지난해 일본은행(BOJ)의 금리 인상 전환으로 글로벌 채권 시장에서 가장 큰 손실이 발생한 후 투자자들은 일본 국채에 대한 전략을 재고하고 있다.
이러한 변화의 핵심은 향후 12개월간의 채권 수익률 전망이며, 일부 시장 참여자들은 벤치마크 10년물 차입 비용이 금리가 두 배 이상 상승한 오늘로 끝나는 회계 연도만큼 급격하게 상승하지 않을 것으로 예측하고 있다.
블룸버그가 추적한 44개 글로벌 시장 중 일본 국채는 환율 변동을 고려하지 않았을 때 지난 1년간 5.2%의 손실을 기록하며 최악의 실적을 냈다. 이는 BOJ가 다른 중앙은행이 금리를 인하하는 동안 금리를 인상하면서 일본 국채가 6년 연속 손실을 기록한 것이며, 1990년 이후 가장 큰 폭의 손실이다.
미즈호 증권의 시장 분석가인 유리에 스즈키는 "일본의 수익률은 과거에는 미국 수익률이나 다른 해외 수익률과 궤를 같이했다"고 말했다. "그러나 정책 경로가 달라지면서 지난 한 해 동안 미국 수익률이 하락하는 동안에도 일본 수익률이 상승하는 경우가 많았다"고 그녀는 말했다.
수익률의 꾸준한 상승으로 Pacific Investment Management Co. 및 농업 협동조합 전국 공제 연합과 같은 투자자들이 1,138조 엔 (7조 6천억 달러) 규모의 일본 채권 시장에 대한 입장을 재고하게 되었다. 일부 펀드 매니저는 10년물 수익률이 금요일 1.545%에서 2%까지 상승할 것으로 예상한다.
이번 손실은 BOJ가 지난 3월 세계 마지막 마이너스 금리 정책을 폐지한 이후 세 차례 금리를 인상한 후에 발생했다. 미국에서 유로 지역에 이르기까지 다른 중앙은행은 통화 정책을 완화하고 있으며, 스위스의 금리는 현재 일본보다 낮다.
일본의 수익률은 다년간 최고치를 기록했으며, 10년물 금리는 지난주 2008년 이후 최고치를 기록했다.
Barclays Securities Japan Ltd.의 일본 FX 및 금리 전략 책임자인 신이치로 카도타는 "추세는 점진적으로 더 높은 금리로 향하고 있다"고 말했다. "그러나 지난 1년 동안 이미 상당한 움직임을 보았으므로, 그런 의미에서 JGB 매도세의 속도는 지난 12개월보다 완만할 것이라고 생각한다"고 말했다.
블룸버그의 이코노미스트 및 전략가 설문 조사에 따르면 10년물 수익률은 내년 3월까지 1.66%로 마감될 것으로 예상된다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 오늘 증권을 매수하는 투자자는 여전히 0.6%의 수익을 올릴 것이다.
수십 년간의 초저금리 이후 더 높은 채권 수익률로의 전환은 특히 인플레이션 연동 채권을 제외하고 영국, 프랑스 및 이탈리아를 합친 것보다 더 큰 일본 시장에서 외국인 투자자에게 기회를 제공하고 있다.
일본 증권업 협회의 최신 데이터에 따르면 10년 이상의 만기를 가진 JGB는 2월에 기록적인 외국인 자금 유입을 기록했다.
Alphavalue 및 SARIM의 글로벌 거시 전략 책임자인 Yann Lepape는 인터뷰에서 장기 만기 일본 채권의 수익률 증가는 통화 위험을 헤지하는 유럽 투자자에게 미국 채권보다 더 매력적이라고 말했다.
일부 전략가는 올해 후반에 일본 수익률이 하락할 것으로 예상한다. 미즈호 증권의 스즈키는 시장이 BOJ의 금리 인상 횟수를 과대 평가하고 있을 수 있다고 말한다.
스즈키는 "BOJ가 7월에 움직일 가능성이 높기 때문에 일시적으로 수익률이 다시 상승할 가능성이 있다고 생각한다"고 말했다. "그러나 금리 인상 기대감이 사라지면서 올해 하반기부터 수익률이 하락하기 시작할 것이라고 생각한다."
그럼에도 불구하고 우에다 카즈오 BOJ 총재가 최근의 수익률 상승세에 대해 크게 우려하지 않는다고 말했기 때문에, 일본의 "잃어버린 수십 년"을 연상시키는 물가 하락, 경기 침체 및 소비 위축 상황에 직면한 중국의 수익률을 넘어설 가능성도 있다.
미쓰비시 UFJ 자산 운용의 수석 펀드 매니저인 마사유키 코구치는 "수익률이 펀더멘털에 부합하는 수준으로 돌아가기 시작했다"고 말했다. 내년 실적은 이러한 조정이 계속됨에 따라 훨씬 더 나빠질 수 있다고 그는 말했다.
[Compliance Note]
• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.
• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
