추세 추종 투자 전략: 과거는 화려했지만… 현실은?
S&P 500 지수가 200일 이동평균선 아래로 하락하면서 추세 추종 전략에 대한 관심이 높아지고 있다. 추세 추종은 가격이나 시장 신호를 사용하여 자산 배분 시기를 결정하는 투자 전략이다. 이론적으로는 좋아 보이지만, 실제로는 많은 어려움이 따른다.
추세 추종 전략이란?
추세 추종 전략은 주가가 상승 추세에 있을 때는 매수하고, 하락 추세에 있을 때는 매도하는 방식으로, 시장의 흐름을 따라가는 투자 방법이다. 200일 이동평균선을 활용하는 방법은 대표적인 추세 추종 전략 중 하나이며, 다음과 같이 작동한다.
* S&P 500이 200일 이동평균선 위에서 종가를 형성할 때: 100% 미국 주식 보유
* S&P 500이 200일 이동평균선 아래에서 종가를 형성할 때: 모든 주식을 매도하고 현금 보유 (또는 미국 채권, 머니마켓 펀드 등)
과거 성과는 어떠했는가?
추세 추종 전략의 과거 성과를 좀 더 자세히 살펴보면, 1950년부터 현재까지 다양한 시장 상황 속에서 200일 이동평균 전략이 어떻게 움직여왔는지 더 명확하게 파악할 수 있다.
1950년 ~ 1999년: 장기적인 우위
* 전반적으로, 이 기간 동안 200일 이동평균 전략은 Buy & Hold 전략보다 더 나은 성과를 보였다. 이는 1970년대의 스태그플레이션, 1987년의 블랙 먼데이 등 여러 차례의 시장 하락을 성공적으로 피했기 때문이다.
* 다만, 시장 상승기에는 Buy & Hold 전략에 비해 다소 뒤처지는 경향이 있었다. 잦은 매매로 인해 거래 비용이 발생하고, 상승 추세를 놓치는 경우가 있었기 때문이다.
1999년 ~ 2010년: 변동성 시대의 승자
* 이 기간은 닷컴 버블 붕괴, 9.11 테러, 글로벌 금융 위기 등 유례없는 변동성이 이어진 시기였다. 200일 이동평균 전략은 이러한 위기 상황에서 주식 시장에서 빠르게 빠져나와 손실을 최소화하는 데 성공했다.
* 특히, 2008년 글로벌 금융 위기 당시에는 Buy & Hold 전략에 비해 압도적인 성과를 거두었다. 위기 이전에는 다소 뒤처졌지만, 위기 이후에는 빠르게 회복하여 장기적인 수익률을 높였다.
* 하지만, 이 기간에도 거짓 신호가 자주 발생하여 투자자들에게 심리적인 고통을 안겨주었다.
2010년 ~ 현재: 새로운 시대의 도래
* 2010년 이후에는 양적 완화 정책과 저금리 기조가 지속되면서 주식 시장이 장기적인 상승세를 이어갔다. 200일 이동평균 전략은 이러한 상승 추세를 제대로 따라가지 못하고, Buy & Hold 전략에 비해 현저히 낮은 수익률을 기록했다.
* 2020년 코로나19 팬데믹으로 인해 주식 시장이 급락했지만, 회복세가 매우 빠르게 진행되면서 200일 이동평균 전략은 하락은 피했지만 상승도 놓치는 결과를 낳았다.
* 이처럼 2010년 이후에는 시장 환경이 변화하면서 추세 추종 전략의 효과가 크게 감소했다. 장기적인 하락 추세가 나타나지 않고, 단기적인 변동성이 커지면서 거짓 신호가 더욱 빈번하게 발생했기 때문이다.
추세 추종의 어려움:
1. 거짓 양성(False Positives): 투자를 유지했더라면 더 나았을 상황에서도 전략이 주식을 매도하라고 말하는 경우이다. 추세 추종은 시장을 빠져나갈 때 너무 예민하게 반응하는 경향이 있으며, 항상 올바른 것은 아니다.
2. 놓친 회복(Missed Recoveries): 변동성이 높은 기간 동안 주식은 가장 큰 하락일과 상승일을 경험하는 경향이 있으므로, 시장을 빠져나간 후 재진입할 때까지 상승의 많은 부분을 놓칠 수 있다. 1950-2024년 동안, 200일 이동평균이 시장에서 빠져나갔을 때 S&P 500의 중간값 1년 수익률은 완전히 투자되어 있을 때보다 높았다.
3. 지연된 초과 성과(Delayed Outperformance): 초과 성과를 보기까지 오랜 시간이 걸릴 수 있다. 초과 성과가 나타나는 기간에도 추세 추종 전략을 활용하는 것이 어려울 수 있으며, 전략이 더 나은 성과를 보이지 않는 기간에는 더욱 힘들어진다.
결론:
추세 추종은 심리적인 어려움이 따르는 전략이다. 장기적인 하락 동안 포트폴리오의 변동성을 줄일 수 있지만, 지속적인 거짓 양성, 놓친 회복, 지연된 초과 성과로 인해 불안과 스트레스를 야기할 수 있다.
추세 추종 전략을 사용하더라도 자금의 100%를 투자해서는 안 되며, 높은 변동성 기간 동안 일부 자금에 대한 행동적 지원으로 활용하는 것이 좋다. 추세 추종은 백테스트에서 잘 작동하지만, 실제 세계에서는 훨씬 더 도전적이다.
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