"Stock Price Level Effect"
이 논문은 주가 수준이 투자자의 위험 인식, 가격 예측 및 투자 결정에 미치는 영향을 조사한다. 900명의 미국 개인 투자자를 대상으로 온라인 실험을 진행하여, 높은 주가와 낮은 주가 환경에서 주식 평가를 실시하고, 차이점을 분석했다.
주요 결과:
다음은 주요 실험 결과에 대한 더 자세한 설명입니다.
1. 투자 금액 증가: 주가 수준 효과 확인
* 기본적 현상: 참가자들은 동일한 기업 정보가 주어졌을 때, 저가 주식보다 고가 주식에 더 많은 금액을 투자하는 경향을 보였습니다.
* 평균적으로 고가 주식에 대한 투자 금액은 저가 주식보다 약 25% 더 높았습니다. 이는 투자자들이 주식 가격을 단순히 "가치"의 척도로만 생각하지 않고, 어떤 심리적인 요인에 의해 영향을 받음을 시사합니다.
* 심리적 요인: 저가 주식은 "싸다"는 인식을 심어주어 더 많은 주식을 구매하려는 경향을 유발할 수 있으며, 고가 주식은 "프리미엄"이라는 인식을 심어주어 더 많은 금액을 투자하게 만들 수 있습니다.
2. Fractional Share 구매 가능성의 영향:
* 효과 감소: fractional share 구매가 허용될 경우, 투자 금액의 차이는 줄어들었습니다.
* 이는 투자자들이 fractional share 구매를 통해 고가 주식에 대한 투자 장벽을 낮춤으로써, 주가 수준 효과가 약화됨을 의미합니다.
* 완전한 제거는 아님: Fractional share 구매를 허용해도 주가 수준 효과가 완전히 사라지지는 않았습니다. 즉, 일부 심리적 요인은 여전히 작용할 수 있습니다.
3. 주식 수 표기 방식의 영향:
* 효과 소멸: 투자 금액과 함께 주식 수를 명시적으로 보여주지 않을 경우, 주가 수준 효과가 사라지는 것을 확인했습니다.
* 이는 주식 수가 투자 결정에 중요한 역할을 한다는 것을 시사합니다. 투자자들은 투자 금액보다는 "몇 주"를 살 수 있는지에 더 집중할 수 있습니다.
4. 위험 인식 및 예측:
* 영향 없음: 주가 수준은 투자자들의 위험 인식이나 향후 주가 예측에는 유의미한 영향을 미치지 않았습니다.
* 이는 투자자들이 고가 주식을 더 위험하다고 생각하거나 저가 주식을 더 유망하다고 생각하지 않는다는 것을 의미합니다. 즉, 투자 결정은 위험이나 기대 수익률에 대한 평가보다는 다른 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다.
5. 추가 분석:
* 통계적 지식 및 투자 경험: 참가자들의 통계적 지식 수준 및 투자 경험은 주가 수준 효과와 유의미한 관련성을 보이지 않았습니다. 이는 모든 투자자가 주가 수준에 의해 유사한 영향을 받을 수 있음을 시사합니다.
결론:
이 연구는 개인 투자자들이 합리적인 분석보다는 심리적인 요인에 의해 주가 수준에 영향을 받는다는 증거를 제시합니다. fractional share 구매 옵션 제공 및 정보 공개 방식 개선은 이러한 편향을 줄여 투자 의사 결정의 질을 향상시킬 수 있습니다.
이 연구 결과는 투자자들이 주식 투자 결정을 내릴 때 다음 사항을 고려해야 함을 시사합니다.
1. 주가 수준에 현혹되지 않고 기업의 펀더멘털을 신중하게 분석합니다.
2. 자신의 투자 목표와 위험 감수 능력에 맞는 투자를 합니다.
3. 투자에 대한 접근성을 높이는 fractional share 구매 옵션 등을 적극적으로 활용합니다.
4. 투자를 결정할 때 숫자에 대한 인지적 편향을 고려합니다.
