도널드 트럼프 대통령의 "해방의 날" 관세 폭탄으로 인해 2020년 이후 미국 정크 본드 시장에서 가장 큰 규모의 매도세가 촉발되었으며, 이는 경제 둔화가 미국 기업에 타격을 줄 것이라는 투자자들의 불안감이 커지고 있음을 시사한다.
ICE BofA 데이터에 따르면, 투기 등급 회사채 보유에 대해 투자자들이 요구하는 프리미엄은 미국 국채(부도 위험의 대용물)가 제공하는 것보다 1%포인트 상승한 4.45%포인트로 급등했다. 이는 코로나바이러스로 인해 2020년에 광범위한 봉쇄 조치가 발생한 이후 가장 큰 폭의 상승이다.
트럼프 대통령이 미국 관세를 100년 만에 최고 수준으로 끌어올린 수요일 이후 회사채 매도세는 이러한 움직임이 경제 생산량에 타격을 주고 실업률을 높여 취약한 기업들이 부채를 상환하는 데 어려움을 겪게 만들 것이라는 투자자들의 우려를 강조한다고 분석가들은 말한다.
인베스코의 글로벌 시장 전략가인 브라이언 레비트는 "신용은 분명히 탄광 속의 카나리아입니다"라고 말했다. "만약 경제가 둔화되기 시작하면 경기 침체 가능성이 커지고 스프레드가 확대될 것입니다."
금요일, JPMorgan은 미국의 경제 전망치를 대폭 하향 조정하여 2025년 성장률이 1.3%에서 0.3%로 위축될 것이라고 예측했다. 또한 실업률이 3월의 4.2%에서 5.3%로 상승할 것이라고 밝혔다. 가정용품, 소매 및 자동차 부품 부문의 기업들이 저등급 채권의 매도세로 가장 큰 타격을 받고 있다.
하이 일드 시장에서 가장 취약한 부분에서 고통이 가장 심각했습니다. 트리플 C 등급 이하 채권의 평균 스프레드는 약 8개월 만에 처음으로 10%포인트를 넘어섰다.
AllianceBernstein의 수석 이코노미스트인 에릭 위노그라드는 "정크 중에서도 가장 정크한 것들이 부진합니다"라고 말했다.
Apollo의 수석 이코노미스트인 토스텐 슬록은 "등급이 낮은 기업은 신용 펀더멘털이 약합니다"라고 말했다. 즉, 수익이 약해지고 부채 상환 비용을 충당하기가 더 어려워질 가능성이 크다는 것이다.
슬록은 "그들은 다가오는 충격에 대한 완충 장치가 없습니다"라고 말했다. "경제가 둔화되면 그들은 당연히 더 취약해질 것입니다."
분석가들은 해외 공급망을 가진 소매업체와 자동차 제조업체가 가장 큰 압력에 직면한 부문 중 하나라고 지적했으며, 에너지 회사도 강조했다.
Janus Henderson의 포트폴리오 매니저인 브렌트 올슨과 팀 윈스턴은 제품 공급을 위해 중국과 베트남에 크게 의존하는 온라인 소매업체 Wayfair가 지난달 발행한 고수익 채권을 지적했다. 2030년에 만기가 도래하는 이 채권의 수익률은 며칠 만에 약 8%에서 약 10%로 급등했습니다. Wayfair는 논평을 거부했다.
또 다른 투자자는 미술 공예품 매장인 Michael's와 사무용품 회사인 Staples를 언급했습니다. 두 회사 모두에서 발행한 저등급 채권은 수요일 이후 압박을 받고 있다. JPMorgan 분석가들은 Michael's 상품의 추정 60%가 현재 높은 관세에 직면한 중국 또는 기타 동남아시아 국가에서 생산된다고 지적했다.
한 포트폴리오 매니저는 2029년 만기 Saks 채권을 "크고 유동성이 풍부하며 스트레스를 받는 채권"이자 시장의 고통 지점에 대한 "좋은 대용물"이라고 묘사했다. 백화점 그룹의 채권 수익률은 수요일과 금요일 사이에 17% 미만에서 19% 이상으로 상승했다.
Brandywine Global Investment Management의 신용 포트폴리오 매니저인 존 맥클레인은 "이번 주 백악관으로부터 최악의 시나리오보다 더 나쁜 상황을 맞이했습니다"라고 말했다. "불확실성과 확전이 있으며, 이는 계속해서 위험에 대한 전면적인 가격 재조정으로 이어지고 있습니다."
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