도널드 트럼프 대통령은 4월 2일을 고대하고 있지만, 글로벌 주식 투자자들은 그렇지 않은 것 같다.
행정부는 수요일에 미국 무역 파트너들에 대한 광범위한 소위 '상호 관세'를 발표할 것으로 예상되며, 이는 시장에 또 다른 잠재적인 타격이 될 것으로 보인다.
대통령은 관세가 "관대할 것"이라고 말했지만, 다음 관세 패키지에 무엇이 포함될지에 대한 구체적인 내용이 부족하여 자금 관리자들은 경계하고 있다. 잠재적 변동성의 조짐으로, 지난주 자동차 관세 발표는 전 세계 해당 산업의 주식을 동요시켰다.
발표될 규모에 따라 Bloomberg Economics는 일부 국가로부터의 수입품에 대한 대규모 관세 인상 가능성을 고려할 때, 향후 몇 년 동안 미국 GDP에 타격을 주고 물가에 충격을 줄 여지가 있다고 본다.
Goldman Sachs Group이 작성한 스태그플레이션(저성장-고물가) 시기에 호황을 누리는 관련주들이 급등하고 있다.
Siebert의 CIO인 Mark Malek은 "모든 것이 위태롭다. 인플레이션이 상승하고, 소비는 약화 조짐을 보이고, 소비자 심리는 하락하고 있으며, 이 모든 것이 행정부의 관세 정책에서 비롯되고 있다"고 말했다.
Barclays Plc 전략가들은 4월 2일이 향후 몇 달간의 시장 기조를 설정할 것이라고 말한다. 그들이 보고서에 쓴 바에 따르면, 2분기가 시작되면서 광범위한 고관세 세트는 위험 자산에 나쁜 징조가 된다. 그러나 충분히 큰 면제나 지연이 있다면, 투자자들은 "안도 랠리"를 준비해야 할 것이다.
UBS의 미국 자산 관리 부문 최고 투자 책임자인 Solita Marcelli는 미국 무역 파트너들의 보복 위협이 변동성을 높인다고 말한다.
이러한 상황에 대비하여, 트레이더들은 표적이 될 수 있는 부문들에서 빠져나가고 있다. 가장 위험에 처한 주식들을 추종하는 바스켓들은 올해 급락했으며, 미국과 유럽의 더 광범위한 지수들보다 현저히 뒤처지고 있다.
다음은 지역별로 주목해야 할 부문 및 주식에 대한 분석이다.
미국
자동차 산업 - 자동차 제조업체, 부품 공급업체 및 딜러를 포함하여 - 은 특히 지난주 발표된 25% 관세 이후 관세 관련 혼란의 중심에 남아 있다. General Motors Co.는 비용이 크게 상승할 것으로 예상되며, Ford Motor Co.는 디트로이트 경쟁사들보다 미국 내 판매량 중 더 많은 부분을 국내에서 생산하지만 영향을 피하지 못할 것이다. 자동차 제조업체 및 부품 지수는 트럼프가 취임한 이후 34% 하락했다.
상호 관세는 자동차 산업의 고통을 가중시킬 수 있다. 또한 반도체 칩, 의약품 및 목재에 대한 업종별 관세도 있을 수 있다. 자동차 회사들처럼 글로벌 공급망을 가진 칩 제조업체들은 이미 데이터 센터 성장과 자본 지출 속도에 문제 조짐을 보이며 어려움을 겪고 있는 시기에 취약하다. Nvidia Corp., Advanced Micro Devices Inc., Intel Corp. 같은 주식들이 주목받을 것이다.
Pfizer Inc., Johnson & Johnson, Merck & Co., Bristol Myers Squibb와 같은 제약 대기업들은 상호 관세가 의약품 조달부터 유통에 이르기까지 모든 것에 영향을 미칠 수 있어 노출될 것이다.
지난주, 미국이 수주 내에 구리 수입에 대한 관세를 부과할 수 있다는 보도가 있었다. 구리 가격은 최근 급등했다. 이러한 관세가 4월 2일에 발표되지 않더라도, 구리 광산업체와 철강 및 알루미늄 기업을 포함한 이 그룹 전체가 변동성을 보일 수 있다. 주목해야 할 주식으로는 Freeport-McMoRan Inc.와 Southern Copper Corp.가 있다.
트럼프 행정부는 캐나다산 연목재에 대한 관세를 27%로 거의 두 배로 인상할 계획이며, 추가 관세 가능성도 있다. 만약 4월 2일 발표되는 관세가 이 그룹에 영향을 미친다면, Weyerhaeuser Co.와 같은 주식은 변동성을 보일 수 있다.
