Morgan Stanley와 Citigroup Inc.는 기업들이 1분기 보고서를 발표하기 시작하면서 2025년 수익 추정치를 대폭 낮췄고, 이는 관세가 이익 성장을 억제할 것이라고 경고하는 월스트리트 은행들의 대열에 합류했다.
Citi의 미국 주식 전략 책임자인 Scott Chronert는 S&P 500에 대한 2025년 예측치를 이전의 주당 270달러에서 255달러의 수익을 기준으로 6,500에서 5,800으로 낮췄다. Morgan Stanley의 Mike Wilson은 주당 순이익(EPS) 예측치를 271달러에서 257달러로 낮췄다.
"상호 관세에 대한 90일간의 유예와 주말의 추가 양보로 인해 단기적인 경기 침체 가능성은 줄어들었지만, 불확실성은 여전히 높다"고 Wilson은 말하며, S&P 500이 5,000~5,500 범위에서 거래될 것으로 예상했다. S&P 500 지수는 지난주 5,363.36으로 마감했다.
S&P 500 지수는 투자자들이 미국 자산에서 점점 더 멀어지고 있다는 우려 속에서 올해 8.8% 하락했다. 이러한 매도세는 도널드 트럼프 대통령의 "상호" 관세 정책과 중국과의 보복성 공방으로 인해 악화되었다. 투자자들은 중국과의 사실상 교역 중단이 기업과 성장에 어떤 영향을 미칠지 파악하기 위해 서두르고 있다.
Morgan Stanley의 Wilson은 10년 만기 국채 수익률이 현재의 4.46%에서 5% 이상으로 급등하면 S&P 500 지수가 다시 5,000 아래로 떨어져 지난주 저점을 다시 시험할 수 있다고 경고했다. 그는 여전히 남아있는 관세를 크게 줄이는 중국과의 더 큰 무역 합의가 이루어지면 상당한 상승 여력이 생길 것이라고 말했다.
글로벌 교역 둔화의 첫 징후는 이미 전 세계 기업들이 주문에 대해 자체적인 일시 중지 버튼을 누르면서 나타나고 있다. 트럼프 대통령은 어떻게든 이미 기업 및 소비자 심리를 짓누르기 시작한 불확실성을 연장하고 있다.
Chronert는 보고서에서 "올해 초에 있었던 낙관적인 분위기가 극도의 불확실성으로 바뀌었다는 것은 의심의 여지가 없다"고 썼다. "이는 트럼프 행정부가 발표한 관세 접근 방식이 2001년 중국의 세계 무역 기구(WTO) 가입 이후 발전해 온 글로벌 교역 시스템을 혼란에 빠뜨릴 것이기 때문에 당연한 이유가 있다."
관세로 인한 가격 인상을 소비자에게 전가하려는 기업들의 시도는 이미 팬데믹 이후의 인플레이션으로 인해 구매력이 약해진 미국 소비자들의 소득을 위협한다.
경기 침체가 그들의 기본 시나리오는 아니지만, Chronert와 Wilson에 따르면 완만한 경기 침체 가능성은 여전히 높다.
일부 영향은 이미 가시화되고 있다. Delta Air Lines Inc.는 지난주 글로벌 교역을 둘러싼 불확실성 때문에 연간 재무 지침을 철회했다.
어려운 환경 속에서 Wilson은 운송, 자재, 반도체, 자동차 및 제약/생명 공학뿐만 아니라 하드웨어와 같은 산업에서 이미 위험이 반영된 기회를 찾고, 소비재 및 필수 소비재와 같은 분야에서는 약세 베팅을 하는 것을 추천한다.
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