S&P 500 지수가 2024년 25% return을 기록하고 올해도 4% 상승했지만, Berkshire Hathaway는 이러한 시장 상승세에 동참하지 않고 net seller 포지션을 이어가고 있다. 3,000억 달러 규모의 Berkshire equity portfolio를 관리하는 CEO 버핏은 S&P 500이 신고점을 경신하는 가운데에도 주식 시장에 대해 열의를 보이지 않고 있다.
버핏이 주식에 다시 관심을 보이려면 상당 규모의 sell-off가 필요할 것으로 보이나, 2025년에 그러한 하락을 예상하는 이는 거의 없다. 2020년 90세가 된 이후 버핏은 주식 투자에 신중한 모습을 보여왔다. Berkshire CEO는 올해 8월 95세가 되며, 2025년에는 CEO 자리에 앉은 지 60주년을 맞이한다.
Edward Jones의 analyst James Shanahan의 분석에 따르면, 지난 금요일 공개된 Berkshire의 4분기 주식 보유 현황을 담은 13-F report는 해당 기간 동안 약 60억 달러 규모의 net sales가 있었음을 보여준다. 이러한 매도 속도는 2024년 1~3분기의 1,270억 달러 net sales에 비하면 다소 둔화된 것이다. 당시 9개월 동안 Berkshire는 60억 달러 미만의 주식을 매수한 반면, 주로 Apple 주식으로 구성된 1,330억 달러어치의 주식을 매도했다.
4분기에는 주목할 만한 new purchase가 단 한 건 있었는데, 바로 와인, 맥주, 증류주 회사인 Constellation Brands에 약 10억 달러를 투자한 것이다. Berkshire는 Bank of America 주식 약 50억 달러를 매도했고, Citigroup 주식 30억 달러를 처분했으며, 3억 주를 보유 중인 Apple stake는 변동이 없었다. Citigroup stake는 현재 약 10억 달러 규모로 거의 정리된 상태이다. 일부 투자자들은 버핏이 약 30억 달러 규모의 Citigroup 주식을 매수한 후 Bank of America처럼 주요 financial holding으로 삼을 것이라 예상했으나, 버핏은 정반대 방향으로 움직였다.
2024년을 돌아보면, Berkshire는 Chubb, Occidental Petroleum, Sirius XM Holdings, Domino's Pizza, Constellation 등 몇몇 종목을 매수했으나, 이 중 특별히 대규모 매수는 없었다. Sirius, Domino's, Constellation 등 일부 매수는 버핏과 독립적으로 운영되며 equity portfolio의 약 10%를 관리하는 Berkshire의 investment managers인 Ted Weschler나 Todd Combs에 의해 이뤄졌을 가능성이 높습니다. 30억 달러 미만의 smaller holdings은 주로 이들의 position인 경우가 많다.
나머지 90%를 담당하는 버핏은 보험사 Chubb와 Occidental의 buyer였을 것으로 보입니다. 2024년 상반기에 공개된 Chubb stake는 약 70억 달러 규모이다. Occidental holding은 약 130억 달러로, 이 energy company의 지분 약 30%를 보유하고 있습니다. Berkshire는 2022년부터 Occidental stake를 축적하기 시작했다.
2024년의 가장 큰 뉴스는 Berkshire가 Apple 지분을 약 2/3 정도 줄여 3억 주(현재 가치 730억 달러)로 축소한 것이었다. 이는 여전히 회사의 최대 주식 투자로, 2위인 American Express(약 470억 달러)를 앞서고 있다. Barron's의 추정에 따르면, Berkshire는 작년에 Apple 주식 약 1,100억 달러어치와 Bank of America 주식 140억 달러어치를 매도했다.
이 두 매도 결정의 타이밍이 좋지 않았다. Barron's는 Berkshire가 Apple 주식을 평균 약 185달러에 매도했는데, 현재 주가는 244달러이며, Bank of America는 40달러 조금 넘는 가격에 매도했으나 현재 주가는 47달러이다. 이는 Berkshire가 Apple 매도로 인해 약 350억 달러의 잠재적 이익을 놓쳤을 수 있다는 것을 의미한다.
Berkshire는 토요일 아침에 4분기 실적을 발표할 예정이며, 연간 보고서와 주주서신도 같이 공개될 것으로 예상된다. 9월 30일 기준 역대 최고인 3,100억 달러를 기록했던 Berkshire의 cash and equivalents(현금 및 현금성 자산)는 4분기 주식 매도의 영향으로 연말에는 더 높았을 것으로 전망된다. 버핏은 1990년대 후반 인터넷 버블 시기를 포함해 이전에도 시장과 보조를 맞추지 않은 적이 있다. 당시 그의 판단은 옳았던 것으로 입증되었고, 이번에도 다시 보상받을 수 있을 것이다.
Berkshire 투자자들은 특히 시장을 주도하고 있는 Magnificent Seven 주식들에 대한 잘못된 타이밍의 매도와 놓친 매수 기회에 대해 크게 개의치 않는 것으로 보인다. Berkshire는 2016-2018년에 매수한 Apple 지분을 보유하고 있으며, Amazon.com에도 소규모로 투자하고 있다.
금요일 719,000달러로 마감한 Berkshire Class A 주식은 올해 들어 6.5% 상승했는데, 이는 S&P 500 지수보다 약 2%p 높은 수준이다. 작년에는 시장 수익률과 비슷한 성과를 기록했다. 미국 기업 중 가장 많은 현금을 보유하고 있으며, 시장이 폭락할 경우 이를 활용할 수 있는 기회를 가지고 있다는 점은 Berkshire 충성 투자자들의 마음에 들어 보일 것이다.
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