세계 각지에 공급업체를 두고 있는 산업 제조업체와 소비재 기업들도 논쟁에 휘말릴 수 있는 다른 부문들이다. 이러한 무역 긴장과 경제적 불안에 대한 대리지표로 자주 사용되는 일부 기업 이름으로는 Caterpillar Inc., Boeing Co., Walmart Inc., Deere & Co. 등이 있다.
유럽
유럽연합은 일부 관세를 제거하기 위한 잠재적 양보안을 모색하고 있지만, EU 관계자들은 이번 주에 예상되는 미국의 자동차 및 상호 관세를 피할 방법이 없다고 생각한다.
지역 자동차 주식들은 이미 영향을 받고 있으며, Stoxx Auto & Parts Index는 올해 최고점에서 약 12% 하락했다.
독일 자동차 제조업체들은 다른 어떤 국가보다 미국으로 더 많은 차량을 수출하고 있어 주목받고 있으며, 여기에는 Porsche AG와 Mercedes-Benz Group AG의 일부 고수익 모델들도 포함된다. Bloomberg Intelligence의 추정에 따르면, 자동차 관세로 인해 이들 기업의 2026년 예상 영업이익의 약 30%가 사라질 수 있다. 제조업체들은 가격을 인상하거나 (Ferrari NV는 일부 모델에 대해 이를 계획 중) 더 많은 생산을 미국으로 이전할 수 있다.
EU에서 수입되는 주류 제품에 대한 200% 관세 위협은 이미 유럽 지역의 와인 및 주류 생산업체들에게 골칫거리가 되고 있다. Aperol 제조사인 Davide Campari-Milano NV는 25%의 관세만으로도 최소 €50 million(5,400만 달러)의 손실이 발생할 것이라고 밝혔다.
트럼프의 금속에 대한 25% 관세 속에서 유럽 광산업체, 특히 알루미늄과 철강 생산업체들이 주목받고 있다. 유럽의 대응 조치에 이어, 이제 미국 대통령이 어떻게 반응할지에 관심이 집중되고 있다. 주목해야 할 기업 중에는 호주와 런던에 이중 상장된 Rio Tinto Group이 있으며, 이 회사는 미국 시장에 가장 큰 알루미늄 공급업체로, 작년 생산량의 약 절반이 캐나다에서 제조되었다.
유럽에서 가장 큰 상장 기업 중 하나인 다이어트 약품 제조사 Novo Nordisk A/S의 운명은 유럽 주식 시장에 큰 영향을 미친다. 그렇기 때문에 제약 산업에 초점을 맞춘 EU에 대한 25% 관세 위협이 우려사항이다. Ozempic과 Wegovy 제조사는 관세에 "면역"되어 있지 않다고 밝혔다.
아시아
중국이 미국과 막대한 무역 흑자를 기록하고 있음에도 불구하고, 중국 기업들은 트럼프의 첫 임기 때보다 관세에 덜 취약하다. 이는 US Census Bureau 데이터에 따르면 미국 상품 수입에서 중국의 점유율이 2017년부터 2023년까지 거의 8퍼센트 포인트 감소했기 때문이다.
그럼에도 주목할 만한 주식들이 있다. 홍콩에서는 BI에 따르면 미국이 주요 시장인 전동 공구 제조업체 Techtronic Industries Co.의 주식이 관세 위협으로 인해 트럼프 취임 이후 약 8% 하락했다.
미국에서 유명한 일본의 자동차 제조업체들은 상호 관세가 이 그룹의 전망을 악화시킬 것으로 보일 경우 4월 2일에 주가 압박을 받을 수 있다. 자동차와 자동차 부품은 일본이 미국으로 수출하는 가장 큰 제품군이다. 주목할 주식으로는 출하량 기준 세계 최대 자동차 제조업체인 Toyota Motor Corp.와 북미에서 수익의 절반 이상을 올리는 Honda Motor Co. 등이 있다.
세계 반도체 제조 강국인 한국과 대만이 주목받을 것이며, 모든 이목은 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.와 Samsung Electronics Co.에 집중될 것이다. TSMC는 수익의 거의 70%가 미국에서 발생하며, 이전의 650억 달러 약속에 더해 미국 공장에 추가로 1,000억 달러를 투자할 계획이다. 한국의 경우, 트럼프의 25% 자동차 관세는 Hyundai Motor Co.와 Kia Corp.를 포함한 자동차 제조업체들과 그 공급업체들에 부담을 주고 있다.
동남아시아에서는 태국이 농업과 운송에 상당한 의존도를 가지고 있어 잠재적인 주요 피해국으로 부각된다.
