"Super-efficiency and Stock Market Valuation: Evidence from Listed Banks in China (2006 to 2023)"
본 연구에서는 2006년부터 2023년까지 중국에 상장된 42개 은행의 불균형 패널 데이터셋을 사용하여 은행 효율성과 주식 시장 가치 평가 간의 관계를 조사한다.
1. 연구 목표:
* 중국 은행의 효율성과 주식 시장 가치 평가 간의 관계를 분석한다.
* 성과가 부실한 대출을 바람직하지 않은 결과(undesired output)로 취급하는 초효율성 자료포락분석(Super-SBM-UND-VRS) 모델을 사용한다.
* 확률적 프론티어 분석(SFA) 접근 방식과 기존의 DEA 모델과 같은 다른 효율성 방법과 비교하여 Super-SBM-UND-VRS 모델의 결과를 분석한다.
* 지분 집중도가 감소함에 따라 은행 가치 평가가 개선되는지, 금리 자유화는 어떤 영향을 미치는지 조사한다.
2. 연구 방법:
* 2006년부터 2023년까지 중국에 상장된 42개 은행의 연간 보고서 데이터를 수집한다.
* Super-SBM-UND-VRS 모델, SFA 모델 등 다양한 효율성 측정 방법을 사용하여 은행 효율성을 평가한다.
* Tobin's Q를 사용하여 주식 시장 가치 평가를 측정하고, 효율성 점수와 주식 시장 가치 평가 간의 관계를 패널 회귀 분석을 통해 분석한다.
3. 주요 결과:
* Super-SBM-UND-VRS 모델을 통해 얻은 초효율성(super-efficiency)과 주식 시장 가치 평가 간의 관계가 자산 수익률(ROA)과 주식 시장 성과 간의 관계보다 더 강력한 것으로 나타났다. 이는 투자자들이 은행의 전반적인 수익성보다는 효율성을 더 중요하게 고려한다는 것을 의미한다.
* Super-SBM-UND-VRS 모델은 SFA 접근 방식 및 기존 DEA 모델과 같은 다른 효율성 방법과 비교하여 새로운 결과를 제공한다. 즉, Super-SBM-UND-VRS 모델은 비효율적인 은행을 보다 효과적으로 식별하고, 은행 효율성과 주식 시장 가치 평가 간의 관계를 더 정확하게 측정할 수 있다.
* 지분 집중도가 감소함에 따라 은행 가치 평가가 개선되는 것으로 나타났다. 이는 지분 소유 구조가 분산될수록 기업 거버넌스가 개선되고, 효율적인 경영 의사 결정이 이루어질 가능성이 높아지기 때문이다.
* 금리 자유화는 은행 가치 평가에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 금리 자유화는 은행 간 경쟁 심화를 유발하고, 이는 은행의 수익성을 감소시켜 가치 평가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
4. 결론:
본 연구는 중국 은행의 효율성과 주식 시장 가치 평가 간의 관계를 분석하고, Super-SBM-UND-VRS 모델의 유용성을 입증했다. 또한, 지분 집중도 및 금리 자유화와 같은 요인이 은행 가치 평가에 미치는 영향을 확인했다. 이러한 결과는 투자자와 규제 당국에게 은행 경영 전략 및 주식 시장 투자에 대한 시사점을 제공한다.
핵심: 본 연구는 Super-SBM-UND-VRS 모델이 중국 은행의 효율성을 측정하고, 주식 시장 가치 평가와의 관계를 분석하는 데 유용한 도구임을 보여준다. 또한, 지분 집중도 감소는 은행 가치 평가에 긍정적이며, 금리 자유화는 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 시사한다.
