이 낮아졌다는 분석이다. 하지만 공포 그 자체는 분명하며, 투자자들의 기대치는 이미 매우 낮은 상태다.
결국 중요한 건 첫 펀치를 맞고 나서 어떻게 대응하느냐다. 후디니의 법칙은 충격을 예측할 수 없다면 충격 이후 회복을 준비해야 한다는 점을 시사한다. 만약 당신이 충분한 인내와 장기적 안목을 갖췄다면, 지금이 기회의 창일 수도 있다. <출처:optimisticallie.com> [Compliance Note]
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